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2016年12月19日，中国社会科学院经济学部、中国社会科学院科研局、中国社会科学院数目经济与技能经济研究所与社会科学文献出书社共同举行的“2017年《经济蓝皮书》发布暨中国经济形势陈诉会”在北京举行。全书较长，本文仅摘录书中关于股市的部门供读者参阅。 ! H1 S- l' I1 R% ~# K# ~
“稳中有升”或将是是2017年A股主基调 & `8 g5 h/ S1 g
履历了2015年中国证券市场稀有的巨幅颠簸，2016年开年顺势下跌后市场便渐渐盘整回升，在连续整个过程中不停遭受各种事故频发打击市场神经，可以预计，2017年市场将有更大的包涵性和蒙受力，资金在资产间轮动的特性继续演绎，随着股价调解和红利增长消化估值，股市精选个股的空间渐渐打开，2017年结构性机会将优于2016年。 ; u3 b' B) i9 X+ c! Q k1 G
蓝皮书指出，根据测算，现在上证A股的团体市盈率只有15.4倍，深证A股的团体市盈率则为49.15倍。而A股在剔除银行板块后，团体市盈率上升至36.94倍，剔除全部金融板块后，A股团体市盈率到达42.47倍。汗青数据体现，按从低到高排序，上证A股现在的市盈率为15.42倍：位居汗青月份数据第60，处在汗青数据的19.87%分位数位置，显着低于汗青均值水平；深圳A股现在的市盈率为41.7倍：位居汗青月份数据第192，排在汗青数据的63.16%分位数位置，高于汗青均值水平。创业板现在的市盈率到达73.41倍，这一数据在82条汗青月度数据中排名第63，约位于汗青数据的75.9%分位数位置，也就是说，在已往75.9%的时间中，创业板的估值要低于现在水平。从这一组数据来看，大概A股还存在下蹲式探底的大概。
" Z6 @0 G1 K! a+ X$ \8 F- V$ E 固然，连合宏观经济环境和深化改革的推进等，我们仍然应该看到一些积极因素，加上上市公司红利本领的分化使结构性机会比2016年更优。 4 R( O$ Y+ ^$ p% K: r0 u8 u
第一，增量资金有望驰援A股。养老金、企业年金和职业年金入市预计带来1000亿元左右的资金。现在，天下社保基金理事会管理资产靠近2万亿元，到2020年预计将新增2万亿元左右的地方社保委托，若此中有10%投向股市，增量资金在2000亿元左右，年化入市资金在600亿元左右，企业年金和职业年金也有望带来400亿元左右的增量资金。再者，继2014年底推出沪港通之后，准备已久的深港通开通在即，深港通对两地股市的影响，大概远高于沪港通。由于A股现在的市场行情以及人民币的因素，港元与美元挂钩，美元可以作为规避资产贬值的“安全岛”，部门资金有南下的意愿。但深港通标的扩大(深股通涵盖了约莫880只深圳市场的股票，此中包罗约200只创业板的高科技、高发展股票，与沪港通形成互补)，加之恒久以来投资者对中国的悲观感情，已经大要上反映了当前中国的多数寻衅。随着中国经济根本面和内生增长动力渐渐触底回升，外洋偏幸大蓝筹的外资机构开始将眼光转向创业板和中小板公司。随着深港通的开通，沪港深融**中国的三大证券生意业务所，对品种创新、估值趋同将带来深刻影响，中国以致举世的增量资金有望涌入。别的，2016年9月尾地产调控的加码有望带来住民资产设置上的变革。从汗青环境来看，地产周期一样寻常陪同着住民存款向企业存款的转移，2015年以来股市体现和企业存款逆相干，现今企业存款预期增速将出现向下拐点，但是从企业存款回流住民存款，再到进入股市大概必要一段时间，也必要市场预期和投资风险偏好的改善。 1 u! ^" L6 M9 p1 n
第二，从企业微观红利的环境来看，2017年经济企稳简直定性更高。根据2016年中报，全部A股红利同比虽有所下滑，环比放缓，但维持了较快增速。2016年三季报业绩预报体现，创业板和中小板同比分别维持45.9%和41.4%的较快增速，整年高增长可期。创业板和中小板的三季报业绩将明显高于全体A股上市公司水平，体现以发展股为代表的新经济动能正在加快形成，经济转型的结果值得等待。别的，蓝筹股从估值的角度看根本靠近公道水平，现在代表蓝筹股的沪深300指数前向12个月动态市盈率11.5倍，略低于汗青的均值，此中非金融估值18.2倍，仍处于汗青中等偏上水平。地产调控对经济的影响在2017年上半年或体现得更为显着，预计将带来风险偏好的降落并拖累估值。如若后续政策应对适当，预计履历肯定估值压缩后，后市的弹性也会更足。 - E* q, z: u0 H7 u
第三，“调结构”与“稳增长”的均衡下催生出结构性机会。当前国内所面对的结构性弊端浩繁，如传统行业的产能过剩、非金融国有企业的高杠杆以及房地产市场过热等，但总结而言，将来经济发展的路径可以扼要地概括为：①东部与西部的产业地区转移；②低端产业向中高端的结构升级；③重点扶持国家战略性新兴产业；④强力推进民间高技能应用产业。在为实现上述目的进步的路上，起首要管理的就是过剩、低效产能退出的标题，将有效的社会资源开释出来。要管理这个标题，若贸然继续实行宽松货币政策，恐怕会事与愿违，事倍功半，终极陷入“活动性陷阱”。而有“定向刺激”作用的财政工具恰好可以补充货币工具的缺陷，此时再配符合度偏紧的货币政策，去产能、去库存的效果将会更为显着与迅捷，经济阑珊的时间将被有效收缩。财政政策加码带来一些结构性机会，如政府不停鼎力大举主导的PPP主题板块，与之相干的环保和基建也会获益。 + I4 }0 s- W( w7 a* \* [) x1 q
团体来看，在履历了2016年的震荡消化后，A股在缺乏体系性打击的环境下出现暴涨暴跌的大概性已经很小，“稳中有升”大概是2017年的主基调。在此市场环境下，行情的结构性分化将非常显着。从经济增长的驱动因向来看，以服务业和消耗为代表的第三产业在经济中所占的比重已经凌驾50%，并仍在扩大中，消耗和服务业成为发掘发展机会的紧张范畴，如大康健、环保等。随着供给侧结构性改革的渐渐推进，科技创新活力开释下带来的一些埋伏机会也值得关注，如大数据和云盘算、人工智能以及5G通敬佩务相干范畴等。 | 
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发表于 2019-6-28 16:43:36