克日，中石油油气管道初次向民企开放，西气东输管道将向广汇能源江苏启东LNG分销转运站实验第三方开放。分析师表现，预计更多的民企也将会一连与中石油、中石化签署转运协议，进一步推进自然气市场化改革进程。: c$ \8 g* i9 Z0 G& ~
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就在前不久，中石油不但公开了油气管网信息，还开始正式拆分自然气贩卖和管道业务。
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5 c" ]# z o1 O) M* A6 V, B3 m2 v8 z 不得不说，自然气市场化改革呈势如破竹之势。国务院发展研究中心主任李伟在2016年能源大转型高层论坛上表现，形成以市场生意业务为根本的自然气代价机制是促进自然气康健发展的关键。9 H+ D7 o/ L& U+ M1 l
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克日，国家能源局油气司下发的《关于加快推进自然气使用的意见》（以下简称意见）提出，全面加快推进自然气在城镇燃气、工业燃料、燃气发电、交通燃料四大范畴的大规模高效科学使用、财产上中鄙俚调和发展，渐渐将自然气培养成为我国当代能源体系的主体能源，通过推进试点、树模先行，有序支持重庆、江苏、上海、河北等省市开展自然气体制改革试点。; p1 X: R* @( C' k! m
. \" ]# Y( B- H$ i0 e& c 意见针对自然气鄙俚斲丧范畴多个板块提出了推进自然气使用的四大重点使命。重要包罗实行城镇燃气工程。积极有序推进以气代煤，快速进步城镇住民气化水平，并开展自然气下乡试点；实行燃气发电工程。鼎力大举发展自然气分布式能源项目，鼓励发展自然气调峰电站，有序发展热电联产自然气电厂；实行工业燃料升级工程，积极推进工业燃料以气代煤代油；实行交通燃料升级工程。加大加气（注）站创建力度，加快推动重点范畴应用推广。
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对此，卓创资讯分析师刘广彬表现，这几点使命如能告竣将有效改善国内自然气使用布局的抵牾，对未来自然气市场的发展存在巨大利好。& J2 y2 Y8 }* H0 r- A
, b, O4 V* s" x$ W 云南能投:应对改革独具匠心 双主业远景广阔2 j! E' j! T7 F: f
云南能投 002053$ A. I+ q2 s7 C
研究机构：西南证券 分析师：商艾华 撰写日期：2016-10-26$ K. B/ ?+ D; H
事故:公司发布三季报,2016年前三季度实现业务收入9.9亿元,同比降落16%;归母净利润1.78亿元,同比增长136.5%。同时公司同意控股孙公司云南能投滇中自然气财产发展有限公司创建寻甸-嵩明-空港自然气支线管道项目。8 {* ~' V/ h$ ^
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甩偷换袱开释业绩,毛利率一连提拔。公司完成巨大资产置换,置入发展远景广阔的自然气资产,而且加快原有盐硝业务的发展,使公司主业务务得到优化,红利本领得到进一步提拔。同时公司一连推进食盐品种布局调解,不停优化产物生产布局,强化节能降耗和降本增效各项步调,致使公司综合毛利率较客岁同期增长17.6个百分点至59.3%。我们以为随着公司新型高端品种盐一连向市场投放以及盐改政策的推进,未来食盐业务业绩将进一步提拔。! ]9 | O$ \ F& W" x8 h. a
8 f+ j3 ^$ o% Z2 y$ @% _( `9 d* A 西南盐业资源整合者,盐业巨头规模初具。云南是天下率先实验食盐产销一体化的地区,公司同时具有食盐生产、批发允许证,在云南省市场占据率高出95%,具有丰富的产销一体化运营履历。公司抢占盐业改革先机,拟以发行股份及付出现金的方式购买贵州、广西两省盐业公司涉盐资产,意图通过对周边省级盐业公司的整合实现跨省产销一体化运营,进一步打开市场空间,打造地区内最具有核心竞争力的盐财产供应链团体。且发改委发文自2017年1月1日起,全面放开食盐代价,届时公司食盐业务有望实现量价齐升,显着增厚公司业绩,西南盐业巨头规模初具。
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改名彰显国企改革刻意,资产注入预期猛烈。控股股东云南能投团体自2015年入主公司后动作不停,此次上市公司在资产置换后改名,除了更顺应上市公司未来盐及自然气双主业格局之外,还进一步彰显了控股股东使用好上市平台的刻意。能投团体提出了十三五期间“资产过千亿,收入过千亿,市值过千亿”的发展目标,未来能投旗下优质资产一连注入预期猛烈。我们以为大股东能投团体战略目标明白,实行力强,上市公司未来将成为西南盐业和能源资产的双龙头。" r. J! K, h) N9 N# f8 Y
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红利猜测及评级:暂不思量公司正举行的巨大资产重组,预计2016-2018年公司EPS分别为0.94元、1.38元和1.81元,对应动态PE为15倍、10倍和8倍,维持“买入”评级。
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( y Q; P- u/ @ 风险提示:1)收购贵州盐业和广西盐业进程低于预期的风险;2)盐改进程不及预期的风险;3)大股东资产注入不及预期的风险。
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& l* l# S" v! w- Z 惠博普:对安东投资进一步深化战略互助关系
& v( t$ X g5 X% L 惠博普 002554
' o" `- X& Y( f( b 研究机构：中投证券 分析师：李凡 撰写日期：2016-12-02
, I/ g' Q4 B9 A/ C% w. |, k' Q 事故:公司发布公告称,公司拟通过部属全资子公司以自有资金购买安东油田服务团体的部门股份,投资总额不高出1亿元,且购买数量不高出安东团体股份总数的5%。 X6 l5 V/ `, W3 K$ w7 i3 ^
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投资要点:
7 }: P/ x! ^/ H! ~' c4 y 对安东的投资进一步强化了与安东的战略互助关系。此次对安东团体的投资是继收购安东团体伊拉克业务40%股权后,公司的又一不安东团体的紧张互助办法。公司不安东在业务范畴方面形成了良好的资源共享和上风互补,双方互助形成的油气田开发一体化总包服务本领更是未来订单的良好保障。公司和安东的互助深化将进一步打造民营油服的品牌着名度,为未来更多范畴的深入互助以及深化在国际市场上的影响力打下良好的根本。% H: B% M- d0 [! ~) z3 s$ B
+ _4 ?6 i1 v; i& f 油价上行EPC市场远景看好。OPEC告竣减产协议,力度超预期。油价颠簸中枢上升将有利于油气公司在未来增长投资。同时,由于工程创建服务较油气装备环节将更早受益于行业回暖,且通常EPC订单规模要大于装备供货订单规模,因此公司业绩弹性较大,预计公司在外洋市场订单落地速率将进一步加快。9 `( w N6 Y- A( |! q0 ]
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外洋市场将是公司未来业绩增长的最重要泉源。只管OPEC减产协议的后续实行力度及页岩油之后的复产环境须要关注,但是中恒久供应缺口的出现将使得来岁整年油价均价大概率在本年之上。油气行业投资最低谷的时间即将已往,行业景心胸将出现回暖。3 M- ~ r+ U% w: j& x8 `: X
" [/ r" y) x* T j" b" C( G 国内市场受限于三桶油的资源开支因此回暖幅度预计算小。相比之下,外洋市场的行业景心胸回升将给油服企业带来较多机遇。公司提前布局外洋,且较早切入EPC范畴具备先发上风,不安东的互助使得伊拉克市场竞争力进一步加强。未来外洋市场将成为公司的重要业绩增长点。
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维持“猛烈保举”评级。按增发股本上限盘算,思量收购安东DMCC和增发影响后,预计16~18年全面摊薄EPS分别为0.21/0.39/0.43元,对应PE为36.82/20.31/18.16倍。给予公司2017年25倍PE对应目标价9.75元,一连保持猛烈保举评级。
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风险提示:国际油价超预期下跌的风险。7 D4 g( ^) C& ~& m9 c2 U
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百川能源:气代煤带来接驳销气收入高增长
, C f2 @9 ]* L! ^" C) f4 F 百川能源 6006817 `* b# c1 X( ]* r9 Y) a) r1 I. h- ^
研究机构：国海证券 分析师：谭倩 撰写日期：2016-10-201 }# ]& I! S9 D
10月18日公司发布三季报,2016年一至三季度分别实现营收、归母净利10.013亿、2.85亿,同比增17.47%、28.89%。同时员工持股筹划2016-2017年的业绩稽核为净利5、6亿,高于重组上市时答应的4.9亿、5.8亿。2 f' T* v0 M W- a; P" `3 E
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投资要点:业绩继续安稳增长,高毛利率接驳与燃气具贩卖收入增速加快,燃气贩卖毛利回升。公司三季报本年1-9月营收增长17.47%,归母净利增长28.89%。一方面由于燃气接驳(毛利率70%)与燃气具贩卖(毛利率30%)收入增长加快,预付款同比增75.29%、应付账款、存货、在建工程、应收账款、恒久应付款分别同比增103.41%、87.61%、40.65%、59.05%、151.86%,均反应出公司购买装备、原质料用于铺设管网、为用户接通燃气、制造生存、取暖和燃气具的费用提拔及产生的收入增长。另一方面,公司与气源方中石油河北分公司更频仍沟通确认公司购气中的住民与非住民用气比例,消除了原先实际住民售气比例高于事前协商的环境(百川购气价1.98元/方,住民售气1.57元/方,非住民售气2.88元/方,政府补贴住民用气),售气毛利稳步回升。2014年为5%、客岁到达12%、预计本年到17%左右的水平。
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, L F B) U5 c y 廊坊核心谋划区被划入河北禁煤区,高补贴、强整改助推公司业绩大提拔。河北出台《关于加快实行保定廊坊禁煤区电代煤和睦代煤的引导意见》,将保定、廊坊市18个县(市、区)划为禁煤区,要求到2017年10月尾前完成地区内“气代煤”整改目标,重要会集在城区与农村采暖生存用气,工商业燃煤锅炉自然气改造,并配套高额补贴包管筹划完成(每户接驳费2700元、年用气1200立方米每方补1元、管线铺设户均补贴4000元、燃煤锅炉改造每蒸吨补贴10万元),省统筹办理相干办法创建和用地分配。此次政策补贴力度之大亘古未有并带有逼迫性,改造限期为来岁十月尾,逾期将不享受补贴且逼迫整改。百川能源谋划廊坊6个区县市均在禁煤区,覆盖约60万户农村住民。此次整改将大幅增长百川区内毛利率高达70%的民用与工商业企业用户接驳收入、燃气具需求及后续用宇量的增长,守旧估计每年的民用接驳数量会从客岁的十万户增长到本年的十五万户,来岁到二十万户。预计至少为公司本年增长1个亿,来岁2个亿的净利。
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继续受益河北煤改气攻坚,以及京津两地财产、生齿一连溢入带来的接驳、销气收入高增长。公司为稀缺的内生增长富足的燃气公司,所在的廊坊市6个谋划区为承接北京、天津财产生齿溢入核心区,已铺设2000公里的管网。已往几年公司收入复合增长率40%,利润复合增长率80%。京津冀一体化的动员,廊坊常驻生齿未来有望到达千万级别,气化率靠近100%。如今区内生齿不敷500万、都会化率约50%、气化率只有35%,未来增长潜力巨大。, E F! J+ C! {; P
" N+ F$ F& p* P% m5 r 员工持股筹划正式落地,调和企业上下诉求划一。9月27日公司正式公布第一期员工持股筹划方案,用2.4个亿未来6个月内将从二级市场购入公司股票。三季报发布员工持股筹划业绩稽核目标,2016、2017年净利增长从上市答应的4.9亿、5.8亿调高至5亿、6亿水平,彰显管理层对公司发展信心。8 t) f" U; b4 N6 i3 S
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维持“买入”评级。预计百川能源2016-17年EPS0.56、0.72元,对应2016、2017年PE24.02、18.79倍。看好百川能源谋划区内气动业绩稳固高发展,维持公司“买入”评级。
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风险提示:大盘体系性风险;河北煤改气进程低于预期;京津冀一体化进度低于预期;接驳、燃气具贩卖、销气收入不达预期。7 E& j$ r8 |1 X( p: j! T, R0 h9 }
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大通燃气:致力于打造自然气完备财产链
8 G/ Y ]& R* |8 ?. ]. a5 B 大通燃气 000593& _4 t. a: H$ n0 K% b% E9 `
研究机构：海通证券 分析师：张一弛 撰写日期：2016-09-07( r) g8 v) y) q
投资要点:
$ T1 ?! n9 Q g 8月26日公司发布2016年半年报。2016年上半年公司实现业务收入2.33亿元,同比增长13.59%;实现归属于上市公司股东的净利润656.81万元,同比镌汰4.82%。归属于上市公司股东的净利润同比镌汰重要源于新增子公司旌能自然气和罗江自然气增长业务本钱和管理费用、存款镌汰贷款增长导致财政费用增长。 A) B# a/ t( s. i+ Z0 \
% Q+ [% l( V$ k" Q& U1 T8 ] 剥离商品零售业务,拓展都会管道自然气业务。2016年6月,公司决定停止旗下全部商业零售业务,会集自然气业务布局。2015年10月定增5.65亿收购旌能自然气和罗江自然气各88%的股权,2016年6月又以自有资金7726.74万元收购剩余的12%股权,至此旌能自然气和罗江自然气成为公司的全资子公司,收购完成后将新增四川德阳高新区建成区及附近地区、德阳罗江县万安镇、武汉黄石市阳新县兴国镇等地区的管道燃气谋划权;从而进一步拓展公司都会管道自然气业务,稳固公司在自然气中游的市园职位。旌能和罗江公司在上半年一连并表,增长公司相应的业务本钱和管理费用,同时本期募投资金的使用使存款镌汰、贷款增长,相应财政费用增长。' Q7 |9 S: G6 x2 e* F
) {4 p5 q) `* t0 C" F$ p# h& a8 M+ k4 }! \ 布局分布式自然气和煤层气开发,打造自然气完备财产链。2016年6月,子公司大通睿恒收购上海环川100%股权。上海环川将为上海嘉定命据中心提供分布式能源三联供,是IDC范畴分布式能源的标杆性项目。该项目标乐成投运将为公司带来更多IDC分布式能源项目订单,深入自然气鄙俚应用范畴。同时,2015年公司投资6172.45万元参加亚美能源的初次公开发行,拓宽燃气上游财产链,未来可通过能源生意业务平台来保障气源稳固。
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红利猜测与估值。预计公司16-17年实现归属母公司全部的净利润6291、8753万元,对应EPS分别为0.18、0.24元。公司旗下零售物业:华联商厦物业约莫5.3万平(写字楼、茶室、宾馆约2万平,单价1万/平,商业楼层约3万多平,单价5万/平);华联公司3.6万平(对应14亩,单价1500万/亩),代价重估合计约为19.1(=2*1+3*5+14*0.15)亿元。预计2017年自然气业务净利润合计约为6564万元,给予燃气业务30倍PE,对应市值19.69亿元;分布式自然气预计17年2000万净利,思量公司和光环新网互助项目具有的树模结果,给予该部门业务60倍估值,对应市值12亿。综上,预计公司17年市值合计50.8亿,对应如今3.59亿总股本,股价为14.16元。买入评级。. D2 C ?& `# V+ @# J1 G
+ n5 H9 L; `8 l/ S 风险提示。(1)商品零售业务剥离推进不及预期;(2)旌能、罗江自然气16、17年业绩不达预期;(3)分布式自然气项目创建进度不及预期。
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派思股份:新业务拓展致本钱上升 燃气财产链加快布局
' \# z' Z% w+ O' } 派思股份 6033183 B- s( Y" K. u: v
研究机构：海通证券 分析师：张一弛 撰写日期：2016-10-274 j" W% `) Z3 o# L7 l
要点。派思股份本日披露2016年第三季度陈诉,2016Q1-3公司营收2.68亿元,同比增长20.84%,归属净利润245万元,同比降落81.75%,毛利率29.77%,降落6.69个百分点,EPS0.007元,同比降落82.5%;单季度来看,2016Q3实现业务收入6690万元,同比增长8.73%,归属母公司股东净利润138万元,同比降落71.23%,环比低沉89.3%。
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收入环境。公司2016前三季度营收2.68亿元,同比增长20.84%。单季度看,1-3季度收入分别为0.60亿元、1.41亿元、0.67亿元,同比增长38.97%、20.56%、8.73%,第三季度营收增速降落。3 r, [/ Z3 r( q( Z+ K2 N3 x* z9 f6 L
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红利环境:综合毛利率同比降落6.69个百分点,重要源于新增油料商业增长本钱所致。2016Q1-3公司综合毛利率为29.77%,同比降落6.69个百分点。分季度毛利率分别为19.86%、29.73%、38.69%,同比分别降落了12.22个百分点、3.01个百分点和7.94个百分点。
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费用环境:管理费用率增长,贩卖/财政费用率降落。2016前三季度,公司贩卖费用0.05亿元,同比持平,贩卖费用率1.81%,同比降落0.36个百分点;管理费用0.49亿元,同比增长34.59%,管理费用率18.23%,同比上升1.86个百分点,重要源于新增业务和实行股权鼓励带来的相干费用增长;财政费用0.11亿元,同比增长1.78%,财政费用率4.12%,同比镌汰0.77个百分点。三费合计0.65亿元,同比增长24.65%,三费费率24.16%,同比上升0.73个百分点。( X: Z5 d, ]0 l$ q$ [ a
' c8 q `3 {# h6 {: ~8 T# Y 其他收益:业务外收支贡献占利润176.85%。2016前三季度,公司实现投资收益-0.03亿元,同比镌汰269.5%,占利润总额比例为-83.99%,同比降落78.91个百分点,重要源于联营企业收入降落、亏损增大;业务外收支0.06亿元,同比增长355.69%,占利润总额比例为176.85%,同比上升168.18个百分点,重要源于收到大笔政府补贴。
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看点:分布式自然气、LNG。把握分布式自然气范畴最稀缺资源:在国家气改加快推进、分布式自然气开始崛起的配景下,公司大股东于15年9月收购荷兰小型燃气轮机OPRA控股权,我国小型燃气轮机入口依赖度高达90%,如今公司是行业内唯一拥有小型燃气轮机自主制造技能的公司,把握分布式自然气范畴发展初期最稀缺资源。进军LNG、拓展燃气财产链:16年7月,公司发布非公开发行预案,召募资金不高出7.3亿,分别投资于鄂尔多斯110*10^4Nm3/d自然气液化工厂和济南、石家庄的分布式自然气项目。鄂尔多斯LNG项目辐射半径1000公里的贩卖范围,以华北地区为目标市场,定位为调峰用气气源、市政燃气、车用燃料以及自然气分布式能源站气源,标记着公司进军气源范畴,在自然气范畴的财产链布局更加全面。7 K$ e9 C9 j( q0 Y t: a. }
! C, E) T8 N) R 红利猜测:红利猜测与估值。预计公司16/17年归属净利润0.38亿、1.04亿元,对应EPS为0.10、0.29元。思量公司小市值、在行业内的稀缺性、利润弹性及次新股高估值属性,给予公司2017年60倍PE,对应目标价17.40元,买入评级。
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风险提示 1)分布式自然气、LNG项目创建进度不达预期;(2)国际油气代价颠簸,自然气经济性降落。 & `6 C; W. K3 p
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发表于 2019-5-2 12:35:46