养基日常中，经常有朋友问我，某基为什么“偷吃”？
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5 K% I D2 |; n; R8 [, R" s0 W# M 翻开各款买基APP讨论区，各种关于估值的问题，你们整挺会。而且大家发现了，不同APP，盘中同一时间点给的估值都不太一样。* r2 [" Z, H2 O7 _' h4 m
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基金净值，是根据基金实际持仓如股票、债券等资产等收盘价计算的，由基金公司、托管银行双方同时独立计算，数据核对一致后对外公布的。公募基金有严格的监管，净值不会有问题。那“净值”和盘中各平台显示的“估值”为什么差异这么大呢？/ E0 o# ]6 p- Y' ~& @! }6 H+ h" J
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; E7 h: t5 E C* ~+ S% w 1.信息滞后性。基金信息定期披露，基金季报一般在季度结束之日起15个工作日内公布，半年报在上半年结束之日起60日公布，年报则是每年结束之日起90日内公布。我们看到的上一个报告期的持仓时间相对滞后。当下，基金经理可能已经做了调仓动作，与公布的上一报告期有所出入。今年又是赛道景气度切换频繁的一年，偏股类基金调仓频率也有所提高。3 r' q* t0 B4 {- U4 B8 o
2 k/ ?7 J8 \. z/ d3 C0 O 2.持仓信息完整性。问了在互联网销售平台工作的朋友，“估值”是按照上一报告期披露的持仓和相关指数走势预测，不同平台的估算模型并不完全一致。那用季报披露的前十大持仓模拟出的估值是否可以呢？
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东海基金统计了偏股混合型基金和股票型基金的630数据，前十大持仓占净值比重的均值约45%。还有很大的空间留给非前十大重仓股嘛。持仓信息的缺失是“估值”不准的原因，看来“估值”仅供参考，实际涨跌幅还是得以“净值”为准。) p/ E7 F) f% ~8 A
A" `, ]% x" L: r 那么研究排名不在前十大的“隐形重仓股”就很有意义。相比于季报只披露前十大重仓，半年报和年报披露全部持仓，更加完整。今年公募基金半年报陆续披露，非前十的“隐型重仓股”也浮出水面，值得深扒一下。
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(动图)5 E& B$ u. F: S3 }; A6 Y% M8 E+ Y* l
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先下个定义，本文所指的“隐形重仓股”，是指未出现在基金前十大重仓股之列的个股，但被基金经理重仓持有（占基金净值比重超过2%），在基金持仓组合中排名第11至20位之间，属于基金组合中“腰部”持仓的股票。统计的基金仅包含股票型和偏股混合型公募基金。
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+ C7 Q* Y1 c; S' ^2 }: }6 ~$ q 一、隐形重仓股行业分布" U9 K, Q. I( F5 g# W
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东海基金对2021年中报数据进行了分析，筛选出来“隐形重仓股”1700多只。前五大行业分别是医药生物、电子、化工、食品饮料、电气设备。 M* g; r$ w: C4 N- `+ h
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数据来源：聚源数据，行业为申万一级行业分类，东海基金整理
0 z R6 M3 c3 Y6 V( V* I 4 M1 I9 c" ]; \! N
; _2 j9 ~$ C9 C4 ?$ `8 t 二、隐形重仓股对重仓股排名影响
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, y5 l7 m+ \4 T) W; I H) G$ I0 E 我们看2021半年报披露的前十大重仓股排名，若加上隐形重仓股的比重，对排名影响如何？2 B, K' i& W, Z5 v6 q1 \ z
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2021年半年报重仓股排名! J& o( f# C! N& c8 C
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数据来源：聚源数据，东海基金整理: E6 f2 E& [; n9 c
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) T; c. ^/ ^8 c) l, d1 M( l0 w; a& Z 加上隐形重仓股后，排名前9位的重仓股没有变化，稳坐交椅。而后面的排位却发生了变化，比如中国中免、山西汾酒、爱尔眼科等，通过隐形重仓股抬升了自己的“地位”。美团、东方财富、亿纬锂能、洋河股份加上隐形重仓股后，则降低了排名。
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. h" {4 ~* m! P% M9 O3 L 看来隐形重仓股的比重对持仓判断还是有很大的影响，为避免诸如此类的误差，后续对偏股基金的持仓分析，我们加上隐形重仓股。. S/ i9 n0 W8 s8 q3 F) y+ M
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三、2020&2021H1重仓股排名变化
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加上隐形重仓股，持仓情况更加准确，想进一步了解2021年上半年的重仓股变化情况，根据东海基金提供的数据，看看基金真实的“心头爱”都有哪些。# g& H" T8 \+ q' f% ? i
5 |8 b2 g4 M* ?$ \, { 重仓股排名变化
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% r4 q. Z1 m9 e1 ~( y- | 数据来源：聚源数据，东海基金整理
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半年时间，重仓股重新排座次，中国平安、美的集团已经不在前二十名榜单，山西汾酒、爱尔眼科、东方财富、韦尔股份、华友钴业开始上榜，宁德时代、海康威视、药明康德排名大踏步上升。
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重仓股上半年涨跌幅及持仓量变动- f& b" ?5 J* N. v
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数据来源：聚源数据，东海基金整理, b8 ]5 h6 P6 P) Y: |- K
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7 N2 p; N u9 b 重仓股是按照总体市值计算，股价涨跌也会影响总体市值。因此我们看重仓股时，看市场偏好还需要了解持仓量变动。上图东海基金统计了半年报的前20大重仓股的持仓量变动和个股涨跌幅情况。# f; K) O; Q$ v, I
/ k& q6 j: S3 y 我们认为，了解重仓股情况，还需加入“隐形重仓股”这一幕后大哥，半年报和年报披露信息更加详细，值得详细阅读。毕竟，掌握的信息越多，越有发言权。 |
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发表于 2021-10-23 07:55:41