在当前复杂多变的海内外环境下，市场波动性加大，投资者越来越倾向于寻求那些能够在保持流动性的同时，稳定性强的投资工具。短债基金以其低风险、高流动性和相对稳定的收益特点，成为了投资者配置资产时的优选。短债基金为何能在当前市场中脱颖而出，成为了投资者的理想选择？
w/ ^0 J( s) C2 n1 |, j {债市动态：波动与机遇并存8 o. l3 E/ D' c- u
自2024年9月23日以来，债市经历了一轮波动，尤其是信用债的调整幅度相对较大。 U- ]) M- N, ~ \ |4 O& e
然而，2个多月的连续调整，同时也为债市带来了新的投资机会，随着信用利差的逐步回归，2024年上半年市场资金在债市淤堵现象已获得较大缓解。
& G% T8 q7 j t: E3 N: n根据最新数据，信用利差正在回归到它们的正常中枢水平。之前被压缩至极低水平的各类信用债，其利差已经回升至接近2019年以来的60%分位数，部分已接近90%，表明修复过程已基本完成，调整阶段接近尾声。短债基金显示出明显的回补迹象，预计其收益率将有所上升。在长期利率下降的趋势中，每一次调整都为投资者提供了良好的入市时机。* O: @; Y+ s& B S$ I0 Q$ S
因此，在本轮市场调整中，短久期债券表现出了更快的修复速度和相对较小的波动性。
! V! ~# S/ n) j$ J4 L) \图：各期限等级债券信用利差修复分位数（截至2024-10-21）
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资料来源：wind，华福证券研究
1 m% V1 J8 n; J0 v# r7 R( ^从9月底的市场回调情况来看，与2022年底的调整有相似之处。7 L$ Z) M0 L7 r# k' `1 _& j
当时，由于疫情后经济首次放开，市场普遍预期经济将迅速复苏，导致股市快速上涨，而债市则因资金流向股市而整体出现回调。
8 n7 c/ P: h/ W9 O目前，利率债的回调幅度已接近2022年底的水平，而信用债，调整幅度虽然达到了今年的最高点，但与2023年8月相比仍有差距，其影响也远小于2022年底的债市危机。+ k$ o9 s0 b' k" U4 k& v R1 x
同时，广义基金回归净申购，债券面临的赎回压力减轻。
! g2 u) H; m$ X) M9 P, d图：近3年债市回调情况及机构赎回压力对比
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* \$ L2 l+ w. S0 K资料来源：wind，财联社，意才整理
( o+ ?. s' r5 W" x本轮债市的波动在很大程度上受到了股市的影响，呈现出明显的股债跷跷板效应。9 X5 o. F# s8 U% u9 y: r6 T
同时，在股市回调时，债市可能会出现较大幅度的上涨，从而对冲股市下跌带来的风险。) g6 s- L! |" E' x, l
图：9月底以来债市行情受股市扰动
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资料来源：wind，国海研究所+ X' J4 d( @8 D J5 S0 M6 E
中期来看，债券未来调整幅度有限，而信用债，本轮调整之后，将迎来一个更为有利的参与时机。" c' ^% z6 s0 G+ U, S1 {. Z; B
当前股债跷跷板效应已经有所减弱，预计债市对股市反应将逐步钝化。
n5 ~3 m. t& b) p' a+ A图：上证指数与10年国债的相关性，自10月后股债相关性有所减弱$ ~0 \# r" A: n* q& ]. ?* f
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! _& i+ S7 o7 ~" J7 o资料来源：wind，国海研究所
1 I7 p' H5 i1 U. L: S' z9 \9 f短债：稳健投资的新宠8 \0 t5 R' |; g0 k/ s2 S
● 低波动性：短债类基金在全球大类资产中展现出相对更低的波动性，适合风险偏好较低的投资者。尤其是在市场不确定性加大的背景下，短债基金能够有效降低投资组合的整体风险。
) t/ x4 ~& d/ h) W; [" H% Z' P● 稳定收益：短债基金通常投资于短久期债券及其他固定收益类，受利率波动影响较小，能够为投资者提供相对稳定的收益。
* \4 w) u7 ^! t● 灵活配置：短债基金的流动性较强，其高流动性使得投资者可以快速响应市场变化，灵活调整投资策略，以应对不断变化的市场环境。投资者可以根据市场变化灵活调整投资组合。
! K I2 N# s h7 O. t8 _- x综上所述，短久期债券因其较低的波动性和较快的修复能力，依然值得考虑配置。" ? w: I C. Q G8 N! C% I1 `
这些特性使得短久期债券，在当前市场环境下，具有较高的配置价值。* z1 K/ o; p& p3 ~) @; w5 u
投资建议
3 ~) M2 F5 z' i6 i; c$ r5 f, j从客户的风险偏好出发：, m' v/ r7 a3 ~' M& t7 g1 L
对风险极度敏感，不愿承受市场波动，且对市场预期较悲观的投资人，建议：% Y# y3 A7 p5 I6 f0 T
● 已持有短债基金：继续持有- l) T2 u; ~0 ]- K8 r
● 未持有客户：可把握当前时机进行配置. A5 D# |' ^9 }
在当前市场环境下，短债类基金不仅能够提供较稳定的收益，还能有效降低投资风险，是投资者较为优质的选择。
& G( N& s) v8 ~# r! N结语# u7 y8 F1 _# B0 @
短债类基金在当前市场中展现出良好的投资价值。无论是为了提高灵活性，还是追求稳定收益，短债基金都是值得考虑的投资产品。投资人可在理财师的协助下，基于自身需求，明确投资决策。
5 ?( o# U* R( Y& x" `1 u: J4 c8 [" m（相关产品配置推荐，请详询您的专属理财师）
) g+ s2 t" x4 L免责声明：本文档所引用信息和数据均来源于公开资料，作者力求报告内容、所载资料和数据的客观、公正、准确、可靠和完整，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性做出任何保证，报告内容亦仅供参考。在任何情况下，本报告所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除非法律法规有明确规定，在任何情况下作者将不对因使用本报告内容而引致的任何损失承担任何责任。读者不应以本报告内容取代其独立判断或仅根据本报告内容做出决策。报告中的任何观点与建议仅代表报告当日的判断，可随时更改且不予通告。未经作者书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担，并且作者保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 | 
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发表于 2024-11-1 07:42:27