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$ i5 m: U+ l1 F# f9 Z; ^ 中国股市股灾反复发生的根本原因，是政府对市场过多的干预，以及由此产生的“恶意做多”。* ^ Q2 Z3 m6 c% l- e: S3 v
中国股市从设立的那一天开始，就表明了是为发展经济、国有企业解决困难等目标服务的。这是无可厚非的，但关键问题是，历届政府都采用了直接干预的型式。虽然不明确宣布，但是在一定时期，一般都是存在具体的“政策底”和“政策顶”。1 r; g1 w2 ^' ?6 i
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每当等到有求于股市的时候，何不采用舆论造势、资金托底的型式启动股市。而在这个市场中长期厮混的一些“老油条”们，马上心领神会，他们知道搞活股市的最终结果必定是“大扩容”，所以高举高打、恶意做多，迅速将股指拉高、兑现利润。还没等管理层反应过来，开始成规模地发展新股，这些人已经开始逃离了，从“恶意做多”变更成了“恶意做空”。
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这时候，反应迟缓的一些管理层只有被迫救市，要么停止新股的上市，要么就调动国有控股的券商、基金公司托市。无奈大势已经去，最后接盘的要么是国有资金，要么是散户，以及一些消息不灵通的机构。
7 ~3 b4 R2 Z3 ]1 [% s" B 这就是中国每一轮牛市的最基本模式。二零一五年以来的市场，只不过更加典型地重演了这一幕。 P+ U' u1 e# O; o
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二零一五年六月以来的股灾之所以空前的惊心动魄，是遇上了几个特殊的原因：1，股市杠杆就是有史以来最高的；2、衍生工具就是历史上最全的；3、程序化交易被一批机构使用；4、正好遇到了美元加息，人民币汇率见顶，以及中国经济正处于疼痛转型期。$ ]; G& c0 P z" E2 `7 L1 v* v
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: H# H! \* a2 S, L& x 反观俄罗斯股市，我们会发现另外一种的景象：自2014年3月克里米亚事件之后，俄罗斯一直都会受到西方国家的经济制裁；与此同时，美元加息、新能源革命让国际油气价格持续走低，非常沉重打击了俄罗斯经济。应该说，在过去的一年多，俄罗斯面临的经济困难已经远远超过了中国。但俄罗斯股市几乎没有出现股灾，而且稳步上涨。3 q. z. S! t, B2 @3 C/ x: n6 {
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N; g" D( ?8 e& J 而中国股市，目前A股的市盈率中位数已经超过了70倍。即便是以蓝筹股为主的上海市场，市盈率中位数也会接近于60倍。主流媒体每次提到中国股市市盈率的时候，一般会使用平均的市盈率，这事实际上就是在利用银行股权重较大，来掩盖股市中真实泡沫程度的一种方法。* |0 s2 t: s1 L4 X; @
所以，未来的中国股市要远远离开股灾，最好的办法是：政府的有形之手尽可能要远离股市，对市场要恢复平常之心，不可以人为的制造牛市。中国有句古话：上有好者，下必甚焉。管理层鼓励做多，到了市场上必定会演变为“恶意做多”，最终酿成股灾。
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8 [! e! A: ?2 u 换句话说，所有的“中国式股灾”都是“恶意做多”引起的。只有“恶意做多”在前，才有“恶意做空”在后。如果不能解决这一个根本问题，以后股灾还有可能重演。
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发表于 2016-1-18 12:30:00