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外部风险并不大 如今各人对美国的政治、对美联储的利率政策过分关注，实在没有那么大的风险。 特朗普是贩子、企业家，他知道应该做什么能搞好美国经济，只有搞好经济，他才可以再次当选。第二，美国的制度下不大大概出现希特勒那样的人，颠末几百年的制度演化，对权利的制衡如今已相称美满。特朗普就是想胡来也干不成，国会制约他，媒体制约他，方方面面都在制约他。第三，特朗普上台后的经济政策对中国会有影响，为了兑现竞选答应，他大概找几个产物**些贸易摩擦，但全面的贸易战不大大概。假如他把关税拉得太高，大概退出环球化，美国斲丧者要为此埋单，资源增长，美国的大企业也不干。 各人对美联储很大概的加息也没须要太担心，加息影响资源市场和资产代价，对实体经济根本没影响。当初美联储推出QE时，多发钱币的大部分没有进入实体经济，而是留在银行的现金库了，变成了银行的超额储备。推出QE、减息没什么影响，收回QE、加息也没什么影响。 处于迁移转变点的中国经济 我们应该关注的是国内经济的根本面。已往国家经济增长、企业的发展很大水平上靠银行贷款、股市融资，大概自身的积聚来投资扩张。如许的增长模式已经走到止境了，由于资源的边际收益递减，而且当局和许多企业的资源已经用到了极限。 什么是“边际收益递减”？以农业为例，假设农夫种一块地，只用人力时亩产400斤，假如给农夫投资设置一台拖沓机，增产200斤，再配第二台拖沓机，亩产还会增长，但只增100斤。第三台拖沓机的增产效果呢？大概就便是零了。同样的原理，当局可以通过投资拉动来增长GDP，但是每单元投资带来的新增GDP越来越低，到投资收益为零时，经济就落到“中等收入陷阱”里了，再增长投资也没用。 中国的经济是不是已经到了资源边际收益为零的临界点了呢？我以为是的。为什么央行放水，资金就是不进实体经济呢？由于实体经济中的投资收益靠近零，以致是负的，赚不到钱，谁乐意投呢？第二个缘故起因，资源积聚是有限度的，投资资金来自于老百姓的储备和企业的储备也就是利润，社会储备是有限的。央行印钞票不是真储备，只不外把老百姓的储备稀释了而已，企业和老百姓有限的储备决定了投资驱动经济增长的做法是不可连续的。 钱币、贷款超发造成了体系性风险，由于多年来接纳刺激性政策，借债来创造投资需求，使得我国经济的总体负债率到达一个伤害的水平。客岁一年，当局提出的最紧张使命就是“去产能、去库存、去杠杆”。但行政化去产能的效果并欠好，不是优胜劣汰，而是相反。去杠杆的效果也不佳，有些地方仅仅是转移杠杆，有些地方以致在加杠杆。行政化的去产能、去杠杆增长了民营企业的谋划困难。 在防守中创新转型 实体经济投资效益低，钱币、信贷的超发使经济的体系性风险不绝增长，企业怎么办？发起思量“两带”：一是系好安全带；二是勒紧裤腰带。一句话，守旧、守旧，再守旧。从现金流出发规划业务，本年不是赢利的年初，而是求生存的年初，先活下来再说。企业应该把债务水平降下来，在经济下行的时间，负债过高对国家经济是个风险，对企业也是风险。高负债的题目紧张不在财务费用，而是现金流管理。负债高了，给企业的现金流管理带来了很大的压力，债务意味着稳固的现金流出，假如没有稳固的现金流入相匹配，企业就碰面对资金链断裂的伤害。 在系好“两带”的同时，企业要思考怎样举行创新。转型不是转行，转型走不通的缘故起因是把转型明确成转行了。创新不必要跳到别的的行业去，不肯定都要进入新兴行业。创新也不要求各人都去做高科技，都去做云盘算、大数据，创新必要企业思考怎样接纳新技能来进步本身的服从。（许小年系中欧国际工商学院传授、中国企业家俱乐部顾问） | 
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发表于 2019-6-28 16:58:20