先来说说股指期货和现货价格的关系。现货价格就是你现在看到的股票指数的实际价格，比如沪深300指数现在是4000点。而股指期货价格，是大家对未来某个时间股票指数价格的“猜测”。比如，沪深300指数期货合约的价格可能是4100点。- R ?' U* y1 V( z
一、什么是基差？
3 c3 x5 _, v; N基差就是期货价格和现货价格之间的差值，公式是：
& K7 o6 l# |' U$ U, r. D基差 = 期货价格 - 现货价格
C0 f6 H9 D* o* d. J$ k如果基差是正数（期货价格 > 现货价格），就叫“正基差”，也叫“期货升水”，意思是期货价格比现货价格高。
. |6 m/ ]. q. p- p% Q. O如果基差是负数（期货价格 < 现货价格），就叫“负基差”，也叫“期货贴水”，意思是期货价格比现货价格低。7 F' |1 h) R9 o( D. f+ }, G' g
二、正基差和负基差的含义
5 M6 ~* ~, u" A' \/ n9 Y( ^正基差（期货升水）：市场预期未来股市会涨，所以期货价格比现货价格高。
4 Z2 p# N( k; w" V \7 `# V负基差（期货贴水）：市场预期未来股市会跌，所以期货价格比现货价格低。3 N6 S" U$ A: h% c1 M: J# U H
三、期现价格收敛
/ y2 {6 v, I6 S. }随着期货合约到期日的临近，期货价格会逐渐向现货价格靠拢，最终在到期时两者价格一致。这就叫“期现价格收敛”。
& R5 V6 l) n, C四、期货贴水时的三种收敛方式
$ P8 o: X) @# M* _当期货贴水（负基差）时，期货价格比现货价格低。随着到期日临近，期货价格会向现货价格靠拢，有三种可能的收敛方式：
& t4 }# b; N8 E' d4 C（1）向上收敛2 G# e1 k8 d: h
如果现货价格不变，期货价格会上涨，最终和现货价格一致。比如，现货价格是4000点，期货价格是3900点，到期时期货价格会涨到4000点。7 \1 X, e2 y: T+ U$ K; V0 W+ V
（2）向下收敛
3 d" N4 a4 C8 _3 f8 \ a6 e3 R L如果现货价格下跌，期货价格也会下跌，但期货价格的跌幅会更小。比如，现货价格从4000点跌到3950点，期货价格从3900点跌到3920点。# X( z) d6 O O0 L
（3）现货价格不变，期货价格不变3 N& @* n% [, \* b v4 g
如果现货价格一直不变，期货价格也会逐渐上涨，最终在到期时和现货价格一致。
1 z9 c# R# Z( L- n. c3 F8 {五、期货贴水的优势& a* X% @9 J- z- h b2 J1 X
无论市场怎么表现，只要存在贴水（负基差），期货价格在到期时都会向现货价格靠拢。这意味着期货价格比现货价格更有优势，期货多头（买入期货）可以获得超额收益，这个超额收益就是贴水的差价。; T5 i, g& n7 R/ t' f' r, \, G% u
六、套利机会
* t* W. X* S5 _如果基差偏离正常范围，就会出现套利机会。比如：
7 V/ c+ n# w. C正基差过大：可以买入现货，同时卖出期货合约，等基差回归正常时平仓获利。6 m( J9 j' ]2 \- D+ Y' t
负基差过大：可以买入期货合约，同时卖出现货，等基差回归正常时平仓获利。/ Q; a+ d& Y( `) e5 o; s( ^1 v8 M
股指期货的升贴水（基差）反映了市场对未来股市的预期。正基差意味着市场看好未来股市，负基差则意味着市场看跌未来股市。随着期货合约到期，期货价格会逐渐向现货价格靠拢，这个过程中可能会出现套利机会。如果你能抓住这些机会，就能赚取基差之间的差价。: S. ?- Z* `8 O. Z
不过，套利也有风险，因为市场可能会出现意外波动。所以，参与股指期货交易之前，一定要充分了解规则，评估自己的风险承受能力，别盲目跟风。4 H, M& p8 c4 O- X
来源：衍生股指君 | 
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发表于 2025-3-25 08:34:41