场外期权，其实就是在非正式的交易场所里，大家商量着来的一种非标准的金融期权合约。跟交易所里那种规规矩矩的期权交易比起来，它们最大的不同就是合约不是标准化的。8 L N O$ r& g, v
场外期权怎么玩呢？
, ^+ c/ |% i) ?- v" }/ r8 \/ B+ @, E比如说，有个机构投资者想买个期权，他就在期初的时候给券商付一笔钱，这叫期权费。然后券商呢，就去做一些交易来对冲风险。等到期权到期了，券商看看结果，再给客户付钱。对券商来说，他们赚的钱就是期权费减去对冲的成本。 x4 n( N0 w0 |
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说到场外期权，有几个关键要素得搞清楚' `3 i, W( s0 e) l
第一个是期权费，就是你买期权得付的钱。
6 F1 y8 w$ J: ^6 s( Z7 L; ^第二个是标的资产，就是期权合约里说的那个东西，比如大宗商品、股票、利率、汇率等等。7 B8 x5 K, n: B- u! B& b
第三个是执行价格，就是买卖标的资产的时候约定的价格。& d( f. D# q- s+ K1 T Q
第四个是名义金额，就是期权合约对应的钱有多少。
6 T- N5 T5 x+ m, a2 Q2 t; R7 S7 G最后一个是到期日，就是期权什么时候到期。' D0 Z; w: J- `0 y4 S
哦对了，还有交易结构，比如是实值、虚值还是平值看涨。
+ H1 i2 j* n* P6 S% K7 I9 S5 ~场外期权有很多种结构，其中最简单也最常见的就是香草期权，也就是普通看涨期权。你付了期权费，如果涨了，你赚的钱没上限；如果跌了，你最多就亏那点儿期权费。这种期权就像香草一样，普普通通，但挺实用的。, }4 N2 v* u% |
再来说说雪球结构，这是个挺有意思的场外期权。5 F1 b5 f6 n: ^6 t
雪球结构是一种类固收的场外期权，通常带有20%~30%的下跌保护，风险收益特征介于股票和固收产品之间。具体来说：
$ a) W* c$ L+ t6 \. C, W: m1.下跌保护：雪球结构通常带有20%~30%的下跌保护，这意味着即使标的资产价格下跌，投资者也不会立即遭受损失，直到价格跌破保护线。( L" r% z( [* Q) s6 H* J* H* {
2.收益：若未来1年内挂钩标的价格未下跌超过30%，到期可获得10%-25%的年化收益。% s6 ]" N6 C2 w, L. j
3.敲出机制：以1年期敲入70%/敲出103%的雪球为例，期间每月观察一次。若观察日挂钩标的比期初涨超3%，交易提前终止，兑付收益。: K" c. }: g V I9 U
4.敲入机制：如果标的价格跌破期初价格的70%且期限内未涨回，投资者需承担下跌的全部损失。; `2 _2 l- [5 }6 Z- o
雪球怎么对冲呢？8 U) w8 n+ k& z
雪球的对冲原理也叫网格交易，高卖低买。大致过程是这样的：
8 {4 L2 J% F( }8 Y0 u1.期初：买入挂钩标的5-6成的仓位。+ W3 z( K/ l6 i6 H, |+ B7 d; L
2.价格上涨：减仓。7 E) ?, A) Y( M* d0 k
3.产品向上敲出：空仓。
) J: }3 G) C7 s7 Q4.价格下跌：加仓。
1 o# Y# N' S3 S& W5.产品向下敲入：满仓。! `) n; D, d: y( H) N6 m: _# E
雪球发行方的盈利来源主要是两部分：
( X: |0 Q! u& Y- X1.分散化投资：通过增加投资的广度和频次，将纸面的胜率转化成实际的盈利。
: H4 l, m# V' Q) j# B- x3 f6 l2.波动率价差：具体到每个产品每个标的，主要是赚波动率的钱。
; O" [$ z' W$ @8 T3 m怎么样，场外期权是不是没那么难懂了？其实就是一种金融工具，让大家在投资的时候有更多的选择和灵活性。8 h: u3 s U+ F1 r7 ~# O
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发表于 2025-1-31 09:12:42