周末证监会对《上市公司非公开发行股票实验细则》部门条文举行了修订，发布了《发行羁系问答——关于引导规范上市公司融资举动的羁系要求》。起首我们回顾一下2016年的市场投资格局。整个2016年，市场上涨的焦点动力，重要泉源于一二线蓝筹股和白马股，此中蓝筹股重要是两方面，其一是低估值的一线龙头，其二是受益于供给侧改革的二线周期性蓝筹。与此相反，在2016年，创业板和中小板反而是逆势下跌的，一个很大的因素就是羁系的增强。特殊是从2016年5月份以来，管理层对于上市公司定增、并购重组、借壳等羁系日趋严格。空前的羁系使得创业板并购重组、定增等受到更为严格的考核，也使得上市公司的外延扩张的预期受到很大的影响。5 X! N6 B& w" g" K* ~' n8 E& O
这些羁系步伐的增强，一个很直接的影响就是，创业板中小板中许多中小企业，已往许多事依赖于定增等再融资方式实现重组并购，通过外延增长来提拔上市公司的业绩，进而保持连续的高估值。但是羁系步伐增强之后，外延增长的路径不如之前那么顺畅了，那么估值就有标题了。从前80倍的估值，市场不以为高，由于有外延并购扩张的预期，但是这条路不那么顺畅了，80倍的估值就显得非常高了。这也是客岁创业板逆势下跌的一个很焦点的因素之一。
& |2 f9 V7 }, M" d' K5 _# @; t我们再次回到本周末的文章开头提到的新的政策。从这个政策来看，一是上市公司申请非公开发行股票的，拟发行的股份数量不得凌驾本次发行前总股本的20%。二是上市公司申请增发、配股、非公开发行股票的，本次发行董事会决定日间隔前次召募资金到位日原则上不得少于18个月。综合来看，对于团体的上市公司而言，再融资的羁系政策继承增强。这大概只是本年针对市场羁系的首个重磅政策而言，未来大概还会越来越多。2016年是羁系之年，2017年无疑还会连续。羁系政策的连续增强，有助于整个证券市场中恒久的康健妥当发展，是值得鼎力大举推进的。
1 R2 C3 w( ^/ Q* h但是对于市场的投资格局而言，则有着差别的影响。其一，作为克制创业板2016年表现的羁系政策的收紧，在2017年非但没有放松，反而进一步增强了。我个人以为，这还将继承克制本年创业板和中小板的表现。其二，2016年走势比力好的白马股和低估值一二线蓝筹股，在2017年还会继遭受到市场的关注。 | 
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发表于 2019-6-28 17:07:28