在当前复杂多变的金融市场中，投资决策的制定变得尤为关键。近期，意才举办了两场专注于资本市场分析的线上系列活动【锋行先机：指数领航】与【锋行智选：量化先锋】，旨在深入探讨2024年的市场趋势、政策动向以及投资策略，特别是指数投资和量化策略的应用，为投资人提供一个理性和客观的视角，以便更好地理解市场动态和投资逻辑。此次活动特别邀请了嘉实基金投资顾问部总监张春雷先生为大家讲解当前资本市场的阶段和特点。
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国内及国际市场环境分析
& S1 y" `! C: Y国内市场：本次政策的目标非常明确，旨在提振经济和股市，解决经济下行和通缩螺旋问题。为了实现这一目标，国家选择了股市和房市两个方面，并采取了一系列措施，如降准、降低企业融资成本等。此外，政策定位高，连续性强，预期提升明显。从国外来看，美联储也配合较好，降息周期已经到来，这对权益资产是利好。因此，未来美国继续降息的概率较高，这对我国股市来说是一个助力。& d9 ?3 ~, y! Q; b8 ~) J/ l' p
当前市场处于第二阶段，即震荡整固和分化的过程。在这个过程中，市场将逐步从情绪驱动向基本面驱动过渡。有基本面和业绩支撑的方向，关注三类线索：受益于经济复苏的价值或红利资产，确定性增长的核心龙头资产回归，人工智能、AI半导体、航天等先进生产力方向。同时，国内外环境也存在一些不确定性因素，如特朗普上台后的政策变化，可能会对国内经济和科技产业带来一定影响。但总体来看，国内经济向好趋势不会改变，市场表现仍将以震荡小幅上行为主。 B9 x7 h( w! q7 ~ W; i. X
国际市场：短期内美联储降息周期不会结束，特朗普上台后可能会放缓降息节奏，但并不违背经济向好的目标。降息对权益资产构成利好，全球股市在过去两年多市场下跌过程中，包括A股、港股、美股、日本、东南亚国际和欧洲国家等，其股市实际上是在涨的。美联储降息对黄金资产也构成支撑。本轮市场熊市已经结束，内部来看，在2024年2月5号已经结束，从2021年2月18号到2024年2月5号大概跌了三年，最低点跌到了约330点。未来市场走势将受到国内外政策逆转的影响。
) d/ F& U( U$ W投资建议5 t; ^4 H1 e2 K2 o9 w8 X3 I3 P4 L
资产配置：从资产配置角度看，目前处于衰退到复苏的过程中，债券牛市后期，股票资产牛市初期，波动加大。建议投资者保持股债均衡配置，资产全球布局，降低无风险现金类资产配置比例，根据自身风险承受能力以及资产需求，增加债券基金、股票基金等风险资产的配置比例。3 c7 |3 ]. N9 g. H5 J% Y" Q
嘉实基金认为，当前市场已经进入牛市状态，第一阶段快速上涨和下跌已经过去，现在进入小幅震荡上行的第二阶段。在资本市场方面，根据市场状态和政策导向，关注经济复苏的价值或红利资产，确定性增长的核心龙头资产，以及政策驱动和景气度高的资产。未来看好A500资产，预计其规模将超过一万亿。9 \6 |# j* d d0 i( F
1、A500指数在市场代表性、市值、分红、营业利润、营业收入净利润等方面均超过市场一半以上，且只有500只股票，具有较强的代表性。0 @' d2 P2 P9 [- [3 B
2、A500与沪深300和上证50有较高的重合度，可以视为一个组合。此外，A500在ESG和互联互通方面符合标准，外资和机构可能更倾向于投资。' u0 v$ u4 }% G5 I
3、从估值和股息率来看，A500指数具有优质特征。6 y- w i+ Z* Q- J
随着市场资金流向核心资产，北向资金可能会更多流向A股，尤其是A500指数。1 ]7 u; ~" z) ^$ C: V3 C' Q
接下来，意才将向投资人分享合适的投资技巧在波动中带来的平滑波动、提升投资舒适度的案例。% _" D9 p3 S7 Q# N" A, Z' K, u! Q
我们发现，在市场波动时，定投可以有效减少下跌幅度，降低投资者损失。意才运用来自福德莱姆私人银行的服务模式将定投做了合理优化，形成更符合当前市场及投资者的方式——聪明智投。
' a. i3 a! G- |6 X原理：聪明智投策略结合市场波动实现低买高卖，通过设置止盈线和止损线，帮助投资者规避人性弱点，避免追涨杀跌，实现更科学的投资决策。聪明智投为投资者提供了多样化的工具，以适应不同的市场条件和个人投资目标。
* q, q; S0 u3 M2 Z: I( U适用环境：适用于震荡市场环境，尤其是当前市场状态，帮助投资者在市场波动中寻找合适的买入和卖出点，优化投资回报。通过深入分析国内外市场环境和政策影响，为投资者提供市场趋势的洞察，帮助他们把握市场节奏。2 ?0 w& U: k- t. @! \) h' Q
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. F3 e/ A3 E) o3 Q. ?! C" x0 s) O智投的优势：同时段收益更高、修复更快。7 f# B7 R+ z. a) O$ Y
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案例中展示了聪明智投、定投和一次性买入三种方式在特定时间段内的收益率、最大回撤和恢复回本的天数。通过比较，发现使用聪明智投方式可以获得更高的年化收益和更少的亏损，即使在股市长期低迷的情况下也能实现较好年化收益与更低回撤。
1 o" {1 B I. a# t- C与客户沟通后，意才将根据投资人情况，量身制定智投计划方案书（示例）) o- X7 R0 H, Y! z2 r2 A$ l
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6 o# y6 ~: f0 o- e0 G3 C$ I* i本次会议中，意才详细探讨了2024年国内外市场环境、政策影响以及投资策略。
\% g! Y) W |5 N我国权益资产在2024年表现突出，尤其是上证指数，收益率达到11.81%，显示出风险资产的波动加剧和收益率提升，各种方面显示，当前市场正处于蓄势待发的宽松环境中。8 C$ W, V7 s6 O) z9 C0 A/ e& e
政策层面，美国降息触发全球降息周期，中国央行的降准政策进一步推动了市场情绪和风险偏好的上升；
5 {' M2 t9 j: j3 V; r9 Z9 j1 S8 v资金流动性方面，市场交易活跃，日均成交额超过2万亿，市值换手率超过5%，达到十年来最活跃阶段；
( A) ]: Z: \; \" m上市公司盈利方面，近八成公司实现盈利，216家公司发布现金分红方案，总金额达291.18亿；
/ Z5 R* A/ f( |/ F/ H9 U经济趋势方面，A股市场被视为中国经济的晴雨表，中长期维度下，中国经济的修复和改善趋势对权益资产宏观分析至关重要。
; g0 ~! T* R# K, c$ p; j4 A潜在的压力来源于特朗普上台后可能对中国出口形成关税的打压，但危与机并存，这也可能将促进国内内需政策加强，进一步从政策层面提振国内消费，形成新的上涨动能；
, R$ X, K) Q) w* M投资情绪和资金流向方面，A股资金净流入加快，个人投资者入市意愿增强，私募和险资从仓位角度来看，仓位仍有提升空间；
3 X0 @; g4 c# m; ^) ?股市结构化行情方面，岁末年初资金投资效应呈现短期结构化行情，不同行业收益率差异显著。
5 C) |6 d d4 v( R由上可知，经济增长与复苏需要多维度同频达成，建议投资者从资金流动性和投资策略需均衡考量，根据自身风险偏好以及需求，合理增加在权益市场的配置比例。- r$ }, B) w2 y' n4 t3 S- F
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; T; {( ]0 D" A6 S M1 \; x4 a投资策略上，在权益投资领域，量化投资和主观投资是当前两种主流的投资方式，它们在投资理念、决策过程和风险收益特征上存在显著差异：
# M4 E: _$ d9 o! c0 s量化策略与主观型策略风格差异大，量化策略交易频率高、持股分散，而主观策略波动性大、盈亏同源。
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总的来说，量化投资和主观投资各有优势和局限，适合不同类型的投资者。量化投资适合那些寻求基于数据和模型的系统化投资方法的投资者，而主观投资则适合那些依赖个人经验和直觉来做投资决策的投资者。
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结合市场风格相关性分析，主观多头与大盘风格的沪深300指数呈现较高相关性（0.93），而量化多头则与中盘风格的中证500（0.93）及小盘风格的中证1000（0.95）相关性最高。二者与价值长大风格指数相关性接近且不高于0.8。
3 j( j: p( b0 b$ c* \+ B& K中小市值股票的高波动高换手特征为量化策略挖掘超额收益提供了肥沃土壤，量化多头整体表现与中小市值风格的市场结构和活跃度息息相关。
% d. h! a' E% |, n9 G; c与基金经理的投资逻辑、收益来源相对应，主观多头风格差异显著，产品间业绩分化较大，尤其在结构市中，业绩差异高达近100%。
8 R Q& |& b- z从可得数据观察，量化多头分化相对较小，完整年度来看业绩差异不超过5%。
2 M' }* w0 o2 c0 z$ Z7 `* w基于当前市场高成交量、流动性充足、板块切换频繁的环境，在预期向现实落地的经济推演过程中，资产波动性加大，在主观和量化的选择上，基于当前市场情况及量化多头所具有的高换手率和灵活性、适应市场板块轮动的特点，意才建议投资人在资产配置维度优先推荐配置量化多头策略进行基础布局。
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总结
% z0 ]9 x5 U& V) B! F6 m在当前复杂多变的市场环境中，投资者需要深入了解市场动态、政策变化以及投资策略的适应性。本次系列活动提供了对市场趋势的宏观分析和具体的指数投资见解，深入探讨了量化投资策略的有效性和应用。通过这两场活动，投资者可以获得关于如何在资本市场中进行有效投资的宝贵信息，以及如何利用量化策略来优化投资决策。
+ ]% Z7 T! C! \: V$ D1 D总的来说，这两场活动为投资者提供了一个全面的视角，帮助投资者更好地理解市场动态，把握投资时机，并优化资产配置。" e1 H" |' ?3 B, A6 V
在当前国内及海外均处于货币宽松+积极财政的宏观周期中，意才建议：
, R g+ @8 s& o1、提高金融资产配置；* E; J* C; k6 P0 l
2、降低无风险资产比例，提高风险类资产配置比例；
* H7 w: c+ J: W! M: Z7 b* D3、坚持分散配置，地区与股债均衡。2 S6 ~! G% C' `/ [! y6 J
风险提示：本材料中所载内容仅供参考，其内容并不构成产品销售要约或要约邀请，以及对任何人的投资建议，也不代表公司产品业绩承诺。在任何情况下，本公司不就本材料中的任何内容对任何投资做出任何担保，投资人应考虑本材料中的意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险。 | 
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发表于 2024-12-14 07:50:01