近期，人民币汇率一连升值，在岸人民币兑美元年初以来已经涨2.5%，或1717点，离岸人民币兑美元年初以来涨2.7%，或1855点。华创证券张瑜指出，只要经济不出现显着失速，2019年人民币汇率强势概率增长，易升难贬。那么对于具有美元负债、入口本钱逻辑的行业将有汇兑收益利好。; E+ ~# A4 h6 o7 y
& _5 y8 G# k/ q# M7 t( f
张瑜以为，在人民币汇率预期升值的配景下，航空、造纸、商社等行业预期受益。
# o' i1 a. u* x1 {
K6 q4 y' L4 f! y" N% R6 ]" c 航空方面，10%的安稳需求构成支持，油价映射短期钝化(同比降落成根本共识)，汇率(预期)厘革会成为催化，而随着业绩预期升温，有望推动股价一连上行。看好当前存在补涨底子的航空股将迎来一轮涨势：即"安稳的需求+有利油汇"推动业绩显着增长，"业绩预期升温"推动股价一连上行。9 L! i9 ~$ r, I' E* ]2 G, h1 ?
& N9 B. T6 V6 q( _# Q- w( N
造纸方面，张瑜以为持有外币负债以及需入口原质料的企业受益显着。6 d4 b) |& D3 u3 [4 W2 W
1 ~2 a/ ?5 Q/ f0 `: g: k% N2 ]8 @ 1、造纸公司资产负债表上有大量的外币负债，升值将导致汇兑收益：
4 z# B7 C2 F/ X- e 造纸龙头企业特别是玖龙、理文和晨鸣的外币负债占比力大，按照人民币对美元升值5%，以17年年报净利润为基准，理文造纸利润弹性25%，玖龙纸业弹性7.7%，A股晨鸣纸业弹性11.9%。
( K. B! Z) s/ V/ Z0 F2 p/ o
4 C: A2 y/ ]! p& I/ S 2、废纸及木浆依靠外洋入口，人民币升值带来原质料本钱下行：
5 `1 a. s8 @3 A) O" A3 v/ T 我国木浆对外依存度高达65%，废纸对外依存度到达20%，随着人民币升值原质料本钱有望下行。1 H9 D7 y8 M8 d' w7 d
, ]) Q4 y/ g+ u5 L+ [6 m. N 商社方面，张瑜发起从两方面关注：# Z' G+ H J h2 k- x' g
1、免税受益：中国国旅( D- f5 ]2 W1 x8 c' Y
剥离观光社业务后，国旅完全以免税为主业，本质上是持牌在特定地点（离岛/境内关外）谋划的入口贸易+零售公司。2018年350亿备考贩卖额，19年预计免税品贩卖额420亿+，涉及入口额170亿以上，此中近90%为美金+港币；汇率升值幅度5%，对国旅归母净利润弹性影响到达3.6亿人民币，是显着受益于汇率升值的标的，一连保举。) B- o, z0 O& E9 c
" b! R9 y* }7 P6 n- k
2、出境游受益：众信旅游+腾邦国际+凯撒旅游5 `6 x2 ~ S1 c( q# h9 b+ r, b, t
出境游部分机、酒、地接资源的采购采取美元/欧元计价，汇率升值有利于低沉本钱，提升毛利率；同时人民币升值在感情上提振出境热情，标的股价表现向来与汇率正干系。关注超跌修复的弹性标的凯撒旅游、众信旅游和腾邦国际。
: t: N0 o! u9 N4 o7 {% Z* y' w3 t, H9 H) v% R) P' O' u' W
6 W+ x; \. P4 C! Z! _, p( n; U免责声明：如果侵犯了您的权益，请联系站长，我们会及时删除侵权内容，谢谢合作！ | 
|手机版|Archiver|
( 桂ICP备12001440号-3 )|网站地图
发表于 2019-5-1 02:10:13