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转载:我们站在流动性结构牛市的黄金起点

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发表于 2020-2-11 08:34:00 | 显示全部楼层 |阅读模式
图片有删减,也是对股市牛熊的一个表明,从大类资产对资金的吸引角度来看,留意:不是从红利角度。/ v2 i- K, P% p- ^  e4 g+ H3 u
在我入行的第一天开始,就有一条A股投资的绝对军规:永世不要忽视活动性对市场的影响。
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从已往几年的行情来看,活动性对市场的影响无处不在:3 e2 j0 [( l4 F4 m$ u- c

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1)2012-2014年,此时市场无风险利率一连上行,而以信托收益率为代表的光荣利差(风险溢价)则显着回落,发展风格跑赢;
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) y; {* r/ U4 s1 g2 u2)2017-2018年,此时市场无风险利率趋稳后回落,而光荣利差(风险溢价)则大幅提拔,代价风格跑赢;2 h1 {5 s. {& U/ a# ]( d  W6 u8 p4 o

* S, q7 x8 q1 {- i3)2019年至今,无风险利率与光荣利差同步回落,市场的风格更向平衡,代价股与发展股均有显着涨幅,但由于光荣利差的降落空间显着大于无风险利率,因此发展风格相对占优。* H2 s* v1 c) @
我们前面在回首2003年前后的非典行情时,也会清楚的发现,真正影响市场的,照旧活动性而不是疫情(拜见《危·机:2003年非典下的A股百态》)。以是才出现了疫情缓解后,反而股市下跌的情况,由于活动性宽松的预期被取消了,背面也迎来了一轮加准。
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6 B! V1 m; f# F. _* }乃至我们顺带回首1992-2007年的行情时也会发现:经济(GDP)的上下行与股市的关联度并没有那么精密,它更多只是一个来由而已,以是我们看到经济下行时股市既能涨(96-00年)还能跌(92-95年),经济上行时股市也既能涨(06-07年)还能跌(01-05年)。——关键照旧看活动性。
' h1 H- \0 ?" i( Q" ]% f* l5 N以是,固然恒久看股市是称重机,股价是跟着根本面走的。但是由于A股牛短熊长的特性,使得活动性对股价的短期扰动,宏大于根本面的影响。这也让逃顶和抄底——所谓的择时,固然很难,但却是A股最有用能增长超额收益的本领之一。
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