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[size=15.9996px]腾讯财经讯 罗飞
! _" U0 T, H0 v[size=15.9996px]由于举牌万科A（000002.SZ），进入万科股权之争后，宝能系站在了聚光灯下。 : u3 {" t( x: V3 q
[size=15.9996px]在举牌万科A之前，宝能系已经是A股市场的“常客”。腾讯财经通过不完全统计体现，宝能系通过举牌或加入定增入股的方式，“围猎”了包罗万科A、华侨城A（000069.SZ）、中炬高新（600872.SH）、韶能股份（000601.SZ）、明星电力（600101.SH）、南宁百货（600712.SH）、合肥百货（000417.SZ）、南玻A（000012.SZ）、中国金洋（01282.HK）等上市公司。
3 C4 J- s. O4 I" Y3 t$ v- X" C[size=15.9996px]腾讯财经通过梳理资料发现，宝能系“围猎”上市公司，有其独特的偏好，以及险些雷同的路径。
9 Z! ^" l5 n" u. \( e; {9 T[size=15.9996px]套路一：行业中的龙头企业 # C4 B2 m8 @1 j- r8 z8 p
[size=15.9996px]现在股权之争愈演愈烈的万科，毫无疑问是中国房地产行业的龙头企业；宝能举牌的其他上市公司也多为行业中的排头兵，此中包罗南玻A以及中炬高新。
: M5 I1 E# {/ u7 r! R5 k+ w[size=15.9996px]好比，南玻A是一家以玻璃生产为主的制造业公司，创建于1984年。1992年2月，南玻A、B股同时在厚交所上市，成为中国最早的上市公司之一，是中国玻璃行业和太阳能行业的龙头企业。
# g% d& H0 S; b' n0 \9 d[size=15.9996px]中炬高新创建于1993年1月，1995年1月在上交所挂牌。中炬高新下属鲜味鲜公司其产量和市场占据率居国内偕行业第二位；下属中炬管业公司生产国内独有的直流单层、薄壁焊管，市场占据率天下第一。 9 F: G3 l% r3 q. F- H
[size=15.9996px]套路二：对准估值被低估企业 + t2 ^# L2 G- I7 j2 I+ n' r
[size=15.9996px]在宝能系举牌万科A时，万科的估值低于偕行业程度。2015年7月份，股市大幅震荡后，万科市盈率仅11.2倍，相比房地产行业31.83倍的均匀市盈率低了6成；公司的NAV（估值方法）显着高于公司市值。无论从股价照旧估值讲，都可以以为是一个“抄底”的好时机。 ( i% ^1 ?+ {% r, _
[size=15.9996px]南玻A也是一家估值被低估的企业。宝能系2014年末围猎南玻A，彼时该公司的市值约为170亿人民币。根据招商证券研报体现，与国际偕行Asahi Glass公司估值500亿人民币相比，南玻A的估值被严肃低估，升值空间至少50%以上 。 / c, i- v! E6 s9 ?6 z" m
[size=15.9996px]套路三：股权分散的公司代价相对较低 , e9 ~8 L/ M _/ O
[size=15.9996px]从股权结构角度看，万科A在近十多年来，股权结构不绝比力分散，属于A股典范的无现实控制人之公众公司。停止2015年上半年末，宝能系举牌前，万科A前十大股东中，除华润股份、KSCC NOMINEES LIMITED持股凌驾10%以外，别的股东持股均仅在0.54%至4.14%之间，股权结构非常分散。雷同公司尚有韶能股份、南玻A、中炬高新等。
. E; o4 `; |! X& m$ k[size=15.9996px]在宝能系举牌前，南玻A的前三大股东分别为中国北方工业公司、新通财产开辟（深圳）有限公司（下称新通产）和深国际控股（深圳）有限公司（下称深国际）。此中，新通产及深国际为划一举措人，均为深圳国际控股有限公司控股（下称深圳国际）。虽为前三大持股股东，据其2014年年报体现，持股比例却仅有3.62%、2.99%、2.60%。
4 I$ j! t: y+ r/ a; h[size=15.9996px]由此看来，停止2014年底南玻A并没有控股股东，第一大股东深国控股有限公司合计持股5.59%，其他股东持股比例也未凌驾5%。2015年，新通产和深国际不停减持，两者持有南玻A股比将至5%以下。 + g$ x o$ y& r5 E6 i4 {: E
[size=15.9996px]雷同公司尚有韶能股份、中炬高新等。 ( x8 M+ t$ k8 R% V9 O+ @- F
[size=15.9996px]股权结构分散的企业，有利于投资方以较低的代价，得到相对紧张的持股职位。 ( D2 P" @# f" J. s
[size=15.9996px]套路四：越挫越勇 乐于与国资参股公司争取控制权
3 ?! W" H; [0 Z* n& o[size=15.9996px]除了股权分散，宝能系更中意国资为第一大股东的公司。万宝之争前，万科的第一大股东为国务院国资委旗下的华润团体。与此雷同，南玻A的第一大股东深圳国际是深圳市国资委旗下在港交所挂牌的红筹公司。在宝能系举牌前，明星电力、中炬高新、合肥百货的第一大股东均为地方国企。 3 D" L: O$ \3 C5 W. O1 G+ x
[size=15.9996px]根据同花顺数据体现，2015年仅第一季度，宝能系就通过前海人寿旗下万能险以及自有资金持有了13家国资企业。 0 k. Z; W- K/ f6 Z9 u/ H
[size=15.9996px]值得一提的是，当时宝能系还曾通过前海人寿以及钜盛华进入央企华侨城80亿元的定增名单，所认购股份对应的股权占比分别为6.89%和5.17%，合计持股超11%。
/ Q& A/ ^6 x6 [3 k) k( A' L[size=15.9996px]与深圳国资的博弈，宝能从前失手的不算少。
1 Q6 ]$ t* v1 l" q4 T[size=15.9996px]早在2010年时，宝能系通过二级市场连续3次举牌深圳国资委旗下上市公司深振业，最高持股一度到达15%，与当时深振业第一大股东深圳国资委19.93%非常靠近。宝能系当时还曾强行派驻了3名董事。 0 k% \+ r9 l, d/ o
[size=15.9996px]据《经济观察报》报道，这一状态曾引得深圳国资委和深振业内部恐慌。随后深圳国资委通过增发等方式，不绝严防死守，力保控股权。末了，被深圳国资击败后，宝能系抱憾退出，于2014年清仓了深振业的股权。
- }. E1 `$ C5 ]# n[size=15.9996px]套路五：举牌二级市场 动作灵敏 8 Z+ o9 l! X9 J- ]. u% _
[size=15.9996px]在没有定增以及认购新股等获取控股权通道时，宝能系反复举牌二级市场。股权分散又为宝能系的入侵带来了便利。 0 o' d3 k9 q0 b. ?4 T
[size=15.9996px]据《证券时报》报道，前海人寿于2015年2月开始在二级市场大幅增持南玻A。这与宝能系入侵万科路径划一。 9 d( }3 K1 ~% m; w( u1 D: s
[size=15.9996px]与此同时，深圳国资委对南玻A举行减持。2014年12月17日至2015年2月17日期间，深圳国际控股通过旗下两家公司将持股比例降落至4.97%。如许也就意味着，前海人寿通过二级市场放肆买进时，南玻A已经并没有持股5%以上的大股东了。
. z+ ~- L. ]4 ^) j[size=15.9996px]这也留给了宝能系成为第一大股东更多的机遇。停止2015年3月19日，姚振华控制的前海人寿持有南玻（含B股）约4.19%，间隔深圳国资委合计持有的南玻4.57%仅有咫尺之遥。
/ u. ] w( Y/ X4 _5 a" _% n[size=15.9996px]从宝能系举牌的服从来看，可谓动作灵敏。宝能系用了一个半月的时间，便成为了南玻A第二大股东。2015年七八月间，宝能系仅用了一个半月时间，乐成得到了万科A的15.04%股权。 ! j" } f$ Q' P! K
[size=15.9996px]宝能系上位韶能股份第一大股东，也仅用了半个月时间，终极欺压韶能股份原控股股东韶关市工业资产有限公司采取告急停牌应对。
7 ^ [. g+ e/ d6 s9 u[size=15.9996px]举牌南宁百货，宝能系也是用了不到两个月时间，通过两次举牌，拿下了南宁百货10.01%股权，成为公司第二大股东。 | 
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发表于 2019-6-28 13:04:19