吴通通讯：15年中报点评：打造信息服务新龙头 : h) x3 C3 A, V6 S3 w7 M# P+ i3 M
吴通通讯（300292） ; o d8 H) B" X7 q5 F
陈诉关键要素:
! x+ H. G5 P- Z# c. B6 Q* I& X6 N 公司上半年实现业务收入6.04亿元，同比增长120.88%，归属上市公司净利润0.58亿元，同比增长340.48%，根本每股收益0.25元。公司通讯干系业务增速放缓，外延发展进入劳绩期。未来公司“通讯制造+信息服务”战略，信息服务照旧重点。以互众广告、国都互联为龙头打造信息服务新龙头，2015、2016年国都互联净利润允许不低于 1.75亿元、2.2亿元，近两年业绩确定性较强。预计公司2015年、2016年收入分别同比增长116.95%、32.55%，净利润分别为1.72亿元、2.53亿元。对应2015年、2016年EPS分别为0.54元、0.79元，按最新收盘价26.06元盘算，市盈率分别为48倍、33倍，鉴于近期大盘仍未企稳，因此，给予公司短期 “观望”、恒久“增持”的评级。
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' K: h2 Y8 F& }, ]$ n% c6 b, D5 ]' B1 f 事故:- W$ @! X; R# h- c
公司上半年实现业务收入6.04亿元，同比增长120.88%，归属上市公司净利润0.58亿元，同比增长340.48%，根本每股收益0.25元。* H" H( C) t& m, \/ p4 U! \; b4 \1 y
. |) Y4 V0 f9 O* p( H: | 未来公司“通讯制造+信息服务”战略，信息服务照旧重点。公司“通讯制造+信息服务”战略渐渐清楚，以互众广告、国都互联为龙头打造信息服务新龙头。1、互联网数字营销服务：2015年6月份收购的互众广告从事互联网广告精准投放业务，致力于成为跨屏的优质SSP平台(为媒体的广告投放举行全方位的分析和管理的平台)，互众广告是一家具有技能驱动上风的互联网广告与数字营销平台公司，其告急竞争上风在技能上风和相助前言资源上风。公司与近百家前言创建相助关系，此中，包罗百度、谷歌、腾讯等，日均广告展示数目凌驾10亿PV，日均触达用户数目靠近1亿人次。2015-2017年净利润允许不低于 1.0亿元、1.3亿元和1.7亿元，而吴通通讯2014年整年净利润为0.56亿元，相当于再造两个吴通通讯。2、企业移动信息化服务：：2014年9月收购的国都互联作为移动信息化服务提供商，围绕银行金融、互联网、斲丧品等企业用户提供短彩信类移动信息化服务。国都互联已拥有包罗百度、新浪、网易、艺龙、58同城、去哪儿、携程、大众点评、优酷、乐视网、国美等优质客户。2015、2016年国都互联净利润允许不低于 7500万元、9000万元，且根据上半年完成情况，整年净利润完全有大概超业绩允许水平。3、互众+国都双轮驱动，有望发挥1+1>2的协同效应。客户协同效应：互众广告、国都互联分别策划PC端和移动互联网端的信息服务，且都积聚了大批优质的客户群体，未来在公司团体信息服务战略的影响下，形成信息服务渠道的互补性和公司客户转换、整合的上风，并为相互客户提供全方位信息咨询服务。技能互补效应：互众广告拥有先辈的互联网营销履历和营销技能，可以或许提供国都互联业务拓展所需技能和履历，实现国都互联的快速拓展和新业务的提前结构。而互众广告告急服务于PC端网站，随着移动互联网的发展，公司也将与时俱进推出移动端产物，致力于成为跨屏的优质SSP平台。国都互联在移动端的技能和履历将为互众广告未来发展目标的实现提供较大资助。; o* z+ X/ l: \$ B% d3 K
/ T6 y P+ T2 u# G1 k# } 投资发起：预计公司2015年、2016年收入分别同比增长116.95%、32.55%，净利润分别为1.72亿元、2.53亿元；对应2015年、2016年EPS分别为0.54元、0.79元，按最新收盘价26.06元盘算，市盈率分别为48倍、33倍，鉴于近期大盘仍未企稳，因此，给予公司短期 “观望”、恒久“增持”的评级。
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Q& Q! C/ `, H( w/ p 风险提示：收购公司业绩允许不达预期；信息服务业务协同效果不达预期；市场竞争超预期。
4 e! f4 M' ]$ ]7 c" N 网宿科技：公司深度分析：CDN龙头，上风外溢社区云与流量策划 ! D* u7 s! Y" L& U% @/ X" s7 [
网宿科技
+ C p8 W* O: k6 E0 Y" [ CDN 龙头，上风外溢社区云与流量策划 ) g% s0 O K1 w8 {6 i
CDN 行业一连高增长，网宿市场份额将凌驾50%。根据互联网流量增速判断，中国第三方中立CDN 行业收入未来3 年保持40%复合增长率，网宿科技CDN 业务市场份额一连提升，市场份额将凌驾50%。跟踪和调研市场前100 家网站，网宿的CDN 占比一连增长。国内CDN 市场格局将从网宿、蓝汛双寡头渐渐演变为雷同美国的一大多小的市场格局，领先职位和规模上风使得网宿竞争上风更加显着。
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网宿科技借助其CDN 行业的技能、根本办法资源和客户积聚，战略结构社区云、云安全和流量策划范畴。随着4K 视频和云游戏等重度互联网应用市场启动，如今的云盘算+CDN 的网络模式将无法真正满意重度应用的遍及，网宿借助其CDN 技能积聚和运营、安全方面的履历，打造其更加贴近用户的社区云模式，有望打开收入规模上百亿的市场空间。借助现有的CDN 平台和移动加快MAA 产物，网宿与三大运营商推动定向流量策划业务，流量策划业务有望在下半年发作，未来流量策划有望成为数亿收入。8 G* q. l- E$ B/ P2 _
. D. a' n- c2 l% h6 I 股权鼓励彰显信心，为长远发展添动力。公司拟向445 位高管和焦点业务职员授予1459 万份股票期权，未来四年行权条件为2015-2018 年相比2014年净利润不低于40%、70%、100%、130%。相比2014 年62 名中层管理层和焦点技能职员的303.5 万份股票期权，本次鼓励受众面更广，骨干员工的长处与公司发展接洽得更细密，为公司长远发展奠基根本。
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投资发起：随着网宿在CDN 上的上风更加领先，不光使得公司享受CDN行业的一连高速增长，同时也可以借助在其CDN 上的技能积聚、客户积聚外溢到云盘算和流量策划等新的范畴。此中社区云、流量策划和云安全有望成为公司后期新的收入增长点。网宿依附其在CDN 上的巨大上风，已经成为中国团体的互联网根本办法范畴成为关键的到场者。我们看好公司的未来一连高速发展，预计公司2015-2016 年EPS 为1.17 元和1.84 元，给予买入-A 投资评级，6 个月目标价74 元，发起投资者重点关注。
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近期催化剂：社区云业务试点落地，流量策划业务得到实质大订单，市场份额超预期增长等 - O7 E. C7 ]/ z/ u
风险提示：告急客户自建CDN 比例大幅提升；社区云业务希望迟钝 。3 H+ U) o2 @5 q: @
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歌华有线：2015年中报点评：营收同比持平，净利保持高效增长 % z* v* ]' L" x, }( L
歌华有线（600037） 2 `8 n( [* w+ q- R b ^
业绩点评
, N' b, a; x5 ^+ E% Z& [3 V 营收根本持平，收入结构、资产结构进一步优化：公司2015年上半年营收与客岁同期持平，公司收入结构进一步优化，折旧和业务运行本钱降落，因而净利仍保持高速增长，贩卖毛利率比客岁同期增长了约2.5个百分点。此中各业务占比有所厘革：有线电视收看维护收入、广告费和频道收转费收入比例略微提升，而工程建立收入和装备使用收入比重低落。此中，工程建立费用比例低落是上期结算加快的缘故原由。营收持平的同时，公司资产结构也继续优化：应付债券还清，负债率大幅降落约16个百分点。) m; ?# T9 Q/ W; Y& k: u- N
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高清交互数字电视平台内容不绝充实丰富，积极结构新业态： 如今，高清交互数字电视平台播出 175 个数字电视频道(含标清数字电视频道 149 个、高清数字电视频道 26 个和 18 个数字广播频道；在线视频点播节目 9.1万小时(此中高清节目 3.3 万小时)；提供直播、看吧、点播、院线、回看等 14 大项应用，推出多个创新品牌栏目。“歌华高清”新上线了“高清记录”，累计上线 5 套高清轮播频道；“歌华导视”优化内容编排，使用二维码增长互动体验。公司在广告策划上积极开辟广告播发管理体系，规范通例数据服务。除此之外，公司积极结构互联网电视、电视游戏新业态，拟创建“中国电视院线同盟”和“电视游戏财产同盟”。
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4 M* Q* S Q- |: I3 L/ Q “三网融合”稳步推进，家庭宽带用户累计达35万户：在“三网融合”再次成为财产焦点趋势的2015年，公司继续增强表里资源建立，启动了家庭宽带业务流派网站升级改版工作，继续发展电信增值业务。停止6月尾，公司家庭宽带用户累计用户达35万户。除此之外，公司在2015年还中标了“北京市免费无线接入管理平台”、向阳政务外网升级等项目。
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$ d9 J T! c9 A n5 n “三网融合”再成焦点，恒久走势看好：我们以为，广电行业与互联网之间的融合已颠末成熟酝酿，在“三网融合”再成焦点的大配景下，资源运作也非常活泼。公司地处都城，传统业务根本踏实，新业态势头正旺。在股市颠簸较大的情况下，公司股价走势偏妥当，恒久走势看好。/ L* ~ ^* ~# Z4 _ E9 ]( |
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风险提示 多网融合进度低于预期；产融协作希望迟钝；国家政策出现巨大厘革。
7 C3 ~* w+ l) N, F* u 海潮信息：半年报点评：服务器业务一连向好
' q$ }% i" `: }4 ~* w+ z0 B 海潮信息（000977）
5 D B4 _6 M1 D7 E9 b 陈诉关键要素:
: x# n' F( {3 P) J8 ]: J5 P 公司上半年实现了业绩的高速增长，此中服务器业务在继续维持较高增速的同时，毛利率也开始出现上升态势，表明高端产物的占比已经在渐渐提升。随着“K迁工程”和“惠”迁筹划的一连推进以及K1产物的多样化，公司小型机的发展远景值得等待。猜测公司15-16年EPS分别为0.52元和0.75元(摊薄后)，按24日收盘价28.68元盘算，对应市盈率分别为55.6倍和38.11倍。在IT国产化、“互联网+”办法筹划和山东省国有企业改革一连深入的配景下，公司的恒久发展值得等待，但思量到公司在融资收购进度低于预期，暂下调对公司投资评级至“增持”。* ^9 V: i8 U! h# j. ^2 t% R1 O1 j
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事故:
( O/ u7 @5 z0 m6 o# J 公司公布了2015年半年报。2015年上半年公司实现贩卖收入41.65亿元，同比增长45.24%，实现业务利润2.71亿元，同比增长123.57%，实现净利润2.40亿元，同比增长137.82%，每股收益为0.25元。点评:
1 N5 S0 X2 Y. y( V, w1 Y 公司来自国内服务器业务继续高速增长。上半年公司实现收入41.65亿元，同比增长45.24%，较客岁同期上涨了1.77个百分点。分产物来看，服务器业务收入39.62亿元，同比增长49.91%，仍然是公司业务增长的告急动力；来自IT终端及散件的收入1.60亿元，同比下滑24.09%。分地域来看，来自国内收入38亿元，同比增长51.88%，继续出现向好态势；而来自外洋的收入3.22亿元，同比镌汰8.43%。随着后续山东逾越收购的完成，公司增速或将进一步加快。
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1 }' J( l3 K/ n# N" E 红利猜测与投资发起：猜测公司15-16年EPS分别为0.52元和0.75元(摊薄后)，按24日收盘价28.68元盘算，对应市盈率分别为55.6倍和38.11倍。在IT国产化、“互联网+”办法筹划和山东省国有企业改革一连深入的配景下，公司的恒久发展值得等待，但思量到公司在融资收购进度低于预期，暂下调对公司投资评级至“增持”。/ h9 v5 \- f2 D) o
3 u; _* S& n" ^# b/ e2 a 风险提示：市场调解带来体系性风险；国产更换历程不及预期；X86服务器竞争加剧；再融资项目审批遇阻。% r+ H1 s8 y0 @# s
张江高科：赤色供应链中的创投式投资人 k9 S8 S" q, B; r- I
张江高科（600895） $ g1 Z' ^8 O' i6 ` p
研究员变动，给予买入评级：我们看好张江高科创投式贸易模式，该模式创造了大量股权投资收益。搭上“大众创业、万众创新”的财产趋势，再加上在其焦点房地财产务走稳以及资金本钱低落的情况下，我们以为张江高科独特的贸易模式将有助于公司维持恒久增长态势。我们预计2015/16/17年每股收益分别同比增长11%/20%/27%，本中心目标价为人民币30元，系基于1倍重估净资产代价预估值。9 z) M" w$ w: R) C- d
' K& b! [0 |+ ]/ l3 L5 G 创投式贸易模式推动股权投资收益增长：我们以为张江高科的股权投资回报将日益增长，股权退出速率加快，系因1)公司专注于IC、软件和生物医药财产，2)公司享有新三板扩容和IPO制度放宽的政策红利。张江高科的在线创业孵化器平台“895营”也将筛检出具有高投资代价的投资项目，促进进步公司利润率。我们预计2015年公司股权投资收益将达人民币5.5亿元，占税前净利润的89%。
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焦点房地财产务转型正在举行中：张江高科正将其焦点业务重心由变动幅度较大的房地产贩卖转向营收贡献稳固的房地产租赁业务。由于入驻张江高科技园区的企业多数属于高增长性的财产，将有助张江高科的租金收益率进步，租赁面积不绝扩大，房地产租赁业务远景清朗。这将推动租赁业务营收增长，并在肯定水平上缓解房地产贩卖疲弱对业务收入带来的负面影响。
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9 D6 q, T+ X' |% x$ x 2015年上半年股权投资收益强劲，为创投式贸易模式提供支持：2015年2季度股权投资收益同比增长76%，这在肯定水平上抵消了焦点房地财产务，因仍处于贸易模式转型期(营运重心由房地产贩卖转为房地产租赁)，因而业务收入表现疲弱的负面影响。
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! ^. d" t* @' E& Z& a 股票估值 % I0 ~; w9 ]+ F. I- Z( q& I- K
将全部出租物业、地盘储备、开辟筹划和股权投资项目思量在内后，我们得出2015年重估净资产代价为人民币466.66亿元，相当于每股重估净资产代价为人民币30.13元(详见图1)。本中心目标价系以1倍每股重估净资产代价人民币30.13元盘算而得，隐含2015/16/17年预期市盈率96/80/63倍。
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发表于 2019-5-4 02:31:03