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【第一私募论坛】www.simu001.cn】 我们身边总有不少人素性喜欢淘廉价货。但“廉价”的工具，往往却不是须要，或者真正有效的工具。9 }. _( K+ ^' B0 L# {
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股票投资也是如此。受所谓价值投资的影响，我们一向在市场中寻找低价股，希望淘到廉价货。殊不知，市场有用性往往在此时会施展感化，廉价的低价股，凡是被证实是缺少成长性的公司。1 p1 q( h6 s0 Q1 H0 m0 d T! C# s2 f
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巴菲特关是公认的价值投资的成功典型，但价值投资并不完整即是价值股投资，价值股也不是低价股。从其成功投资实例看，巴菲特关不仅是价值股投资者，更是成长股投资者。巴菲特关有两大投资原则：第一，不能只看一只股票某一年的市盈率，而要看曩昔多年的市盈率。第二，所投资的公司必需足够大，在行业内必需盘踞引导位置，并且欠债率不高。
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# c; O9 Q& t C- H: b* B! n 巴菲特关不捡廉价货，却取得了股票投资的太大成功。好比，2008年年末，可口可乐股票是巴菲特关最大的重仓股，占其总股票资产的16%，而可口可乐的股票是巴菲特关在1998年年末时买进的，那时，可口可乐股票的市净率为5.32倍，虽然此刻看起来不高，可是在那时全部市场的市净率不到2倍的情形下，可口可乐股票价钱实在是“贵”的。3 `1 Z0 ?4 t, E9 {$ q
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显然，1998年巴菲特关投资可口可乐时，是典范的以相对高价钱买进了一个高成长的股票。1998年之前的10年，可口可乐公司股票的每股盈利的复合增加率到达11.1%。在中国这个高速成长的经济体中，大家可能以为，增加率11.1%这个数值太小了，但请留意这是复合增加率，这就意味着其10年后的后果是1.11的十次方！据了解，巴菲特关首先是由于承认了可口可乐公司的竞争上风、贸易模式及管理层的经营管理程度，并以为这种竞争力是可连续的。然后才考虑公司的估值问题，他宁可在估值方面多一点妥协。巴菲特关说：“多付一点钱买一家巨大的公司，远远好过贪廉价而买家普通俗通的公司”。
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是以，假如一家公司的管理层朝上进步，而且诚信，同时公司所处的行业远景很好，在这批优良管理团队的率领下，企业利润会高速增加很多年的话，这个时候就不要用传统的估值方式来评判企业，约束自身的四肢举动。今天看起来很贵的股票，过两年后就显得很廉价了，并且你似乎永远买不到它，由于它的价钱不断创出新高，似乎永远很贵。5 R3 G# m; U+ ] M- `
2 N' @. r! @: K 当然在评估企业成长时，我们要区分一次性或短暂高增加与可连续的高增加。前些年我们经常看到工程机械、汽车、石化等行业内的龙头公司，在景气上升时代实现了一两年的高速增加，但然后就陷进了增加乏力的境界。可连续的高增加，则应把时间周期拉长。在一个成漫空间大而连续的行业中，寻找有竞争力的管理层而且率领企业为高增加做好充足准备的公司，找到它，并拥有它，和企业共同成长。
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总的来讲，假如把股票价钱与企业成长做两维分析的话，股票可分为以下几种情形：低价钱低成长股票、低价钱高成长股票、高价钱低成长股票以及高价钱高成长股票。最好的投资就是能以低价钱买进高成长股，这种机遇很少，每次市场大底都有这种机遇，但不常见。正常情形下，我们应以高价钱买进高成长股票，正如1998年在可口可乐涨了两倍的情形下，巴菲特关以高价钱重仓，实现收益最大化。高价钱低成长股票显然不成取，但低价钱低成长却也不是一个好的选择。; Q: l& D$ y6 p3 g" j& x2 |/ `
i' H( |$ I5 M) r, { 是以，股票投资，廉价不一定就好，最主要的仍是增加！股票论坛 www.simu001.cn【第一私募论坛】www.simu001.cn】 | 
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发表于 2015-8-5 11:28:47
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