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光通讯行业发展向好，自封装促毛利率提拔。受益于光通讯行业的良好发展，公司前三季度业绩实现较快增长，重要因由于：1)高速率光模块销量大增，4.25G以上光模块的**收入同比增长近29%，占营收的比例提拔到53%；此中10G及以上光模块的**收入同比增长约46%，约占4.25G以上光模块**收入的90%。2)公司光芯片封装线产量徐徐提拔，由于其本钱优于外购光芯片，本钱的低落导致部门光模块的毛利率得以改善。 " a/ N- y. o1 |3 L9 V- @+ N8 B2 y; ^! i
大数据期间，高速率光模块市场高速增长。比年来大数据市场飞速发展，光模块需求因此大幅增长。环球光模块市场近5年快速增长，制止2015年环球光模块市场规模已经凌驾46.2亿美元，年均增长率10.9%。高速率模块已成为光模块市场的发展热门和重点。10G/40G/100G高速率光模块的**在2015年已到达24.4亿美元，预计2020年环球高速率光模块的**规模将到达43.5亿美元，占总体光模块市场的份额将凌驾60%。40G光模块和100G光模块的年复合增长率将分别到达9%和24.5%。 , @, ?; e' h; A5 q0 c. y
IPO项目扩充光模块产线，大幅进步**本领。公司现重要产物为点对点光模块和PON光模块，已乐成开发差别型号光模块产物凌驾2800种，应用于电信通讯、数据宽带、Fttx、安防监控、数据中心和智能电网等场景，重要客户包罗复兴、烽火通讯、光迅科技等。公司具有国内稀缺的100G及以上高速率光模块的生产本领，IPO项目将新增光模块生产线48条。项目建成后，公司光模块年产能将从413万支增长到642.53万支，将极大地提拔公司产能水平和获取订单的本领。 . Z$ Z1 p# j8 f0 g( H: U% ?
红利推测与投资发起。根据公司三季报业绩环境，我们以为高速率光模块将来将保持较快增长，本钱的低落将连续改善产物毛利率水平。我们上调对公司的红利推测，预计2016-2018年EPS分别为1.52元、1.90元、2.38元，将来三年公司归母净利润的复合增速在25%左右。维持“增持”评级。 | 
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发表于 2019-6-28 15:52:28