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巴菲特是一个幸存者偏差吗?

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发表于 2019-6-28 11:06:32 | 显示全部楼层 |阅读模式
原创 2017-03-14 Larry Lu 投资哲学研究
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什么是幸存者毛病?通过字面意思来明白就是:运气好,没有挂,活下来的情况,以至人们以此作为判断的依据,现实上是一种认知的毛病。
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2 Y: X5 C; o( q: P3 a巴菲特举的一个经典例子- [& d8 T: O. d5 V3 `
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假设我们动员全美国2.25亿人来日诰日早上每人赌1美元,猜抛出的硬币落到地上,是正面照旧反面,赢家则可以从输家手中赢得1美元。每一天输家被镌汰出局,赢家则把所赢得的钱全部投入,作为第二天的赌注。颠末十个早上的角逐,将约莫有22万名美国人一连得胜,他们每人可赢得略微凌驾1,000美元的钱。   
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2 ?0 h3 \! L: Z人类的虚荣心天性会使这群赢家们开始有些洋洋得意,只管他们想只管表现得非常谦善,但在鸡尾酒会上,为了吸引异性的好感,他们会吹捧本身在抛硬币上怎样技能高超,怎样天才过人。 8 d1 }) r0 j# \# f: r' p
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再过十天,将会有215位一连猜对20次硬币的正反面的赢家,通过这一系列比力,他们每个人用1美元赢得了100万美元之多。215个赢家赢得225个百万美元,这也意味着其他输家输掉了225百万美元。      - I2 S0 ]  M" m" ~( x9 ?9 q
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这群刚刚成为百万富翁的大赢家们肯定会高兴到发昏,他们很大概会写一本书——“我怎样每天只需工作30秒就在20天里用1美元赚到100万美元”。更有甚者,他们大概会在天下飞来飞去,加入各种抛硬币神奇本领的研讨会,借机讽刺那些满脸疑问的大学传授们:“如果这种事不大概发生,岂非我们这215个大赢家是从天下掉下来的吗?” 6 n/ L2 Q5 s( u" E6 ?8 E- l
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毕竟上,纵然是2.25亿只大猩猩加入同样的抛硬币角逐,效果也毫无二致,只不外赢家是一连猜对20次的215只狂妄自尊的大猩猩而已。
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我们把上面的案例用于中国上市公司% ]: a  g6 m3 U* ?& K6 [7 H
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假设每只中国的上市公司,自一上市,便有人大量买入,并不停持有,20年后,会诞生一批『股神』,他们的名字大概分散于:贵州茅台、腾讯控股、网易、恒瑞医药。。。至于其他停业的投资者,都是被概率镌汰掉的,存活下来的这些『股神』,就是幸存者毛病,他们真的投资程度很高吗?完全不须要,在我们这个假设的例子当中,把这些人换成一群猪,效果是一样的。这就是幸存者毛病。
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幸存者毛病,会影响人们对事物的判断,由于样本出了题目。比如我们选取100个90岁以上的吸烟者,然后再选取100个60岁挂掉的dead man放到一起。我们基于这200个数据的样本,很容易感性得出结论:吸烟可以使寿命变长。8 K5 u0 `# w' |1 ^4 [, V# I
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在商学院的商业理论和案例分析,很容易出现这种题目,由于我们分析的公司,许多都是基于存活下来的企业总结出来的履历,很容易出现幸存者毛病。
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来点更直接的例子, T; L' h9 P9 j& w

9 D( p1 W) v( c下面是某球上的模仿炒股排在最前面的神奇业绩,看了这些图,你就知道,幸存者毛病的存在须要的条件和致命的缺陷。
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这些图有一个共同点,那就是只有惊人的业绩,而持股分散度和可复制性极低,这些猴子派来的猩猩从哪儿来的,我也不知道。但是如果谁再搞什么模仿炒股角逐,我告诉你们一个绝对的致胜方法——大量注册马甲,任意搞单票,只要量够大,排名第一,黑白常容易的变乱。
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. I9 W: @$ V* v, I7 @幸存者毛病的出现,须要两个条件:$ O: l$ J" s8 e* g

/ ^+ k! r: B" C第一,猴子派来的猩猩够多;
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第二,方法要够多元,不能满是一种方法,如许大概全部失效,比如猴子们可以在丛林吃香蕉、苹果、桃子,而不能全部去吃断肠草。
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致命的缺陷固然就是如果你以此为榜样,你就是谁人猴子派来的猩猩。- h# j, _% V5 ^9 P9 B, L2 ?

. u. l! u# w: I0 m- x- n我再引申一下(得罪技能分析者们了,着实对不住了)
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技能分析胜出者,就是典范的幸存者毛病。两个条件同时具备:第一,猩猩够多——用这套方法的XX股民够多;第二,方法够多元,由于这种瞎子算命的秘密主义方法,够玄乎。他们总寻求玄而又玄的东西,全部人都不懂的最好。
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7 S" C, o/ a" A, v1 ?巴菲特是幸存者毛病吗?
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7 ^  f5 K0 p6 `$ I近来笔者听到一个论断,巴菲特也是幸存者毛病,是吗?这个要分狭义和广义来讲,如果就广义讲,我们每一个人现在在世,而没有死,偶然机语言,也算是一种幸存者毛病,由于我们每个人都并没有100%的绝对把握阐来日诰日本身还能在世。但如许一旦广义升级概念后,谈巴菲特就会偏得太远。以是,我们本文取的是狭义的概念。1 C: y! E1 V  j. C; ?
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说巴菲特是幸存者毛病的人,论证过程是同时接纳代价投资计谋的人多如牛毛,只有巴菲特做出来了,其他都成了一将成名下的万鬼。这里出了一个庞大的错误。
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代价投资是一种哲学概念,不**形而下的实行计谋,方案的落实美满是一事一议的,也就是说,代价投资计谋本身没有题目。那么,题目就出在计谋的实行上了,接纳代价投资计谋的人确实许多,但就价投形而上的存在,不大概堕落,错的只大概是操纵层面了。那么好,你操纵失误,过程本身就会主动偏离价投。以是你不能说代价投资计谋有题目,对峙这么做活下来的是幸存者毛病了。
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如果价投是一种形而上的存在,那它是可欲的吗?也就是说可实行吗?固然可以,放眼举世,横向纵向来看,好的股票主动投资都是代价投资。
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如果我们将伪价投纳入价投体系,很容易得出价投是幸存者毛病。现实上,怎么看是不是幸存者毛病,要看可复制性,形而上层面的,而不是操纵层面的,由于操纵时,你偏离了体系,评价时就已经不在体系之内了,应该被剔除样本。# A1 F8 S9 G7 b, V
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结论:巴菲特不是幸存者毛病!大概率你才是!
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