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中国股市股灾反复发生的根本原因,是政府对市场过多的干预,以及由此产生的“恶意做多”。
, o5 z# C- g' f2 h3 u1 g 中国股市从设立的那一天开始,就表明了是为发展经济、国有企业解决困难等目标服务的。这是无可厚非的,但关键问题是,历届政府都采用了直接干预的型式。虽然不明确宣布,但是在一定时期,一般都是存在具体的“政策底”和“政策顶”。
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每当等到有求于股市的时候,何不采用舆论造势、资金托底的型式启动股市。而在这个市场中长期厮混的一些“老油条”们,马上心领神会,他们知道搞活股市的最终结果必定是“大扩容”,所以高举高打、恶意做多,迅速将股指拉高、兑现利润。还没等管理层反应过来,开始成规模地发展新股,这些人已经开始逃离了,从“恶意做多”变更成了“恶意做空”。
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" v0 D# f5 c6 v3 q$ O9 M* d 这时候,反应迟缓的一些管理层只有被迫救市,要么停止新股的上市,要么就调动国有控股的券商、基金公司托市。无奈大势已经去,最后接盘的要么是国有资金,要么是散户,以及一些消息不灵通的机构。
' a2 t& ^) ?% f$ @9 Q: k 这就是中国每一轮牛市的最基本模式。二零一五年以来的市场,只不过更加典型地重演了这一幕。
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' e% L8 O8 W, S: } 二零一五年六月以来的股灾之所以空前的惊心动魄,是遇上了几个特殊的原因:1,股市杠杆就是有史以来最高的;2、衍生工具就是历史上最全的;3、程序化交易被一批机构使用;4、正好遇到了美元加息,人民币汇率见顶,以及中国经济正处于疼痛转型期。; T9 v' }. \% ~4 `0 n
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反观俄罗斯股市,我们会发现另外一种的景象:自2014年3月克里米亚事件之后,俄罗斯一直都会受到西方国家的经济制裁;与此同时,美元加息、新能源革命让国际油气价格持续走低,非常沉重打击了俄罗斯经济。应该说,在过去的一年多,俄罗斯面临的经济困难已经远远超过了中国。但俄罗斯股市几乎没有出现股灾,而且稳步上涨。5 C$ B; }: j W. K7 K
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8 C0 c3 z! V* R' l" X1 L 而中国股市,目前A股的市盈率中位数已经超过了70倍。即便是以蓝筹股为主的上海市场,市盈率中位数也会接近于60倍。主流媒体每次提到中国股市市盈率的时候,一般会使用平均的市盈率,这事实际上就是在利用银行股权重较大,来掩盖股市中真实泡沫程度的一种方法。3 A9 {& o1 n) t5 r$ u- T
所以,未来的中国股市要远远离开股灾,最好的办法是:政府的有形之手尽可能要远离股市,对市场要恢复平常之心,不可以人为的制造牛市。中国有句古话:上有好者,下必甚焉。管理层鼓励做多,到了市场上必定会演变为“恶意做多”,最终酿成股灾。
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换句话说,所有的“中国式股灾”都是“恶意做多”引起的。只有“恶意做多”在前,才有“恶意做空”在后。如果不能解决这一个根本问题,以后股灾还有可能重演。
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