新海股份（002120.SZ）公告拟被韵达借壳。现在申通、圆通以及顺丰均已公布借壳上市方案。韵达借壳上市将再次动员板块上涨。 H% B. T& Z( D3 }# G$ e! ]7 Y
% i# z; T! U1 z; o& W 批评/ P& Y5 g/ m& X% `, p
韵达拟借壳新海股份，补涨空间大：新海股份将以每股19.79 元的代价向韵达增发8.8 亿股，韵达作价180 亿借壳新海股份。1）韵达答应2016~18 年业绩分别为11.3 亿/13.6 亿/15.6 亿。& L P+ N. X1 u% l
# E1 ?3 a9 e, [! Z: f
2015~18 年复合增长率31%；2）现在申通和圆通均匀估值42倍，以此估算，韵达对应2016 年红利的市值可达475 亿；3）思量股本扩张后，现在新海股份隐含市值210 亿，有较大补涨空间。2 G' g# g2 \5 V* I9 w
$ p$ K8 I2 R3 a1 h Z$ M# ]( Q 韵达占中国快递市场11%的份额：2015年韵达快递量为22亿件，占中国总快递业务量的11%（圆通15%，申通12%，顺丰8%）。
5 t0 K% o; E Q. G+ }* c$ G
) g' D, D# N; ^+ X 加盟商数量2800 家（申通1495 家，圆通2000 家）；网点数量约2 万个（申通1 万，圆通为2.4 万）；直营转运中心54 个（申通48 个，圆通60 个）。2015 年扣非后红利6.9 亿元，与申通和圆通相若。( l$ V r8 J7 X' A2 o
3 e& d/ \% ^3 W, [ 我们看好快递市场未来在中国的发展：1）市场增速快，来由有三：3 h% `" w0 S- j0 |1 j
第一，电子商务的高增长促进快递业的快速发展；第二，和美国相比，中国人均快递量仍低；第三，快递地区发展的不平衡带来巨大的上升空间，现在仅上海、浙江、北京和广东到达美国的人均快递量；2）市场格局趋稳，单价降幅收窄，未来利润率有望维稳。别的，通达系温暖丰等大网络享受规模经济上风；3）加盟的低资源方式恰当快递业在中国的发展，未来的趋势大概是直营和加盟相互渗出。7 i* t- }, M3 _
9 _1 ^ @5 ~3 I% a 估值与发起
, W7 V1 u9 s _ 韵达借壳方案的公布，快递和干系行业关注度得到提拔。发起关注快递借壳干系标的鼎泰新材，艾迪西和新海股份等。
8 P8 ]9 ^* i+ O$ i5 N) U: I0 ~4 K( V' ] v
8 O/ c0 Z0 m$ a# D1 T. |# l 风险7 D2 H7 ]. J& ]- ^
快递企业借壳进度低于预期，经济增速放缓。) r$ N9 [0 ^" z
+ L; b. X7 ^% h6 q. E' _- N. p5 P
* F/ k/ H! U# P6 K! B1 Q+ K3 S4 U免责声明：如果侵犯了您的权益，请联系站长，我们会及时删除侵权内容，谢谢合作！ | 
|手机版|Archiver|
( 桂ICP备12001440号-3 )|网站地图
发表于 2019-5-2 23:45:02