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1、 还好！央行正在向市场注入活动性。我的明确，这是为了对冲羁系去杠杆而导致的活动性紧缩。但我同时看到，货币市场利率又开始不停上行，这分析央行对冲力度不敷。而与之对应的市场征象是：股票市场暴跌，货币基金暴涨。分析，一方面羁系去杠杆导致活动性缺口，拉高货币市场利率；另一方面央行不予充足的增补，任由货币市场利率上行，而导致货币谋利、金融空转扩张。这是去杠杆？这是管理“三套利”？我猜疑其效果。 2、 尚有媒体报道说：本年以来，中国央行资产负债表逐月紧缩，从1月末到3月末短短两个月时间紧缩1.1万亿，降幅达3%。简直，数据确实体现了如许的过程。中国央行的资产负债表已经从1月份的34.8万亿元低沉到3月份的33.7万亿元，期间低沉1.1万亿元，或3%。这着实让人难以明确，假如缩表——央行减低底子货币投放，那假如本年M2依然须要维系12%的增长——这个政府工作陈诉给定的目标，那意味着什么？货币乘数继承上升，可这是加杠杆呀！ 3、 这就怪了。银监会要管理“三套利”，而央行却为“三套利”创造市场条件？银监会要金融去杠杆，但央行却往加杠杆方向积极？这是不是很大的自相抵牾？ 4、 为什么出现如许的情况？我以为，这是中国货币政策长期“锁长放短”，而且还在“锁长放短”的一定效果。现实上，当年大幅、一连上调法定存款预备金率，目标是对冲外汇占款的不停增长，那如今，外汇占款淘汰，央行同样应当“降准”予以对冲。但央行没有如许做，而是以MLF的投放对冲外汇占款淘汰。这一定导致一系列的效果。 5、 第一，当年央行在用“提准”方式对冲外汇占款增长的过程，已经长期“锁长放短”。如今该反向利用了，但央行没有，用MLF对冲外汇占款淘汰，这同样是“锁长放短”。我以为，这是中国金融短期化、货币化、杠杆化、谋利化的关键地点。以是，只要央行不改变如许的方法，中国金融杠杆不大概低沉，中国资源市场不大概发达，金融“脱实向虚”不大概制止。这是本源性的标题、机制性的标题。 6、 第二，央行拒绝“降准”并以MLF取而代之，一定导致其资产负债表的快速扩张，也同时导致底子货币发行失去稳固的底子。只要央行淘汰短期活动性的投放，立刻产生“缩表效应”，这是一种有利于“缩”而倒霉于“扩”的资产负债格局，使得“妥当中性”货币政策极难过到准确的实行。如今，“缩”不是、“扩”也不是标题已经出现了。 7、 可以肯定地说：央行印钞过多，不是别的缘故原由，而是现行法定存准率过高所致。以是，假如真为中国经济长远着想，那我恳请中心银行以“降准”代替MLF。 8、 第一，如许做是“锁短放长”，是向市场**长期活动性，一方面可以让可以商业金融机构不至于越来越多地增是非期资金须要，减低资产与负债的错配，有利于它们做出长期资产的安排，这自己就是去杠杆；另一方面，鼓励资源市场，扩大股权融资，这更是金融去杠杆、企业去杠杆的根本之道；再有就是，如许做可以有用压低货币市场利率，压缩货币谋利的生存空间，让更多的金融资源回归资源属性。 9、 第二，共同银监会的严格羁系，真正构建为实体经济服务的金融体系。 10、 我以为，假如中心银行不能意识到货币“锁长放短”利用的危害，那如今仅凭羁系去杠杆，那势必将以断送资源市场为代价，其效果不但是股市垮了，而且是中国实体经济以致团体经济被摧毁。以是，我们力荐央行变化货币利用本领，从中国经济大局出发，从实体经济须要出发去订定和实行货币政策，而不是“就金融论金融”。我们说，金融业也吃利差的行业，无所谓货币限期的是非，只要投出去，而且连本带息地收返来，钱就赚得手了，但过于短期的资金对实体经济有什么意义吗？ 11、 我可以负责任地说，统统不关注资源市场发育的金融活动，都是偏离实体经济需求的金融活动；统统不天生资源的金融活动，都是导致中国金融“脱实向虚”的活动。以是，掉臂及资源市场感受的统统金融管理活动都是错误的活动。 | 
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发表于 2019-6-28 17:38:28