汗青：33岁的“后起之秀”+ s+ T; U' }0 x- T- X3 W4 z
深南电路是一家范例的厚积薄发型企业。
0 G! D6 V" v( o! m4 ^; h1 u间隔本日上市，这家从事高端印制电路板（PCB）研发和生产的中国大陆龙头企业，已有33年的发展发展汗青。& ^9 ^ c9 z- n+ h, ]
上世纪80年代初，改革开放初期，为支持深圳特区创建，一批带有军工配景的国企入驻深圳，以雄厚气力和技能履历，灵敏地成为行业中流砥柱，引领行业与当地经济快速发展。9 L6 m {4 Q2 n- o5 V
建立于1984年的深南电路，正是此中范例代表。
+ v$ b, m4 [6 n+ [8 g* x1990年改制之后，深南电路正式更名为“深圳中航企业团体深南电路公司”，成为港股上市公司中航国际控股（00161）旗下一家国家级高新技能企业。
$ X8 J' P& C8 c! D# j自此之后，以游戏机板发迹的深南电路，开始着眼向通讯业赛道切换，并“直供”华为、复兴，成为二者的配套**商，继而自90年代后期开始渐渐发展为中国大陆PCB行业的头羊。) Q, O" J) `/ z8 t) A, ]! I: T
33岁，想来也是一位中年人的年龄。不外之于环球PCB市场而言，33岁的深南电路，当前的脚色仍属于后起之秀。) @( Q9 D2 B1 S
制止2016年龄末，环球印制电路板厂商中，深南电路排名第21位，份额占比仅为1.28%。再以中国市场为参照，排名在它前边的尚有3家台资及1家日企，其只以2.55%的市场份额位居第五。0 J3 [" L- F1 n$ B- l- }. Q
即便云云，深南电路交出的结果单，仍已是中国大陆偕行中的最优——在内资PCB企业中一连多年位居第一。
* r% d( H+ M% s6 j% ` A1 F P- n7 h如许的行业格局着实不难明白：PCB作为紧张的电子毗连件，虽名义上处于电子信息产业的上游，实则须跟随卑鄙厂商的需求以及产物创新脚步；而中国大陆既往以OEM为产业导向，卑鄙产业竞争力并不突出。以至于在环球产
1 d$ ~7 D1 e- M2 r" u Y1 A: ^; v业链上，比力起中国台湾和日本偕行的高度，根本自己就薄的大陆的PCB企业话语权着实有限。2 ?- v6 R3 Y! H3 K3 r! w$ f
深南电路之以是在近10几年来得以异军突起，着实也是因循了这个逻辑——得益于电子信息产业里通讯分支卑鄙客户中国企业华为、复兴们的崛起。( Y# L- Q4 j/ v$ h7 X
据招股分析书体现，深南电路产物最紧张的卑鄙应用范畴为通讯范畴，陈诉期内应用于通讯范畴的产物**收入占公司主业务务收入的比例高出50%，紧张**对象为华为、复兴、诺基亚等。+ M8 A3 n. i# N. B
陈诉期内，公司向前五大客户的**金额占主业务务收入的比重分别为44.48%、40.46%、47.35%和40.82%；此中，仅对第一大客户华为系的**占比分别，便分别到达16.50%、20.18%、29.09%和24.55%。# ` l% h% ~ H
很大程度上，当前申购深南电路乐成的投资者，对于手中这只签的最大冀望便在于此——将其喻为“小华为”或A股最纯的华为概念股。, f+ g0 L; E) a% q0 F- S
从地缘以及依附程度上看，如许的称呼也算有些原理，何况迄今它也一连四年蝉联华为“金牌核心**商”称呼。' C) s7 y9 d3 G& v+ P1 B I7 Y$ p+ E9 b
不外话说返来，华为建立于1987年，比起深南电路的汗青还要年轻些，至少“小华为”如许的说法，略显尴尬——尤其我们应有如许的共识，在中国集成电路产业发作前夜的当下，便为中国大陆PCB第一股盖上如许一块天花板，显得格局、视野以及对深南电路的预期都过于局促了些。3 {$ V3 f1 F" y3 W# k7 u
预期：具有成为“航母”的潜质6 B. _/ |5 \! \# Z% z0 Y
至于深南电路，以及他的中国偕行们，未来的极限在那边，还要去环球市场格局中探求线索。
4 C' Q; a' r) T; APCB产业环球年度产值如今约在550亿元美元左右的程度，而这一范畴里， 约有2800家偕行企业要从中分一杯羹。
9 i* M% y) {: \/ T从产业技能程度来看，日本是环球最大的高端PCB 生产地域，产物以高阶HDI 板、封装基板、高层挠性板为主；美国保存了高复杂性PCB的研发和生产，产物以高端多层板为主，紧张应用于军事、航空、通讯等范畴；韩国和台9 D& Q, k) G( ?0 L) X+ w- R7 Q- N
湾地域PCB企业也以附加值较高的封装基板和HDI板等产物为主。* s& J* k) U( Q; c3 c$ ^
中国大陆的产物团体技能程度与美国、日本、韩国、台湾地域相比存在肯定差距，但竞争力也不是没有——紧张体如今产业规模扩张快上：据第三方机构Prismark陈诉体现，2016 年中国PCB行业团体规模达271.23亿美元；预1 A ~1 z. f u
计到2021 年，中国PCB行业产值将达320.42亿美元，占环球PCB 行业总产值的比重小幅上升至53.04%。
4 c. p. x' q* q6 f* W固然，如前文所述，之于深南电路来说，其在国内市场仍面对日资、台资企业的巨大挤压。具体而言，在中国市场排名在深南电路之前尚有4家企业：臻鼎科技（从属台湾鸿海团体）、健鼎科技（台资企业）、珠海紫翔（从属日本NOK团体）以及欣兴电子（从属台联电）。/ l- C& [& \8 _' p; E
数座大山在前，不光中国企业界看得见，国家战略层面更是格外器重：随着十三五国家战略新兴产业发展规划的实验，集成电路部门的国家战略规划已在政策层面进入了兑现时期，此前的芯片与存储器，都在资源市场上形成了巨大共识反应，是为“电子体系产物之母”的PCB自当值得等待。
' V5 B/ k$ x2 R4 \; r3 J君不见——! Q: p. b& i) U) w6 u* R4 t. {
“推动‘印刷电子’等范畴关键技能研发和产业化”的形貌出如今2016年12月发布的《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》中；
, N( j; p" @; e3 D2 M2017年2月公布的2016年《战略性新兴产业重点产物和服务引导目次》，则明确将“高密度互连印制电路板、柔性多层印制电路板、特种印制电路板”作为电子核心产业列入引导目次。# b" S& x6 C" v5 y4 a
机遇总是留给有准备的人，天时地利之外，深南电路显然也具备着人和。有关这一点，从其此番IPO进程也可见一斑：
) O$ L: T6 a% X7 H# N; R2016年12月提交招股分析书申报稿，2017年1月6日初次预披露，本年5月正式完成申报稿的反馈工作，本年11月17日在深圳中小板IPO排名40位的完成预披露更新，灵敏跳到中小板IPO第20名，之后10月20日灵敏发布上会公告，4天之后在稽核显着收紧配景下顺遂过会……这一IPO过程可谓顺风顺水。
; s8 t4 ~5 D# p! V, j4 ~% G3 Q当前满产运转的深南电路，此番IPO拟召募资金总计17.46亿，将紧张用于半导体高端高密IC载板产物**项目，以及数通用高速高密度多层印制电路板(一期)。以此可以看出，这种扩产态势，指向的也是产业里相对高附加值的产物品类。% D, u0 |- V; n
固然，如果仅以募资、扩产作为重点看深南电路的IPO，照旧显得想象力略差——中国大陆的PCB产业得以做强，当前面对的并不紧张是资金标题，而更在于业态的整合。
. U$ C/ X& S/ w- `7 ~而如今，A股同类上市公司，无论营收、利润照旧技能程度，均远逊于深南电路；同时，中国PCB行业企业约莫有1500多家，出现出企业数目多但规模小和技能程度低的特点。7 v0 M& ~. @& K' u
团结当前供给侧改革的背就连以及其他新兴战略行业的整合态势来看，作为行业龙头，深南电路未来怎样通过上市公司这一资源平台，对行业举行深度整合进而形成母舰效应才是更值得观察与等待的。3 R' |! ~ q. \$ \! U" l0 X
一言以敝，数目上做减法、质量上做加法的中国PCB行业，必要且须要有一家具备更换本领与产能规模的行业航母在未来一个时期加入更为广阔的国际竞争。
, V/ D* R* ~3 r而深南电路，无论从配景与气力上看，都是最具潜力的一个候选者之一。
3 d8 l- n- P& d& m8 v! z现实：尚是“矮子里的将军"
4 G4 P, K9 k' N B* {' B说到自身的成色，公允地说，当前的深南电路确实可谓是“矮子里的将军”。
. X, l3 @5 c9 B3 \, a深南电路拥有印制电路板、封装基板及电子装联三项主业务务，形成了其所称的“业界独特的‘3-In-One’业务结构”：即以互联为核心，在不停强化印制电路板业务领先职位的同时，鼎力大举发展与其“技能同根”的封装基板业务及“客户同源”的电子装联业务。 | 
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发表于 2019-6-28 23:29:04