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【第一私募论坛】www.simu001.cn】 ■深交所投资者教导专栏$ w; S6 ^7 C1 r$ d
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□深交所投资者教导中间9 P: z. n( }$ Y: U4 |5 h4 G
. q J! r( t3 a/ o* S" r 编者按4 S8 K, p& M' ]9 D6 f0 L
4 [, a. i! l" d" P- X" l 投资者是成本市场主要的介入者，积极回报投资者是成本市场的立品之本。为让投资者充足了解上市公司的情形，提振成本市场信念，连续营造理性投资、价值投资、持久投资的良好***气氛，本专栏自本期开始将缭绕投资者反应强烈、重点关注的上市公司分红、回报等热点问题，分专题陆续注销系列宣扬文┞仿，希望投资者亲密关注。7 y! C- u( Y: v6 H9 [. I3 ?8 `/ Z
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仔细的投资者会发现，本年蒲月份以来，很多上市公司在修正的公司章程中增加潦攀利润分派的内容以及宣布了《将来三年股东回报计划》，公司以公开许诺的方法将将来派发现金股利的原则和计划向投资者披露。实在，从2011年12月开始，新上市公司的《招股仿单》中已出现上述内容，作为一个投资者，您该怎么样对待这些许诺？又该怎么样了解这些许诺背后的意义？这些分红许诺能给投资决策计划带来什么？& b5 R! G" M( M. Z
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上市公司现金分红为什么要连续稳定？
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7 I5 {9 b3 [$ R3 T, F- K9 ~$ T 在欧美发财市场中，存在着一批保持多年连续稳定现金分红的上市公司，如美国的通用电气连续高程度分红超过一百年，喷鼻港股市的汇丰银行持久高程度连续分红等等。像这样的行动给投资者两个明白的预期：一是投资者预先就可以大要猜到投资哪个股票可获得现金分红；二是投资者对将来每年大约可获得几多现金分红有大要的估量。这两个预期对寻求稳定收益的稳健型投资者很是主要，由于经过这两个稳定预期，投资者才可以树立合理的投资计划，并决策：4 {+ D$ i L% D% `/ ]" Q: Q8 Q
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1.买哪只股票可预期实现现金回报的投资目的；2.以什么价钱买进可以实现预期的股息回报率的投资目的；3.持有多长时间可实现计划的投资目的。6 D. v, ]& U5 a4 r, Y
/ q. X8 x! l; Y0 Y 而在我国，大部分上市公司的现金分红情形是：一年分一年不分，或是本年每股分一元来岁每股分一角。投资者经常面对着两个疑问：一是不知道哪家上市公司会进行现金分红；二是就算知道那家公司派发现金股利，也不知道它要不一多钱。投资者每年只能等着上市公司在颁布年度陈述（有些在中期陈述）时，才能知道其分红计划，是以往往无所适从，不知道怎么样选择投资标的。在这种情形下，宽大投资者都追逐成本利得，稳健型投资者无法培养，新的持久资金也无法领导进市。是以，投资者对上市公司连续稳定现金分红的预期，对于A股引进新的持久资金和投资者小我的理财计划都意义匪浅。* ?& M8 t% f/ X4 m$ v2 m
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怎么样让投资者发生稳定预期呢？
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' @. p8 Q8 l9 l/ z8 A) @; N 2011年12月以来，`8BC1`7、D1`4，1A开始督促新上市公司在招股仿单中披露公司章程中关于现金分红的内容，此中最主要的是，章程中关于上市公司应进行现金分红的最低前提及现金分红最低比例的内容。此外披露将来三年股东回报计划，明白在合适现金分红前提时，2012年-2014年公司的最低现金分红比例。
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& c u9 f7 @) D, R4 p8 w 以某上市公司为例，公司于2011年12月20日上市，公司在招股仿单中披露章程划定：“在公司昔时实现的净利润为正数且昔时末公司累计未分派利润为正数的情形下，公司必需进行现金分红，且以现金情势分派的利润不少于昔时实现的可供分派利润的百分之十”和将来回报计划“2012-2014年公司每年进行股利分派的利润不少于昔时实现的可供分派利润的百分之二十，此中每年以现金情势分派的利润不少于昔时实现的可供分派利润的百分之十”。公司的上述两个披露是两个许诺，许诺的寄义是：只要公司昔时盈利且年底公司资产欠债表中未分派利润科目金额为正，则公司必需进行现金分红，且分红比例不低于可供分派利润的百分之十。假如投资者对公司盈利情形有大要预期，像这样的许诺可以使投资者对公司的现金分红金额也有大要预测。+ G* ]5 e% y4 r
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2011年5月，在规范新上市公司的基本上，`8BC1`7、D1`4，1A出台了《关于进一步落实上市公司现金分红有关事项的通知》，请求全部上市公司在章程中明白利润分派的决策计划机制和程序，判断派发现金股利的最低前提，并督促上市公司出台将来三年股东回报计划，判断在合适现金分红前提时，2012年-2014年公司的最低现金分红比例。5月份以来，已有大批上市公司依照`8BC1`7、D1`4，1A的请求修正公司章程，并配套出台了《将来三年股东回报计划》。特别是部门持续三年以上盈利，但未进行过现金分红的公司也已纷纭修正公司章程和出台将来三年股东回报计划，准备经过稳定、连续、可预期的现金股利回报投资者。3 z) n" c9 ^/ D
: H9 Q0 k' r7 F! ~( {( }' S3 u% k 深交所对深市上市公司以现金分红方法回馈股东一向高度重视，从轨制上请求上市公司完美现金分红决策计划机制，强化对现金分红相关政策的信息披露，以利于投资者形成稳定的现金回报预期。在2011年度陈述披露时代，深交所就请求创业板上市公司对公司章程中有关利润分派政策的相关条目进行审阅，假如公司章程未对利润分派情势、现金分红的具体前提和比例、未分派利润的应用原则等具体政策予以明白的，应对公司章程进行修正，并最迟应提交2011年度股东大会审议。同时，请求创业板上市公司在2011年度陈述中披露现金分红政策的制订及履行情形，包含分红的决策计划机制是否完整、调剂现金分红政策的前提和程序是否合规和透明等等。在深交所2012半年报通知中，将上述请求扩大到了所有深市上市公司，同时还请求2011年度期末累计未分派利润为正但未提出现金分红计划的上市公司，应披露相关未分派资金保存公司的用处、是否已发生收益、现实收益与估计收益不匹配的原因等信息。
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这些许诺有用力吗？
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看到这些许诺，投资者可能会有像这样的疑问，上市公司会措辞算话吗？从束缚力上讲，这种许诺已经公司董事会和股东大会审议经过，修正公司章程的议案还属于股东大会特别决定事项，需经代表2/3以上表决权的股东审议经过，具有法令上的束缚力。公开披露这些许诺后，包含投资者、监管层在内的各方市场介入者依据许诺对上市公司进行监视，将来深交所会将上述许诺的履行情形记进上市公司的诚信档案并对`793E`4，1A公开，像这样可以对上市公司形成了有用束缚，可以或许转变过往上市公司现金分红随便性大的问题。较早时间出台许诺的新上市公司履行情形良好，尚未出现违背许诺的行动。上述举例的某公司2011年每10股分拨现金股利3元，共分派3000万元现金股利，占2011年度公司净利润的40%以上。+ f4 E b' N) \* r& a. [; ]
! B" q5 D0 [ c. a- Z$ t' |: S! r 上市公司的许诺值得投资者关注
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8 L1 n3 ~% o8 H Q" V 上市公司的公开许诺将公司将来的分红计划向投资者披露，使投资者可以了解上市公司将来派发现金股利的计划，形成明白预期，投资者便可以依据自身理财计划来选择股票。特别是部门现金分红前提低，现金分红比例较高的公司尤其值得投资者关注。由于：一方面高比例且连续的分红说明公司业绩稳定，质量良好，发现现金流的水平高。另一方面，高比例而连续的现金股利也更有可能吸引持久投资者持有公司股票。2005年5月开始，中证指数有限公司宣布中证盈利指数，中证盈利指数遴选了沪深交易所中现金股息率高、分红比较稳定、具有必定范围及活动性的100只股票作为样本，以反应A股市场高盈利股票的┞符体状态和走势。对照2005年5月以来的上证指数和中证盈利指数可以发现，中证盈利指数逾额正收益高达70%左右。（本文由深交所中小板公司管理部供给 编纂 李剑锋）股票论坛 www.simu001.cn【第一私募论坛】www.simu001.cn】 | 
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发表于 2015-9-3 19:40:42