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周五股市暴跌，是近期利空政策密集出台的结果，强调了很多次，管理层要慢牛不要快牛，所以有意要给股市降降温，不能一下子突破3800甚至4000点。但几百只股票跌停，各大指数跌幅创了股灾以来记录，还是超出了刀锋的预期。刀锋仔细罗列了媒体报道的利空消息，觉得有三条比想象的要严重。首先是券商收益互换业务被叫停。“券商收益互换”这个名词开始流行，源于“中信证券互换业务虚增一万亿”的新闻，监管层估计也因为这个事情，才开始注意到券商这个业务。实际上就是券商对机构的场外配资业务，是对机构的加杠杆。散户可以通过融资融券、场外配资加杠杆。但是对于机构如何加杠杆呢？那就是收益互换，只要提供保证金，机构根本不用通过买卖股票，只要委托券商自营盘买卖就可以。这部分杠杆比率，最高可以达到5倍。引用黄生的观点“这一块业务规模无比巨大，是真正隐藏在股市背后的重量级杀手，因为这根本无法监管，无法得知其真正规模，而且隐藏了太多的黑幕。”。管理层可能并不掌握“券商收益互换”的具体金额，只是出于“股市去杠杆”的目的，响应“习近平防范金融风险”的号召，才开始叫停的。周五大盘暴跌，盘中每次反弹均被巨大抛盘砸落，或有大资金在出货。刀锋认为，不排除是“收益权互换”对应的券商自营盘在卖出。本周证监会突然放弃“4500点自营盘不减持”的承诺，也是想让这部分杠杆业务尽快出清。只是，这部分资金的规模真的只有1000亿吗？现在想想，周二“自营盘可减持”的消息一公布，大盘竟然大涨相迎，简直就是个笑话。而且，更为严重的是，据媒体报道，在救市期间，很多券商交给证金公司的救市资金，并非自有资产，而是来自“收益互换”，这也解释了为何证金要有序减持了，国家队用的也是杠杆资金啊。其次，是证监会要求清理整顿涉嫌从事配资的私募资管产品。证监会透露，已向各地证监局下发通知，要求持续关注利用“一人多户”、线上转线下等新型场外配资及其风险，坚决清理私募资管产品中下设子账户、分账户、虚拟账户等情形。这意味着，因张育军案一度被暂停的“清理场外配资”工作，又开始提上日程。“有序规范涉嫌配资的优先级委托人享受固定收益、劣后级委托人以投资顾问等形式直接执行投资指令参与股票投资的私募资管产品；”上半年牛市期间，这类私募规模极其庞大，难道9月份清理场外配资时，给这部分业务还留了余地？我认为，行业内还有很多私募产品采用了子账户、虚拟账户等形式，但并非真是搞场外配资，如果一刀切搞野蛮执法，相信又会有一批私募产品被强制清盘，这部分资金数量无法估计，但应该不会太少，对市场的冲击难以预测。第三，IPO再迎颠覆性改革，从申报到上市最快75天。大家印象中IPO项目周期要多久？一年，两年，三年，甚至四年五年，抑或遥遥无期？昨晚，反腐强震下的证监会再出大招，发布了《关于进一步规范发行审核权力运行的若干意见》，意见指出：在正常审核状态下，从受理到召开反馈会不超过45天，从发行人落实完毕反馈意见到召开初审会不超过20天，从发出发审会告知函到召开发审会不超过10天。这意味着，从申报材料到上市，最快75天完成审核！75天，已经趋同于新三板审核周期。这应该是近十年来最为重大的一次改革，这次改革之后，IPO已经无限接近于注册制。发审皇帝姚刚被抓之后，IPO审核腐败环节一一被曝光，故意拖延时间或是寻租利益链中的重要一环，新领导提高审核效率也是应有之义，但刀锋想要说的是，这意味着IPO要大提速了，可以预测，2016年A股必将迎来大扩容。而且，上周末“注册制要在三月有结果”的传闻，证监会并未澄清或辟谣，周五的新闻发布会更是直接表态“正在组织研究与注册制有关的配套规则”。看来注册制确实快来了，这也必将会对整个A股的估值体系产生冲击。上述三条利空消息，均超出市场预期，或是“先知先觉”的资金大举出逃的原因所在。 | 
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发表于 2015-11-29 17:01:00