在期权交易里，波动率可是个热门词汇。简单来说，波动率就是衡量资产价格动来动去有多厉害的一个指标。资产价格波动得厉害，风险就大；波动得温和，风险就小。波动率有好几种，比如历史波动率、已实现波动率、预期波动率和隐含波动率，它们各自有各自的算法和用处。6 s7 Q1 X) K2 |5 X7 e* b! v
对期权投资者来说，交易期权其实就是在赌资产未来一段时间的波动情况。波动率交易，这可是期权独有的魅力，吸引了不少投资者。而且，比起预测价格，预测波动率往往更靠谱些，所以不少专业投资者更喜欢处理波动率风险。
4 E3 m9 W! R6 u3 h接下来，就聊聊怎么做波动率交易，主要分两种：看多波动率和看空波动率。
0 g$ q5 P# o9 Q% X一、看多波动率（做多波动率）
1 I6 k5 D: h3 o- N& ]5 Q7 a, D如果你觉得波动率太低了，想赚点波动率上涨的钱，那怎么办呢？可以买跨市价差策略或者宽跨市价差策略。简单来说，就是同时买进认购和认沽期权。这样，只要资产价格波动得够大，超过了你的成本，你就能赚钱。% v3 i' k3 U; ~. G* Y/ W
这个策略的好处是：亏钱有限，赚钱没上限。行情大起大落的时候，不管方向怎么样，只要波动率上去了，你就有可能赚钱。
2 z6 u4 O4 a7 D# L不过，也有坏处：成本不低，因为得同时买两种期权。而且，资产价格很多时候都是小幅波动或者震荡，这时候你的策略可能就赚不到钱，还得承受时间价值减少的损失。所以，你得根据期权的情况，及时调整认购和认沽期权的比例，降低风险。9 {8 B: L1 A" F( e
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; [% A) u' r5 O8 F" D二、看空波动率（做空波动率）
( K/ Q/ `* t u" n$ X+ C D如果你觉得波动率太高了，想赚点波动率下降的钱，那也有办法。常见的做空波动率策略有三种：+ w2 l& {0 G. R f9 p' w
卖出跨市价差策略或宽跨式价差策略：这个策略就是同时卖出认购和认沽期权，能赚点权利金。这个策略胜率挺高，盈利曲线也稳，但就是亏钱没上限。
; i. f/ g/ J1 m- a8 E牛市或熊市价差策略：这个策略得你对资产价格未来走势有点判断。如果你觉得价格要涨，就用牛市价差策略；如果觉得要跌，就用熊市价差策略。隐含波动率一涨，这个策略就亏钱；隐含波动率一降，就赚钱。$ z$ P6 ~5 g9 Z) C+ I! s+ G% G0 H! G
波动率反向套利策略：这个策略就是卖出一份长期的平值认购期权，然后买进更多短期的虚值认购期权。这样，当隐含波动率下降的时候，你就能赚钱。7 h0 ]3 u" Z0 L
除了做多和做空波动率，波动率交易还有时间上的玩法，比如波动率期限结构和波动率曲线，这些也给期权投资者带来了新的机会。' m* h" B6 O9 V; q; e& X
对大多数期权投资者来说，波动率和资产价格是影响赚钱的两个主要因素。时间因素一般快到期的时候才重要。很多投资者都会保持Delta中性，这样他们主要面临的就是波动率风险了。所以，懂波动率、会处理波动率风险，对期权投资者来说可是非常重要的。
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