水皮: 流动性、IPO、指数稳定是“蒙代尔不可能三角”

显示全部楼层 · 发表于 2019-6-27 15:01:03

端午节变成端午劫有外因也有内因。
外因固然是特朗普执意要打商业战，中国方面忍无可忍只能反击，两败俱伤的局面可否制止就成为不确定因素；内因则是现在国内市场的活动性变局，在资管新规去杠杆的配景下，A股要走强比登天还难。
外因只是**，起决定性作用的照旧内因。
实在，A股的了局许多人包罗管理层都是有预感的，否则证监会也不会在节后就公布小米的CDR推迟，央行行长易纲也不会在第一时间就股市的暴跌担当记者的采访对市场作出安慰，只管这是央行第一次，水皮信赖同时也渴望这不会成为央行的末了一次，由于究竟影响股市的诸多因素中，央行的活动性管理是起决定性作用的，证监会决定不了指数的走势，除非股市政策发生巨大的变革。
不外，许多人猜到了开始却猜不到了局。
比如我们能猜到节后大跌，但是猜不到上证能跌3.7%，深圳能跌5.5%；比如我们猜到了3000点守不住，但是却猜不到破3000点势如破竹；再比如，我们猜到了指数下台阶整理，但是却猜不到会以空间换时间。
易纲的发言有没有用？
有用。
由于指数第二天究竟出现了冲高回落的反弹。
没用。
由于反弹事后的指数依然连续的是跌势。
易纲的发言是及时的，1987年美国股灾之后格林斯潘也是第一时间出来发言，从时间上讲，俩人有一拼，但是从效果上讲，俩人发言则大相径庭。格林斯潘亮相美联储可以**无穷活动性，以是美国指数立竿见影回升；易纲亮相央行会保持公道活动性，上证指数去意彷徨滞涨。
经济形势简直是安稳的，央行活动性的答应也是确定的，但是去杠杆带来的社会融资总额断崖式雪崩却是不确定的，更何况另有不大概克制的IPO。
经济学上有一个著名的“蒙代尔不大概三角”，讲的是在独立的货币政策和自由兑换及稳固的汇率三角关系中保持皆大高兴是不大概的，中国央行选择的是独立的货币政策和稳固的汇率，条件就是人民币不能自由流畅，而假如人民币自由流畅的话，中国的央行就不大概再保持独立的货币政策，同时汇率也不可制止会上下浮动，独立的货币政策，货币的自由兑换，稳固的汇率三者本身构成悖论，本身也无所谓对错，关键看货币政府要什么。
套用蒙代尔不大概三角的概念，A股市场也存在三个关键变量的不大概，一是活动性，二是去杠杆，三是IPO，大概说融资。去杠杆显然是现在央行的首选，党中心国务院确定的三大使命之首就是用三年时间打赢防范发生体系性金融风险的战争，而要去杠杆，活动性就肯定受影响，A股就缺乏增量资金，没有增量资金靠存量博弈，A股不大概有上升空间，在如许的配景下假如IPO保持常态，也就意味着股票**的无穷，假如再来一个独角兽的CDR，那么无异于雪上加霜，A股选择下跌就是一种肯定。简朴讲，活动性、IPO融资和指数的稳固是不大概的三角关系：假如选择指数稳固，那么活动性和融资就不大概并存；假如选择融资，那么活动性和指数稳固也不大概并存；假如选择活动性稳定，融资和指数稳固则成为不大概。我们现在的选择是融资且活动性收紧，断送的只能是指数。
作为投资者，我们左右不了政策的选择，但是我们可以把握本身的投资战略，做与不做的选择在我们本身，学会选择不做，大概休养生息是走向胜利的第一步，有所为有所不为说的就是这个意思。

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