行权，说白了，就是把期权变成真实的东西，比如商品期货、现货基金这些。* E" @% y* p) b7 b2 d# V' G. e
你花钱买期权，就像是买了个选择权，可以在规定的时间里，用规定的价格买或者卖某个东西。如果你买了期权，你可以选择用这个权利，也可以选择不用。但如果你卖了期权，那别人要是用这个权利，你就得按规矩来，别人不用，你就啥事没有。8 b* e- ^2 c6 c
卖期权的人，得等买期权的人说了算，他们说要行权，卖家就得准备东西。比如，买认购期权的人要行权，就得准备好钱按约定的价格买；买认沽期权的人要行权，就得准备好东西按约定的价格卖。4 ?, l7 y1 P8 G f& H& c
那么，在什么情况下购买者会选择行权呢？
) [6 u/ W8 E: `9 ]# v理论上，无论期权是处于虚值、平值还是实值状态，购买者都可以选择行权。然而，在大多数情况下，只有持有实值期权的购买者才会选择行权。
) K$ W+ y) J- Q5 u M" S. e这是因为，持有实值认购期权的投资者可以以低于市场现价的价格购买资产，而持有实值认沽期权的投资者则可以以高于市场现价的价格出售资产。对于平值期权，由于行权成本的存在，购买者通常会选择放弃行权。
8 A( d. Q _: O8 P只有在特定情况下，如投资者对资产有刚性需求时，他们才会选择对虚值或平值期权进行行权。例如，当资产价格连续多日一字涨停时，投资者可以通过行权购买虚值认购期权来获取该资产。3 Y7 l( y3 ^" G. C- [1 C
此外，期权合约通常会对行权设置额外的限制。例如，美式期权如豆粕期权和白糖期权可以在期权有效期内的任何交易日申请行权，而欧式期权如上证50ETF期权则只能在期权到期日申请行权。另外，豆粕、白糖和上证50ETF期权都采用实物交割方式，即行权后投资者将直接获得标的资产的头寸。
2 e n& @9 A* c1 S当然，这些详细信息都可以通过查阅期权合约规则来了解。对于非专业投资者来说，行权的真正难点往往隐藏在行权交收的具体操作细节中。
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期权行权有哪些隐藏条款？/ G/ ^, l; I% ^- N; Z4 U
1、商品期货期权行权的小秘密4 f9 D" E+ U, ~! K1 P
商品期货期权，比如白糖、豆粕，行权起来挺方便的，主要是因为它们有这三个特点：
# f( q+ N/ A- ~) Z6 _, F. N( g你可以同时买也可以同时卖。" [, e/ h( z r) m: n
买了当天就能卖（T+0交易）。
7 s/ [3 u% Z; ?* ]4 j) O期权和期货的钱可以放在一个账户里用。! P3 e' {- r3 F7 y! }9 Z) w- }; x1 h
所以，行权的时候，你只要账户里有足够的保证金，就能搞定。当天就能结算和交收，第二天开盘，你就能交易你行权得到的东西了。如果你卖出了期权，被人家行权了，你也得准备好保证金。卖出看涨期权被行权，你会得到一个期货的空头；卖出看跌期权被行权，你会得到一个期货的多头。
1 s) R7 d, j7 w% G, ~8 M但有个小秘密要注意，如果你想同时行权一张看涨期权和一张看跌期权，你得准备好足够的保证金，相当于买一张期货和卖一张期货的钱。
* T" _! L) W4 j( t* x( T2、上证50ETF期权行权的小秘密3 \0 R8 L; F' \/ ?* n8 S1 a
上证50ETF期权就复杂多了，和商品期货期权不一样。为啥呢？三个原因：1 k' A& e5 M4 |: H# C4 V2 j
你不能卖空上证50ETF。
9 T7 r& R l) \. i: `8 G买了之后要第二天才能卖（T+1交易）。* q6 M& ^2 ?) x( g3 F+ v
期货公司里，上证50ETF的账户和期权的账户是分开的，钱要转来转去。- n" b; [' F6 {
这就让行权过程复杂了不少，而且有几个特别容易出错的小秘密：3 z& G" A7 S8 y% B' [) X2 @ l
行权前准备：如果你想行权，看涨期权你得准备好足够的钱，认沽期权你得准备好足够的上证50ETF。不然，你连行权指令都提交不了。: N& q9 }1 B. m& J
行权后准备：行权后第二天（T+1），你才知道自己被指派了多少张期权。如果你卖出了看涨期权，你得在收盘前准备好足够的上证50ETF；如果你卖出了认沽期权，你得在期权账户里准备好足够的钱。! H( p; d, ~: q9 X$ S( _) t* t
对冲行权：如果你同时卖出了看涨和看跌期权，都被行权了，第二天你可以对冲掉一些，只需要完成剩下的差额。
4 g# K7 u/ @& K6 ?资金流转：因为上证50ETF是T+1的，所以你行权后得到的钱，要到第三天才能用，第四天才能回到期权账户。
; W: L. K q0 ]: A* h4 u8 B G冻结保证金：如果你卖出认沽期权被行权了，第二天你的期权账户里的一部分钱会被冻结，直到结算后才能恢复正常。
* l6 o9 [( e) L0 f' Z5 \ W总的来说，上证50ETF期权行权不是一天就能搞定的，有时候需要两天，如果涉及到资金流转，可能要三天。这些小秘密，你要是不注意，可能会手忙脚乱的。% x7 L5 S* J8 ], Q, W
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发表于 2024-9-11 09:03:18