很多初学者在接触期权时，都会听到“期权的价值=内在价值+时间价值”这个公式。但这个“时间价值”啊，其实经常被大家误解。很多人以为，时间价值就是随着时间一天天过去，这部分价值就会像沙漏里的沙子一样，一点一点流失。其实，没那么简单！+ U9 h- k' H/ m
时间价值，更准确地说，应该叫“外在价值”。它不仅仅和时间有关，还和标的资产的价格方向、波动率都有关系。你可以想象成，买期权就像买了一张彩票，这张彩票的价值，不仅仅取决于离开奖还有多少天（时间），还取决于你猜的数字（标的价格方向）和彩票中奖号码的可能性大小（波动率）。
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- `- S. H$ T& h+ e, }! F; {& B那么，时间价值到底是怎么损耗的呢？
# R% q! n3 h2 r这里就要提到一个希腊字母——theta。theta就是专门用来衡量期权买方在时间维度上每天损耗多少价值的。比如，你看到某个期权合约的theta是-0.3650，合约乘数是10000，那么买这个合约，每一天在时间维度上损耗的价值就是-10元（算法是：-0.3650×10000÷365）。这就是说，如果明天标的资产价格不变，波动率也不变，你买这张期权就要亏10元。 H* {+ s( u5 n( [( ~6 v2 x) j7 R% n
除了时间损耗，波动率的变化也会影响期权的价格。这里就要提到另一个希腊字母——vega。vega是衡量波动率变化对期权价格影响的指标。比如，你看到某个期权合约的vega是0.3200，合约乘数是10000，那么如果明天波动率上升了1%，你买这个期权在波动率维度上就赚了32元（算法是：0.3200×10000×0.01）。
9 d4 Q% [& P5 o/ [" I现在，我们来综合一下。时间价值（外在价值）其实就是波动率和时间两个因素综合博弈的结果。当标的资产价格没什么变化时，波动率上升，外在价值就上升；时间流逝，外在价值就下降。距离到期时间远的时候，波动率的影响大，时间的影响小；距离到期时间近的时候，波动率的影响小，时间的影响大。$ _. Q, T3 u5 k
很多买方投资者会担心，周末期权不休市，时间价值会不会损耗得更快？其实，不用担心这个。因为期权的价格变化，主要是看标的资产的价格和波动率，时间只是其中一个因素。而且，对于买方来说，波动率上升往往能抵消时间流逝带来的损耗。
% O t( e1 _6 `0 b! |, I反而，卖方投资者要特别注意了。很多人觉得卖方胜率高，能赚取时间价值，就早早地卖出开仓，重仓操作。但其实，如果距离到期时间还比较长，前半段时间主要是受到波动率的影响。如果早早地重仓卖出期权，一旦遇到“黑天鹅”事件，波动率快速上升，卖方就会陷入被动的困境。
* X& q2 H0 G( |* `' o所以，无论是买方还是卖方，都要全面了解期权的价格影响因素，才能做出更准确的策略。希望这篇文章能帮助大家更好地理解期权的时间价值和周末损耗问题！
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发表于 2025-3-27 09:03:21
