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从3月美联储信誓旦旦表现鉴于环球经济发展风险而暂缓加息，但4月集会会议纪要突然提出6月份加息是符合的，美联储加息态度为何会在短短一个月突然变脸，正成为环球投资市场最关心的热门话题之一。
! R% b) X$ T2 H$ K$ p0 a9 n- \“克日，许多国际外汇投资机构不绝都在讨论这个话题，而且相互之间的分歧也许多。”嘉盛团体（GAIN Capital Holdings.Inc，纽交所：GCAP）首席实行官Glenn Stevens对21世纪经济报道记者表现。 & s( O% W" ?5 t, O+ }
“现在有两个变量必要关注，一是油价走高能连续多久，二是黄金将来代价走势，都会对将来美联储加息节奏厘革，以及对冲基金沽空战略调解带来巨大影响。”他表现。 & Z- {7 K% \! P$ @9 m
美联储加息态度“变脸”探因
$ L1 z) v# V) U2 k5 A* q0 V在2月尾G20 央行行长与财长集会会议竣事后，市场听说此次集会会议告竣了“上海协议”，即美联储放缓加息步调，让G20各国央行有肯定时间窗口加大货币宽松政策力度刺激经济增长；反之各国央行默许本国货币对美元有所升值，增长美国商品出口竞争力。
( g* ^1 f4 t8 \" N+ C毕竟上，整个3月份外汇市场简直依照按着“上海协议”相干内容。 # U! ?/ F; ^: L# \4 y" o
然而，好景不长。
# f7 m' j3 K" F+ u+ h& e在不少投资观点相对激进的对冲基金司理看来，起首令“上海协议”面对破碎的，是日本央行——由于本年以来日元兑美元升值幅度一度高出10%，令日本央行担心这会破坏日本商品出口竞争力并造成更严厉的通缩迹象，在日元兑美元汇率涨破108之际，日本央行反复发出干预汇市促使日元贬值的告诫。
9 a! `- e3 P. K+ j% ~0 _+ t1 |这也引起美国方面的不满。在以后举行的G7财长集会会议上，日美两国对当前汇率市场各执一词，日本方面对峙如有须要，将干预汇市促使日元贬值；美国方面则夸大当前汇市颠簸仍处于正常范围。
0 K1 \3 R8 {; ^& O“这也让不少对冲基金司理信任，上海协议正面对破碎局面，随着日本等国家不再服从本国货币兑美元大幅升值的约定，美国方面也没有须要维持暂缓加息的决定，作为某种反攻步伐，美联储在4月份利率集会会议开始讨论6月加息是否符合的题目。”张刚表现。
" `9 {9 F4 N W7 v" p但记者相识到，上述观点并未得到多数国际投资机构的认可。 : [# {8 H8 z1 ^) b/ y
在他们看来，美联储加息态度短期内出现云云大的变化，重要是内部分歧加剧所致——在3月份美联储决定基于环球经济发展风险而暂缓加息后，越来越多联储官员开始开释鹰派言论，要求美联储的利率决定机制应更多关注本国经济发展数据，而不是环球经济发展风险，这迫使美联储终极做出肯定幅度的妥协，以为6月加息是符合的。
7 L0 I6 W0 o- N% k! J( ?Glenn Stevens以为，环球投资市场还忽视了一个影响美联储加息决定的告急变量——中国经济发展。 ; N3 H: w& e, `
“随着中美两国在环球经济发展的告急性越来越高，美联储每次加息，必须先思量中国经济发展状态，制止美联储加息与中国经济不稳固的效应出现叠加，引发金融市场 大幅颠簸与环球经济阑珊，终极侵害美国经济发展远景。”他坦言。 # _: E! a, k- ~$ i
多位对冲基金司理曾向记者表现，客岁美联储曾操持在9月份启动加息，鉴于客岁8月人民币汇改导致人民币汇率大幅颠簸，令市场担心中国经济阑珊，美联储决定推迟加息步调，直到客岁12月份美国方面确认中国经济并无硬着陆风险，才启动初次加息。
- j7 N3 P0 m" H2 v/ M/ l“如今，美联储仍大概如法炮制。”Glenn Stevens表现，思量到1-2月份人民币汇率出现大幅颠簸，美国方面同样必要高层对话与市场数据观察，确认中国经济是否企稳反弹，再决定是否加息。
, P# s* }/ e/ Y: @在他看来，通过3-4月份的高层对话与经济数据观察，美国方面信任中国经济不会出现下滑风险，6月加息是相对“安全的”，不会引发环球经济大幅动荡。 - {3 F: D" X9 c( l4 ~- f
他同时夸大说，思量到环球金融市场此前预估美联储最快会在9月份加息，随着美联储加息步调提前，整个金融市场又大概陷入美元加息-非美货币大幅贬值-新兴市场资源外流加剧-环球经济增长风险加大的泥潭。
- w1 m0 H$ W) N$ @# l, E7 f: {沽空非美货币趋于审慎
3 v" e# |' t" d, E/ q& G围绕美联储加息步调提前，不少对冲基金已经纷纷买入美元沽空非美货币。 / c: J3 _- P8 O- g
最新数据表现，押注美元升值的谋利头寸已经创下5月以来的最高值。 6 ]$ z9 o6 Z' p5 R
“毕竟，当前环球经济并没有太大的改观，对冲基金完全可以鉴戒客岁12月份美联储初次加息期间的沽空战略，通过买跌新兴市场货币、押注美元升值举行套利。”张刚分析说。 . x) d0 k# d; `$ Q
他表现，当前对冲基金的沽空力度好像没有客岁12月份云云迅猛，一个最直观的差别，就是客岁12月份不少对冲基金的美元资产持仓一度高出70%，但此次他们的美元资产持仓仅仅在5-6成左右。 - p2 A7 u6 g) x' z( f# U& d
Glenn Stevens则以为，当前外汇市场情况相比半年前，有着很大的差别——客岁12月美联储首度加息期间，市场预期2016年美元加息次数为4次，但如今多数机构以为美联储本年最多加息2次，这导致押注美元头寸的无风险套利收益收窄约50%，令大型资产管理机构基于无风险利差收益缩水考量，不肯更多持有美元头寸。 6 A5 E: ^: m1 ?1 v- f
他直言，如今不少资产管理机构依然倾向增持欧元与日元，一个告急缘故原由是他们以为欧洲日本央行已经实行了负利率政策，令其货币政策使用到达极限，险些没有货币宽松空间刺激经济增长，这反而有助于欧元日元汇率中恒久走强。
( \7 V0 \& _) J# }' n6月2日晚，欧洲央行最新利率集会会议决定，维持重要再融资利率0、隔夜存款利率-0.4%、隔夜贷款利率0.25%稳固，均符合预期。制止6月2日20时30分，欧元兑美元汇率倘佯在1.1183附近。
6 D4 u, D2 e. C& q$ _2 `8 U7 @“相比6个月前，如今另有两个变量值得关注，一是油价，若油价连续走强，大概会拉动美国通胀率上升，令美联储加速加息步调；二是黄金，一旦黄金代价连续走高，预示着鉴于环球经济发展存在较大风险，避险感情依然高涨，迫使美联储必要更多思量外部经济发展题目，对加息采取审慎态度。”Glenn Stevens分析说。 | 
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发表于 2019-6-26 11:44:16