近期，人民币汇率一连升值，在岸人民币兑美元年初以来已经涨2.5%，或1717点，离岸人民币兑美元年初以来涨2.7%，或1855点。华创证券张瑜指出，只要经济不出现显着失速，2019年人民币汇率强势概率增长，易升难贬。那么对于具有美元负债、入口本钱逻辑的行业将有汇兑收益利好。2 @! c7 V# {0 j% H2 @
4 f! F' F. g" z$ j8 Q" _0 v; ?+ o 张瑜以为，在人民币汇率预期升值的配景下，航空、造纸、商社等行业预期受益。
/ D O9 B' j' j c$ r. a+ W8 U( {( n5 Y& Z+ n1 C
航空方面，10%的安稳需求构成支持，油价映射短期钝化(同比降落成根本共识)，汇率(预期)厘革会成为催化，而随着业绩预期升温，有望推动股价一连上行。看好当前存在补涨底子的航空股将迎来一轮涨势：即"安稳的需求+有利油汇"推动业绩显着增长，"业绩预期升温"推动股价一连上行。
+ V: v0 m. Q. b- V
* X6 S" o) y# |; F 造纸方面，张瑜以为持有外币负债以及需入口原质料的企业受益显着。
% D* P# \& n- }# _$ P% |
+ W3 ^) Y$ d4 L- e9 U i 1、造纸公司资产负债表上有大量的外币负债，升值将导致汇兑收益：! y3 U/ @- ~# f& G9 H! y
造纸龙头企业特别是玖龙、理文和晨鸣的外币负债占比力大，按照人民币对美元升值5%，以17年年报净利润为基准，理文造纸利润弹性25%，玖龙纸业弹性7.7%，A股晨鸣纸业弹性11.9%。
4 V) k: ^% g4 K5 t2 C% f
& Y, t* E5 c/ r( [1 d; Y 2、废纸及木浆依靠外洋入口，人民币升值带来原质料本钱下行：
. o; o3 d' U+ Y! M( Y% O+ j 我国木浆对外依存度高达65%，废纸对外依存度到达20%，随着人民币升值原质料本钱有望下行。. y+ x G# {1 e
|! \8 d! g7 |1 ]
商社方面，张瑜发起从两方面关注：
, O" r5 }# B" k2 [ 1、免税受益：中国国旅
% e( L ~: J. k* Q, S( Y+ L 剥离观光社业务后，国旅完全以免税为主业，本质上是持牌在特定地点（离岛/境内关外）谋划的入口贸易+零售公司。2018年350亿备考贩卖额，19年预计免税品贩卖额420亿+，涉及入口额170亿以上，此中近90%为美金+港币；汇率升值幅度5%，对国旅归母净利润弹性影响到达3.6亿人民币，是显着受益于汇率升值的标的，一连保举。6 h- f, U7 _' f- l3 I" y- }
. @$ \4 O2 O2 m! |* A 2、出境游受益：众信旅游+腾邦国际+凯撒旅游5 ~) U4 m& @/ \: t
出境游部分机、酒、地接资源的采购采取美元/欧元计价，汇率升值有利于低沉本钱，提升毛利率；同时人民币升值在感情上提振出境热情，标的股价表现向来与汇率正干系。关注超跌修复的弹性标的凯撒旅游、众信旅游和腾邦国际。
8 G- g. T8 ~ d! p) m( a7 Y
- o4 t# Z2 `8 {5 d+ [
7 K% t% L( ~+ ^. r免责声明：如果侵犯了您的权益，请联系站长，我们会及时删除侵权内容，谢谢合作！ | 
|手机版|Archiver|
( 桂ICP备12001440号-3 )|网站地图
发表于 2019-5-1 02:10:13