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买廉价 股票可能导致破产 别太率性

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发表于 2015-8-20 15:28:59 | 显示全部楼层 |阅读模式
【第一私募论坛】www.simu001.cn】你有没有留意到,不少人素性喜欢逛商场,寻找廉价货。从观光包到化装品,从毛衣到皮鞋,只要有大减价,他们每场必到。他们每次买回一大堆工具,但不一定是真正有效的工具。明日黄花,那些廉价货没有效,发霉变质,主人又不忍心丢掉它们,于是乎,只好搞一个大甩卖。买股票也是如此。有些人看这只股票廉价,那只也不错。忽然,一阵大风刮过,股票的一半价钱跌没了。强忍了许久,主人才抚摩着伤口,斩仓。而斩仓又正好错过了下一轮投机的升浪。主人懊悔不已,却不断地反复。像这样的人掉进了“价值陷阱”(value trap)里面,且不能自拔。部分人以为,巴菲特关是个价值投资者,可是有一本书却对这种见解提出了有力的挑战。 美国乔治敦大学的一位传授普莱姆?詹恩(Prem Jain)在其高文《价值投资之外到滞氛关》(Buffett Beyond Value)中以为,巴菲特关现实上既是一个增加型的投资者,又是一个价值投资者,并且更是前者。要看曩昔多年的发卖和利润巴菲特关的教员本杰明?格雷厄姆曾经说过像这样一句话:“当一家公司能在可预感的将来实现15%的复合利润增加时,那么在理论上它的股价应当是天高。”我对这话的了解是,年复一年15%的利润增加是一个很是不容易的成绩;并且,增加率对于股票的价值有着至关主要的感化。巴菲特关成功的法门似乎在于把重心放在公司的增加率上,而且是可连续的增加率,然后再看股票的价钱是否足够廉价。g>普莱姆找了很多的例子证实,对于低质量(以及远景一般)的公司不管何等廉价,巴菲特关都是不买的。
# H# P1 i  ~* a: J3 o/ w  对巴菲特关的两大投资原则,大家已经很熟悉了:1.不能只看某一年的市盈率,要看曩昔多年的市盈率。这个原则很有意思,由于它可以帮你避开阿谁好笑的、关于毕竟用哪年的市盈率的问题;2.所投资的公司必需足够大,在行业内必需盘踞引导位置,并且欠债率不高。巴菲特关警告大家要避开“价钱低,但价值更低”的股票。当然,市盈率高的股票或者昂贵的股票不见得都是具有增加型的股票。要看一个公司的历史业绩,最都雅10年以上。我在1994年参加投资银行的时候,书上就这么说,我也传闻过相似的话,但我一向没把这话听进往。有两个原因:一是中国公司的历史短,二是情形变更太快。假如你必定要保持巴菲特关对历史业绩的请求,你会错过很多快速变更的、转型中的好公司。当然,巴菲特关也错过了太多的好公司和洽股票。但这不妨,他依然是世界上最成功的投资者。巴菲特关以为,只有在很是极真个情形下才可以投资初度上市的公司的股票(即IPO)。每一家初度上市的公司都被吹捧成高增加型公司,可大部分的后果是令人扫兴的。为什么?过度的包装是祸首罪魁。美国的两个传授,杰伊?里特(Jay Ritter)和伊沃?韦尔奇(Ivo Welch),曾经作过一个研讨,发现在1980~2005年,世界上7000个初度上市的公司的股票在IPO之后的3年里表现比大市差20%.从1994年以来,我在投资方面碰鼻很多次,终于清楚了看持久的历史业绩的主要性。一句话:山河易改,个性难改。坏的管理层就是坏的管理层,很难忽然变好—也许永远不能变好。废弃前半场,只赚取后半场的暴利人们把投资者分成判然不同的两大家数:价值派和增加派。这是很过错的。詹恩传授以为,巴菲特关既是增加派又是价值派,但首先是增加派。他还以为,当你发现一家公司的管理层很朝上进步(而且正直),并且以为公司(和行业)的远景很好,公司的利润会高速增加好些年的话,你万万不要用传统的估值方式往捆住你的四肢举动。今天看起来很贵的股票,过两年就显得很廉价,并且你似乎永远买不到它,由于它的股价不断立异高,似乎永远很贵。股票论坛 www.simu001.cn【第一私募论坛】www.simu001.cn】
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