场外期权,其实就是在非正式的交易场所里,大家商量着来的一种非标准的金融期权合约。跟交易所里那种规规矩矩的期权交易比起来,它们最大的不同就是合约不是标准化的。0 A: I# [. Z7 t
场外期权怎么玩呢?. |% t( N q) o1 M' c4 E+ ~: ?- b
比如说,有个机构投资者想买个期权,他就在期初的时候给券商付一笔钱,这叫期权费。然后券商呢,就去做一些交易来对冲风险。等到期权到期了,券商看看结果,再给客户付钱。对券商来说,他们赚的钱就是期权费减去对冲的成本。( r% _4 j& f4 u3 C
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! }1 V4 @7 l- Z: E' q+ a说到场外期权,有几个关键要素得搞清楚) v9 a9 v3 E& F |1 y: I
第一个是期权费,就是你买期权得付的钱。; O0 e+ a Q6 M
第二个是标的资产,就是期权合约里说的那个东西,比如大宗商品、股票、利率、汇率等等。9 y1 @+ n7 X* J
第三个是执行价格,就是买卖标的资产的时候约定的价格。, v$ b {1 l7 y3 @6 B
第四个是名义金额,就是期权合约对应的钱有多少。
" `% c" K g9 W最后一个是到期日,就是期权什么时候到期。
. t: K, N$ O+ Y9 {% S* \哦对了,还有交易结构,比如是实值、虚值还是平值看涨。
) H5 G; D2 d- S& j场外期权有很多种结构,其中最简单也最常见的就是香草期权,也就是普通看涨期权。你付了期权费,如果涨了,你赚的钱没上限;如果跌了,你最多就亏那点儿期权费。这种期权就像香草一样,普普通通,但挺实用的。% V, T5 A) j* x3 _
再来说说雪球结构,这是个挺有意思的场外期权。# x0 x5 Q( b! Q
雪球结构是一种类固收的场外期权,通常带有20%~30%的下跌保护,风险收益特征介于股票和固收产品之间。具体来说:
( N4 b/ n; Z1 f9 l. e% U1.下跌保护:雪球结构通常带有20%~30%的下跌保护,这意味着即使标的资产价格下跌,投资者也不会立即遭受损失,直到价格跌破保护线。
* |* R" y* g) {9 T6 `. @2.收益:若未来1年内挂钩标的价格未下跌超过30%,到期可获得10%-25%的年化收益。
) M3 v" `, |* N; F& N% A9 h3.敲出机制:以1年期敲入70%/敲出103%的雪球为例,期间每月观察一次。若观察日挂钩标的比期初涨超3%,交易提前终止,兑付收益。! @% P8 O( _9 e8 D" x# @
4.敲入机制:如果标的价格跌破期初价格的70%且期限内未涨回,投资者需承担下跌的全部损失。
. n- l, J$ {, S雪球怎么对冲呢?/ j% c, W$ A0 M* o- I; n" h4 R
雪球的对冲原理也叫网格交易,高卖低买。大致过程是这样的:
, l5 I! p& @4 s1.期初:买入挂钩标的5-6成的仓位。% x7 m1 U' {! m
2.价格上涨:减仓。1 u9 |! c" u. v
3.产品向上敲出:空仓。- A) O* {) _& X, ]0 W' k
4.价格下跌:加仓。1 P9 h: w2 |" p2 _6 P8 G
5.产品向下敲入:满仓。
: B/ K9 h7 u9 t" c雪球发行方的盈利来源主要是两部分:: D6 a. b( _, F
1.分散化投资:通过增加投资的广度和频次,将纸面的胜率转化成实际的盈利。8 @8 }) P5 Z; W8 }+ K
2.波动率价差:具体到每个产品每个标的,主要是赚波动率的钱。3 u+ s8 e8 c# w ]: d
怎么样,场外期权是不是没那么难懂了?其实就是一种金融工具,让大家在投资的时候有更多的选择和灵活性。
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