动力电池行业：锂价加速上涨，拥优质矿者得天下

显示全部楼层 · 发表于 2019-5-3 20:45:07

　　事故
　　受到新能源汽车放量对动力锂电池需求的发作式拉动，本年以来，以电池级碳酸锂为代表的锂盐和锂矿代价连续上涨，近期随着新增电池产能的渐渐开释，上游关键锂资源及质料的代价弹性开始加速显现，代价加速上涨。

　　现在国内市场上，电池级碳酸锂的报价最高到达7万元/吨，较年初上涨高出50%，国庆长假之后的不到一个月内涨幅更是高达25%，且这种上涨势头毫无削弱的迹象，国内主流碳酸锂生产企业以致开始限定出货量。

　　品评
　　1. 景气传导加速抵达上游，动力电池产能暴增对电池级碳酸锂的需求拉动开始加速表现，锂盐/锂矿代价加速上涨且将连续上涨；
　　只管我们在2013年就多次重点夸大锂价已经进入恒久上涨周期，但本年的巨大涨幅仍然高出我们和财产界的预期。而缘故起因，就是新能源汽车需求放量后急速扩张的锂电池产能对锂质料需求的巨大拉动，和短期内难以快速增长的优质锂盐产能之间产生了供需失衡。现在看来，这种告急的供需关系至少在一年内仍不会发生改变，因而锂价仍将连续上涨。(纵然以现在的代价盘算，碳酸锂占锂电池总本钱的比例仍仅为5%左右，锂电池财产链各环节的规模效应和技能进步带来的本钱降落足以消化碳酸锂代价的上涨。)
　　2. 真正稀缺且能产生充足经济效益的只有“优质的固体锂辉石矿”，相干矿石开采商、及拥有稳固自有矿源供应的锂盐加工商，才是整个新能源汽车财产链中，唯一可以大概通过大幅度量价齐升而实现巨大受益弹性的环节；
　　锂矿分为固体矿和盐湖卤水矿两类，而固体锂矿又重要可分为锂辉石矿和锂云母矿两类，然而，由于车用动力锂电池对质料同等性的高要求、以及正极质料生产工艺连贯性的缘故起因，此轮动力电池产能暴增带来的锂盐需求增量险些全部面向“由锂辉石加工而成的电池级锂盐”，因此，只有优质锂辉石矿开采商和拥有稳固自有矿源供应的锂盐加工企业，才华真正实现大幅度的量价齐升，从而实现巨大的红利弹性。

　　占现在举世固体锂矿供应量90%以上的澳洲格林布什锂辉石矿，在被天齐锂业团结国资收购后，立刻被盐湖提锂巨头Rockwood溢价28%抢购49%股权，之后不久Rockwood又被特种化学品巨头雅宝团体收购，充实表现该矿源的巨大经济和战略代价。

　　3. 盐湖提锂杂质身分的不稳固性，决定其与矿石提锂相比，并不适实用于生产动力电池，且扩产本钱高；
　　举世的盐湖锂资源重要分布于南美、北美、我国西藏及青海地区，不但差别盐湖之间的杂质身分有巨大差别，纵然同一盐湖，在其生命周期的差别开采阶段，身分也会有厘革，且身分和开采历程易受气候条件影响。由于盐湖锂资源的这些特性，锂盐加工工艺、正极质料生产工艺就必要根据原质料随时举行调解，且完全违背动力锂电池对质料同等性的高要求，因此在现在的盐湖提锂技能程度下，很难满意动力锂电池用正极质料的生产要求。

　　别的，对于大多数含锂盐湖而言，碳酸锂等锂盐产物只是副产物，重要产物通常是钾肥等，因此若单独为锂盐需求增量而扩产，本钱将大幅增长。(以举世最大的盐湖提锂企业SQM为例，其锂盐贩卖收入仅占其总营收的15%左右)
　　投资发起
　　重点保举：天齐锂业，公司控股51%的澳洲Talison拥有现在举世范围内最优质的格林布什锂辉石矿开采权，占举世锂资源供应量约40%，占固体锂矿供应量90%以上，是受益动力锂电池需求放量(包罗新能源汽车和储能)弹性最大的环节，公司在本年上半年完成收购江苏银河锂业之后锂盐加工产能也跻身天下火线。

　　本年公司净利润程度受到澳洲锂盐加工项目制止计提减值、人民币贬值带来的巨额汇兑丧失等非经常性项目影响而低于市场预期，但仍难掩锂矿开采和锂盐加工两项核心业务红利本领暴增的究竟，我们预计公司2016年业绩将确定性迎来发作式增长，守旧猜测2015~2017E年EPS分别为0.43,1.66,2.59元。(详见10月27日陈诉)
　　别的，思量到锂矿代价上涨滞后于锂盐涨价的特点，无自有矿源的锂盐加工企业也可以大概得到阶段性超额利润，发起关注：赣锋锂业。

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