从9月24号开始,上证指数迎来一波轰轰烈烈的上涨,从2700多点一口气涨到了3300多点。市场上的投资者在欢欣鼓舞之余,都想弄明白一个问题:行情还能持续多久?是否可以从2021年以来的下跌周期中开始翻转?% S: y: Z9 u5 E& X% M \
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' ^ K4 b5 y; X7 ?A股历史上可有借鉴?
3 h$ a0 x0 c$ y6 Q我们回顾一下A股历史上牛市行情,才能有一个相对合理的参照。- T0 ^' q0 q# |% Z) i4 y. U2 m1 B
在最近20年中,出现过4次明显的历史“大底”,分别是2005年6月、2008年12月、2014年7月、2019年1月。本次上涨,无论是国家政策、企业基本面还是技术形态,都和2014年-2015年的行情有所相似。 d: i* ]3 @" R4 e& p4 J( [
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2014年,当时我国经济基本面仍呈现压力,传统产业处于出清阶段,PPI下滑。我们采取了如下措施:5 K" Y: `" B' U d
1.房地产方面:2014年6月起多个城市开始取消限购,2014年9月房地产930新政出台,央行又发布《关于进一步做好住房金融服务工作的通知》,标志新一轮放松周期开始。9 O& ^% w% D) B
2.货币政策:2014年11月21日,央行超预期降息40bp,标志着全面宽松开启。此后2015年央行又连续实施五次降息、五次降准(含2次定向降准)。3 |( `% G; ]. y+ e# ~% ^) g
3.资本市场:2014年11月沪港通正式开通。& _3 d/ e6 c( j2 l5 J3 S
目前的上涨属于先行超预期政策持续发力,如果市场在超预期政策出现后先行阶段性见底,随后宏观经济改善以及企业盈利回升,则会打上行空间,形成一轮良性的长期牛市。' G7 Z0 }+ t$ p/ _3 ?
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行情能持续多久?
/ i2 R$ y, c; h/ s- b; X9 k如果行情持续的像2015年一样暴力上涨,形成大规模存款搬家、杠杆牛等情况,那么监管层为了防止行情过热,肯定会出台降温措施,那么行情的情况可以参考2015年下半年和2007年530调整。6 p$ ?3 L$ f9 P, z5 _
我更倾向于行情在指数拉高后震荡上行,这样的上涨能够持续若干年,也是监管层期待的慢牛和长牛。中证500指数和创业板指数在2019-2020年,出现过大幅拉升(图中黄色方框区域)后的横盘震荡,如果后续A股能走出和经济基本面共振的走势,那么长达数年的牛市并不遥远。
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这两周创业板上涨了41.55%,上证指数上涨了21.91%。要知道,在2014年11-12月,上证指数上涨33.65%,创业板竟然是下跌2.74%。虽说牛市初期,应该配置短期非银、地产链、泛消费、破净企业等为政策直接受益领域,但是当下中小市值及长大风格现在依然很好。
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. g; U0 Q' t+ f1 D4 J1 B牛市中最不能碰的事情是杠杆!4 R) [. ~) H' F$ t+ _2 G' _" U) i
牛市是普通投资者亏损的主要原因——格雷厄姆。, ^& X3 D- ?1 I) e( v" T2 M
牛市初期,被持久的熊市折磨的投资者,没有多少人会意识到行情已经到来,因此牛市初期都是小仓位,收益率远远跟不上指数。等市场情绪也开始变得热络起来,才会开始大胆起来,逐步加仓。等到牛市已确立,市场气氛已经亢奋狂热,才开始重仓,甚至放杠杆。而这个时候一旦有市场翻转,前期利润会消失殆尽。
$ p: c1 U A n如果你不信,你可以看看下面数据:
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# H# h9 D' F8 Z. g如图所示,在牛市早期启动阶段,顶层0.5%的富人们 (WG4) 积极地进入股票市场,而底层85%的小散户 (WG1) 却在忙着降低仓位。而牛市顶点过后,富人迅速离场,抛售的股票一部分被小散户接盘,一部分被企业投资者接盘。
2 [: G/ X5 w/ g2 V2014年7月到2015年12月,底层85%的小散 (WG1) 损失了2500亿人民币;在同样的18个月里,顶层0.5%的富人 (WG4) 从股市赚取了2540亿人民币。& d! P% [, _! q! U; h1 j5 [
这里面的主要原因,除了投资时机不好把握以外,还有一个原因就是加杠杆。对于投资者而言,只要上了杠杆,心态难免会患得患失,投资失误率也就增高。/ |" O x- w) j( f
因此,高杠杆是长期业绩的敌人,请一定要小心。 |