来源:守基人
# p$ [6 p! N7 J! B1 P) T! t汇添富基金,其管理规模于 2020 年曾一度跃居全行业的第三位。然而,截至当下,该基金的管理规模排名已然滑落至第九位。4 B j& K8 W1 o
『不过,排名的下滑尚不足以全然展现汇添富基金当下所面临的困窘之境。』
1 F8 t% ?9 B/ H+ ^8 f7 X汇添富基金自誉为“选股专家”,然而近些年来,其主动权益基金的业绩颇为惨淡,被动指数基金亦如同旁观者般无所作为。颇具讽刺意味的是,货币基金和债券基金却成为了它的“遮羞布”。/ ^$ x) ? Z+ `: o4 Z/ \7 Q
汇添富基金是上一轮牛市中经营策略最激进的基金公司之一,股票型基金和混合型基金各发行六十余只,『合计募集资金3129.91亿元』。
3 T8 I- o3 Q S5 r这也让汇添富基金赚得盆满钵满,四年半的时间向投资者收取『管理费高达240亿元』。2 M7 P: R8 o9 d. l* }
但另一面,由于多数基金发行于牛市顶部,从而导致投资者损失甚巨。『同期汇添富基金(股票价差、股息和公允价值变动)合计给权益投资者亏损约375亿元,如果抛去股息这样的被动收入,则合计为权益投资者投资者亏损517亿元!』1 q1 P( J% l! r* J
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8 b3 U' y W. S$ L3 _+ \) K裹步不前: r* r. i' H5 y- n
据Wind数据显示,2020年四季度汇添富基金管理总规模为8339.48亿元,仅次于天弘基金和易方达基金,位于全行业第三位,是近些年最佳排名。' m5 F5 r& w8 c w1 ?% i
截至今年三季度末,汇添富基金的管理规模攀升至9331.66亿元,相较于2020年年末增长了近1000亿元,然而,其排名却由第三位滑落至第九位,显然未能跟上行业的发展步伐。$ I; v2 y' Q1 t) O9 c% ^& n
『不过,排名下滑并不足以体现汇添富基金当前面临的窘境,旗下基金的规模结构更令人担忧。』. D% ~/ U0 v- S/ ^, i9 E
汇添富基金自誉为“选股专家”,股票型基金和混合型基金是基本盘,但由于投资业绩不佳两类基金规模下滑严重,货币型基金和债券型基金反而成为“遮羞布”。. U& f' k$ U* K0 P
据Wind数据显示,汇添富基金的股票型基金和混合型基金的历史规模峰值分别为1160.06亿元和3413.36亿元。
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+ d3 M1 X# S" ?- _3 }! q来源:Wind,截至2024.9.30& L+ U0 B) T$ r1 a& j ?1 v* c3 L
今年三季度末,汇添富基金的股票型基金和混合型基金分别1168.13亿元和1436.67亿元,股票型基金的规模受益于ETF发展势头略有上涨,但混合型基金的规模流失了近2000亿元。
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来源:Wind,截至2024.12.9
- z7 E' F2 i# D, N" Q$ W更尴尬的是,2020年至今汇添富基金发行股票型基金69只,募资776.83亿元,发行混合型基金65只,募资规模2353.08亿元,股票型基金规模几乎没有增长,混合型基金流失2000亿元,这意味汇添富基金近5年辛苦募集的资金与流失资金规模相当。$ X! @# `7 a8 t( I0 |
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8 Z. w/ M- Z5 @( z9 M. ^9 L P时代看客$ H) N2 X" ?1 V) ~
『汇添富基金除却权益规模出现大幅流失的状况外,ETF 产品增长的疲弱态势,亦是致使其管理规模被其他基金公司大幅超越的关键要素之一。』/ l: o/ C* B. y' z; R
今年公募的主题聚焦于 ETF,主动权益持续表现欠佳,投资者遂将目光转向了费率更低、风格更趋稳定的 ETF。据Wind数据显示,截至目前市场ETF规模合计3.73万亿,相较于年初增长1.68万亿,基金数量1023只,相较于年初增加146只。, R! u# p7 k6 k. ^% w/ ^
从类型划分来看,股票型 ETF 为增长的主力,规模合计已然接近 3 万亿元,产品数量达 824 只。
' P6 T$ M9 \: U" ~6 [, k; @- e! Y就公司而言,华夏基金与易方达基金处于第一梯队,管理规模皆超 6000 亿元;华泰柏瑞基金处于第二梯队,管理规模为 4799 亿元;南方基金和嘉实基金处于第三梯队,管理规模处于 2000 亿元区间;此外,还有 7 家基金公司的管理规模处于 1000 亿元区间。
5 F4 K' Y+ ~8 p+ J/ ?/ G) R, m9 t& Y而汇添富基金当下的 ETF 规模仅为 633 亿元,在全行业中排在第 13 位。
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来源:Wind,截至2024.12.9
+ F( ?- }' V3 a! {0 ~& {『就增长速度而言,汇添富基金全然跟不上头部几家公司的步伐。』% {6 P" ?' T/ a' A* h5 q
相较 5 年之前,华夏基金的规模增长约 6.17 倍,易方达基金的规模增长约 10.44 倍,华泰柏瑞基金的规模增长约 11.63 倍,南方基金的规模增长约 4.24 倍,嘉实基金的规模增长约 5.39 倍,然而汇添富基金的规模仅增长了 1.99 倍。
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盆满钵满# V `0 r; X# ?! B# ^7 \
汇添富基金是上一轮牛市中最激进的基金公司之一。前文提及,公司自 2020 年至今,股票型基金和混合型基金各自发行六十余只,总计募集资金 3129.91 亿元。
2 T& Q+ E& P3 R『这些所募集的资金,尽管留存率欠佳,然而确确实实令汇添富基金赚得盆满钵满。』
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( D' o/ `9 n8 a来源:Wind,截至2024.6.304 C, Y" p$ q% I& L7 r" Z) e1 D5 X
2020年至2024年上半年,汇添富基金向投资者收取的管理费分别为44.7.亿元、70.37亿元、56.82亿元、47.81亿元和20.21亿元,合计239.98亿元!
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来源:Wind,截至2024.6.30& G9 b" O8 D! V* [' O8 K7 _; n
有这些巨额管理费打底,汇添富基金虽然客户维护费和销售服务费占比并不算低,但依然留存大量利润。
4 n& |: Q1 x' ]& w/ ^2020-2024年上半年,汇添富基金的营业收入分别为66.43亿元、93.79亿元、67.87亿元、53.71亿元和22.22亿元,合计304.02亿元,净利润分别为25.66亿元、32.63亿元、20.94亿元、14.15亿元和6.9亿元,合计100.28亿元。
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% u9 _+ t$ A! M/ L& P亏损惨重
: R+ ?4 G! S! X8 B. S$ n公募基金身为金融服务机构,向客户收取管理费用合乎情理。然而,问题在于过去数年汇添富基金的投资业绩,特别是权益投资方面的业绩,实在令投资者难以满意。
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; J* c. d6 |/ c% v来源:wind,截至2024.12.9,使用该公司旗下该分类的所有基金的平均月度回报计算业绩表现。
( C' H* b4 a, X" B5 { r! T' S据Wind测算,汇添富基金的混合型基金在过去5年的收益为13.18%,在同期135家公募基金公司中排105位,近3年亏损24.60%排95位,近2年8.19%排第96位,几乎皆处于倒数之列。1 H0 K" Q) F5 r. r: l8 A
具体到单只基金,截至12月9日,汇添富基金旗下主动权益基金(混合型基金+普通股票型基金)有120只,『亏损幅度超过40%的基金有8只,亏损幅度超过30%的基金有20只。
- d- {1 O6 Q2 @4 y- l2 z, U: u* G如果只看近3年表现,亏损的基金多达109只,占比高达90%。其中,亏损幅度超过30%的基金有50只,跑输沪深300指数,即亏损幅度超过18%的基金有68只,超过一半数量。』, x% m& e3 d7 q& [; e
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来源:Wind,截至2024.6.30,基金收益来源
) g, ]! l" f) P, T2 Y上文提到,汇添富基金在2020年和2021年成立了大量基金,近3年的巨幅亏损给投资者造成的巨大亏损,我们换个角度,用亏损金额来衡量大家可能会更能感受到汇添富基金持有人的痛楚。
* H# C& X# ^( x1 l2 u2 O$ c据Wind数据显示,2020-2024年上半年,汇添富基金期间为投资者共创造收益约420.14亿元,乍看数据尚可,但这全赖固收投资这块遮羞布。, _0 u+ D( _" x1 v& ]4 L
粗略统计,汇添富基金在2020-2024年上半年债券价差、债券利息和存款利息合计贡献收入645.69亿元,而如果抛去这些则给投资者亏损225.56亿元。
( g) w( T" x; ^' T1 x3 R, o; c( _『如果只看权益投资,汇添富基金的股票价差、股息和公允价值变动三个科目合计给权益类投资者亏损约375.70亿元,而如果抛去股息这样的被动收入,则合计给权益类投资者亏损约517.60亿元!』
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) v' Q7 U0 L0 j& x5 r9 p1 ^. U' b3 L选股专家?
/ m0 x' J( u5 U+ `* u% S J" j汇添富基金自誉为“选股专家”,然而令人尴尬的是,它的明星基金经理们近些年普遍表现不佳。
4 R8 r5 m$ y# C& c! T$ w; {$ F例如胡昕炜,当前汇添富基金管理规模最大的基金经理,专注于消费股投资,因消费股近两年的低迷,业绩受到较大冲击。# q" R Y' X" t2 p$ O
例如胡昕炜,当前汇添富基金管理规模最大的基金经理,专注于消费股投资,因消费股近两年的低迷,业绩受到较大冲击。
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+ g/ _- R; ]" H! L o来源:Wind,截至2024.12.9
! F6 ?0 n+ J, c6 w+ u+ R- T8 v! ^据Wind数据显示,胡昕炜目前在管8只基金,同类排名能够排在前50%的基金只有汇添富消费行业A和汇添富民安增益A2只,汇添富消费升级A、汇添富稳健增长A、汇添富中盘价值精选A以及汇添富消费精选两年持有A四只基金排在后30%。) d* z! Z: v7 T! F9 }
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3 J2 T5 ]* p4 E( A- G0 @来源:Wind,截至2024.12.9
! ]% c/ F3 {+ n0 h$ t胡昕炜的代表基金汇添富消费行业近5年盈利8.49%,同类排名595/806,近3年亏损38.12%,同类排名1830/2440,近2年亏损19.27%,同类排名1830/2444。 V8 o6 L b2 {1 t% i
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' l- n$ ~$ Y! S# P. o+ S# W来源:Wind,截至2024.12.94 w% E; P9 i& n7 V
同时,胡昕炜还跑输了几位同量级专注于消费股投资的大佬,相较于张坤、萧楠、刘艳春、焦纬以及王园园,胡昕炜的代表基金近5年和近3年业绩均排在靠后位置。) y; a: c" `. _" E* j- i
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8 T2 O6 e: n* O! F4 J2 T来源:Wind,截至2024.12.9
) H4 O, I7 w+ ~ H0 }. B1 A除了胡昕炜之外,劳杰男、郑磊、马翔以及谢昌旭也是汇添富基金旗下管理规模较大的权益基金经理,上图为上述基金经理在管基金以及卸任基金的任期业绩汇总,绿色标注为基金经理任期业绩排名在50%以下的基金,『4位基金经理在管或卸任基金合计28只,16只基金排名在50%以外,还有10只在70%以外,如此业绩与“选股专家”的称号显得极不相称。』& g, Q5 d* i% X3 c/ v* n2 C
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1 m: G; Z: s$ Y$ i5 V t来源:Wind,截至2024.12.9
/ H/ n: l2 F4 n6 m1 D5 P除了在任的基金经理之外,汇添富基金一些“隐藏人物”,例如于2023年年末离职的刘江。资料显示,刘江前后管理过11只基金,巅峰时期管理规模高达552.45亿元,但竟有7只管理过的基金排在90%开外,妥妥地处于倒数之列。
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FOF的算盘
2 a" k: U9 \0 X e近日,在某论坛上,汇添富基金董事长李文表示,当前公募已成为养老金投资管理的重要力量。
) t0 D1 N3 h1 C( o4 p; G对投资者参与个人养老金投资,李文还分享三点建议:一是尽早规划,坚持长期投资理念;二是严选产品,关注公募养老目标基金;三是相信专业,选择基金投顾服务。3 q' u! g+ _' w1 i! w1 d9 K
“王婆卖瓜、自卖自夸”,李文推广公募 FOF 合乎情理,然而迄今为止,公募的养老目标基金尚未呈现出能够担当养老重任的迹象,汇添富基金旗下的 FOF 基金更是存在诸多争议。
, o' z6 W. K; P在业绩方面,汇添富基金旗下的各类 FOF 基金总计 23 只,其中盈利的基金有 11 只,而亏损的基金有 12 只。
7 X' P' G- D. |8 Q! B6 f这般表现自然难以留住投资者。2022 年二季度末,汇添富基金共有 15 只 FOF,规模总计 147.77 亿元,而当下有 23 只 FOF,规模“腰斩”,仅余 75.83 亿元。+ \" `0 P. Y$ Z; N1 @# ^; `
除了欠佳的业绩以外,汇添富基金的 FOF 还存在诸多为人诟病之处,比如基金经理尤为钟情于重仓汇添富旗下的基金。% @1 I7 M# l, A3 {" x7 S8 M: B( Y
『类似的问题在 2022 年,《中国证券报》曾发表文章《FOF 异形:重仓自家基金 越线投资股票》对汇添富基金予以点名批评,然而两年已过,此问题却依旧未得到解决。』
4 o$ h, s- @4 T) m$ S* o0 G那么,FOF疯狂重仓自家公司产品,是基于一种什么样的考量呢?7 I( u; { ~& }! Z7 Y
多位知情人士透露:“主要是想‘肥水不流外人田’,在收取FOF基金产品管理费的同时,还能帮公司其他产品做大规模。”5 Z+ p+ a1 K+ N% N9 J) `
比如,一个15亿元规模的公募FOF基金,如果全买自家公司基金,相当于给自家公司核心公募规模增加30亿元。
* \# D1 r( E# x+ C一鱼两吃,既挣管理费,又赚规模,何乐不为? |