2015年新能源车产量同比增长356%到达37.9万辆,2016Q1维持近8成增速,是当前非常稀缺的发展性板块,同时也不乏催化剂。经统计,一季度电池、原质料、锂电装备、电机电控环节收入增速分别到达173%、37%、104%、31%, 扣非净利润增速分别高达236%、400%、89%、36%,高景心胸一连。
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5 @8 u6 t l+ r7 K0 \+ {' |# S 卑鄙终端:政策调解克制短期增速,下半年大幅放量可期
6 N2 j* C# }3 P- x 一季度新能源汽车产量约为4.83万辆,同比增长78%,环比降落78%。我们以为短期新能源车增速下滑紧张是由骗补观察+地补真空期+政策调解预期+传统淡季等多因素导致,随着政策渐渐清朗化,下半年大幅放量可期。5 n+ P+ e5 X/ n' V* u/ R/ q9 t
. N$ e7 @! I( E0 v& l& A) Q2 M ~ z" A 中游电池:补缺口效应导致淡季不淡,现金回流有待改善
7 t; `. t% q# d! V2 p4 A 新能源汽车季候性显着,一季度是传统产销淡季。但本年动力电池环节出现淡季不淡局面,相干数据表现,出货量增速到达354%,远高于终端整车增速。主因在于客岁四序度部分新能源车企涉及骗补,迫于国家核查压力,年初大量采购电池补充缺口。次因是客岁由于电池紧缺留下未完成订单,本年一连实行。0 G6 j, `) M. ^7 }1 g( P: D2 r
: x' t# P; t8 i4 ~" b; H9 C 财报方面,亮点在于板块收入及净利润增速较高、毛利率、净利率环比继承提拔,不敷在于应收账款快速增长、现金流转负,判定国补下发后将有所好转。' z% N: S5 C! K& H/ F
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上游原质料:代价快速上涨,红利大幅提拔
4 w& f; C3 r: m* B- X 一季度正极质料及电解液代价环比分别上涨约20%、70%,湿法隔膜代价小幅上扬约5%。团体看四大原质料产能利用率均为50%左右,低端过剩、高端紧缺是共同特点。本轮涨价紧张由更上游环节的碳酸锂、六氟磷酸锂涨价所推动。& t' T' R! t H! _5 T5 ]: O1 o6 u
' l8 T: p4 p. U+ M 财报方面也充实体现行业高景心胸,正极、隔膜环节随着动力用高端产物投放,红利水平显着提拔;电解液环节,具有锂盐生产本领或低价采购渠道的企业, 红利本领大幅提拔。现金流方面正极、电解液有肯定压力,隔膜相对较好。+ J3 j- }2 d s- d5 d
$ W- U& t1 i7 Q* Z, M* f% j 投资发起:继承超配三元电池财产链" r% b: d X4 J$ g8 b
我们再次夸大三元电池年内高景气的逻辑,并看好二季度开始乘用车、物流车渐渐放量,主推标的:电池(亿纬锂能,澳洋顺昌),正极(当升科技、杉杉股份)。别的,下半年新能源车放量拉动三电景心胸提拔,保举三电环节相干标的:包罗国轩高科、新纶科技、天赐质料、多氟多、比亚迪、方正电机、合康变频等。
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