一、什么是行权？3 F9 a2 r3 _% a' x5 y& J
行权，是指期权买方根据合约规定，在特定时间行使权利，以获取标的物的行为。期权赋予买方选择权，而非义务，买方可以在期权有效期内选择是否行使这一权利。商品期权通常与标的期货合约月份相对应，每个期权合约都有明确的到期日。欧式期权只能在到期日当天行权，而美式期权则更为灵活，可以在到期前的任何交易日行权。在交易所上市的商品期权中，美式期权较为常见，允许投资者在到期日或之前提出行权。
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) d9 _( T0 U5 W' ?. m0 w6 t7 `二、到期前行权是否划算？
3 a4 p& P7 P2 d1 f行权的收益取决于标的期货的盈亏与期权购买成本之间的差额。是否选择到期前行权，需要通过具体案例来分析。, e5 F! d( s/ `& n0 l
以原油期货SC2401为例，假设在2023年11月16日，该期货价格为592.7元/桶，同时买入三种看跌期权：实值的SC2401P610、平值的SC2401P590、虚值的SC2401P560，期权价格分别为30.3元/桶、18.8元/桶和7.95元/桶。到了11月17日，期货价格下跌至568.3元/桶，此时行权的收益计算如下：
: d1 _$ V' Y8 n6 {4 ^- SC2401P610：(610 - 568.3 - 30.3) = 11.4元/桶
& @ G; f! ?0 g4 I8 O% K- SC2401P590：(590 - 568.3 - 18.8) = 2.9元/桶
$ q2 E% o& y" I' Z! {- ]6 x& z4 k! f- SC2401P560：由于为虚值期权，行权会导致亏损/ |0 x: F! L7 ]& b" z/ @
到期日12月13日，期货价格进一步下跌至525.7元/桶，此时所有期权均为实值，行权收益如下：
9 r& W' q! r R3 x! W- SC2401P610：(610 - 525.7 - 30.3) = 54元/桶
) s" S% i5 [0 d6 X- SC2401P590：(590 - 525.7 - 18.8) = 45.5元/桶0 @0 U3 C/ l4 n5 |5 p3 b
- SC2401P560：(560 - 525.7 - 7.95) = 26.35元/桶
6 |7 `: O! ?4 b2 {" b: J# W, z/ A1 ^从上述计算可以看出，到期日行权的收益虽然接近持仓收益，但通常还是平仓更为有利。此外，行权后将期权持仓转为期货持仓，需要根据市场情况和个人交易策略来决定是否行权。9 u, N/ t! ?7 U' i2 E
三、什么情况下选择行权？
& ]6 f2 N$ e, |! F( ^选择行权通常基于两个条件：一是投资者需要标的期货持仓；二是预期期货持仓未来能够带来更大的收益。行权行为与标的期货的价格走势和投资者的交易需求紧密相关。在实际操作中，尤其是在期权临近到期时，实值期权的行权较为常见。
1 ?5 f6 f2 B2 W( J! w5 J总结来说，期权行权是一个策略性选择，需要投资者根据市场分析和个人投资目标来决定。在大多数情况下，平仓可能是更优的选择，但在特定情况下，行权可以满足投资者对期货持仓的需求。
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发表于 2024-10-6 09:11:26