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沪厚生意业务所日前发布的月报数据表现，本年以来股票质押式回购业务逆势增长，现在已凌驾8000亿元，规模直逼两融。在两融余额从高位大幅回落之后，券商名誉业务找到了新的增长点。
4 l& } n3 m4 v然而，在业务团体风险可控的同时，行业局部出现了一些另类风险事故。少数上市公司大股东通过股权质押实现控制权让渡，乃至“一女两嫁”，将早先答应的业绩赔偿风险转嫁给资金融出方。全部权瑕疵这一新型风险点的出现，令券商股票质押业务创建在质押率、欺压平仓等传统本事上的风控体系遭遇寻衅。 ! k# E8 p. l( O! A
业界人士发起，羁系层对大股东所持股份的质押比例应有所限定，并增强对实际控制人的信息披露要求。 5 a3 h: _) N7 S1 h" f
名誉业务成为新增长点 3 g4 D4 x- c( e( A, ]) r% r% ^8 F
沪厚生意业务所日前披露的股票质押式回购生意业务业务月报，展现了这一业务正灵敏增长。 # n: r# E3 o* \
股票质押式回购是2013年年中才启动的券商创新业务，并陪同着客岁上半年的牛市行情而崛起，开展不敷3年便成为继两融之后，券商名誉生意业务业务中的又一顶梁柱。停止4月30日，共有93家证券公司开通了这一生意业务权限。此中，深市待购回初始生意业务金额达5856.7亿元，沪市待购回初始生意业务金额2372.26亿元，两市合计待购回初始生意业务金额达8228.96亿元，直逼两融规模。停止5月25日的两融余额为8256.3亿元。 / g# O U5 e$ I" K4 e0 n) w: E8 S
大股东连续高涨的融资热情与资金端寻求优质标的等多方需求相互团结共同促成这一业务的快速发展。 0 Z, N5 s5 m1 ^" D4 y+ ]
券商业务部都在经心积极地探求股票质押项目以钻业务务转型升级。华鑫证券经纪业务干系负责人表现，市场重回存量资金博弈格局，二级市场成交低迷，传统经纪业务增长乏力。因此，业务部转向在定增增发、股票质押、资管等机构业务上寻求突破。
1 ^1 N8 K2 T: O* l与此同时，券商内部还创建起相应的鼓励机制以推动股票质押业务的发展。据某沪上券商资深两融人士先容，大多数券商对于通道类、非通道类的股票质押业务给予差别比例的夸奖，项目引入方可以提取项目利润的10%至20%作为分红。 3 w; D; \1 ]' s" u x/ e' k
资金端也看好这一业务的低风险和收益稳固。某华东中型券商名誉生意业务部总司理表现，从与银行、保险等资金方的多方打仗来看，资金方承认股票质押的低风险和稳固收益。“相比非上市公司的资产抵押、第三方包管等其他融资方式，上市公司大股东的股票质押融资更加安全。”
; H7 ?% J& ^# f3 b- W% |生意业务所数据也表现，固然这一业务在已往一年半呈发作式增长，其团体风险依然可控。停止4月尾，深市股权质押标的证券的均匀履约包管比例为309.5%，沪市为232.50%。
0 o$ j/ [% x; M/ }客岁年中股市大幅颠簸时，市场曾对上市公司大股东高位质押的欺压平仓风险心存疑虑。但一位券商干系业务从业人士告诉记者，现在大股东股票质押率较低，再加上大盘重心已回落到较为安全的位置，作为一种名誉业务，股票质押由于股价颠簸而导致的平仓风险“非常小”。
L( a& c: L) g5 w9 P$ y" \2 x“一女二嫁”暗藏风险
9 R) o h: |) {" G6 V8 ?. o% {团体风险可控就意味着股票质押式回购业务没有风险了吗？情况并非云云。记者相识到，一方面是大股东对于活动资金的渴求；另一方面，券商名誉生意业务部门急于做大资产端补充两融余额降落的丧失，再加上高额分红对一线业务职员的刺激，多方一拍即合，风控环节寂静松动。在此配景下，近期一些由于质押标的全部权存在瑕疵而导致的风险事故开始露头。
: l+ I& L/ Q+ ]- |日前，ST华泽的“一女两嫁”如一枚重磅**引爆券商名誉生意业务部门。 # {1 s4 F" K3 F( @7 H+ D
陕西华泽在2013年借壳S*ST聚友上市，陕西华泽实际控制人王辉、王涛曾答应，陕西华泽2013年至2015年实现的扣非归并净利润不低于1.88亿元、2.09亿元、2.22亿元。若业绩未达标，实际控制人王辉、王涛将采取以股份赔偿的情势举行按年赔偿。 2 s9 B3 B4 d, W) B) A2 k
随着公司客岁财报发表，王辉、王涛答应年限届满。对比过往三年业绩，陕西华泽2013年、2015年的红利均未达标，根据最初的红利推测赔偿协议，王涛、王辉需赔偿上市公司2.28亿股。 8 R* g2 }0 K. N
然而，上述两名股东早于2014年下半年至2015年上半年期间，便将所持股份质押殆尽，质押对手方为三家券商，分别是申万宏源证券、东吴证券及东北证券，涉及股份数分别为6565万股、6333万股、6264万股。二人共质押融资25.65亿元。 % q2 c6 S* R" A6 U
云云“一女两嫁”，ST华泽并非A股首例。包罗斯太尔、美丽生态（原深华新）等在内的多家上市公司，也都存在业绩答应不达标需大股东按协议举行股份赔偿，而大股东所持股份被全部质押的情况。此前那些陷入股票质押危急的上市公司大多通过重组方式转败为功。然而，ST华泽要安全落地大概不会那么简朴。 6 d, a9 C2 w |' K$ B4 f, J4 C
某沪上小型券商两融业务负责人表现，之前雷同的风险事故发生时，市场尚未走牛，大股东举行股票质押时的股价也多处于低位，市场走高后，天然有人来接盘买壳。但随着市场降温，ST华泽面对的洞穴又大，探求“白衣骑士”就不那么容易了。
( P$ m1 C6 h) ^" Z- p+ v4 p8 \! p% G* O风控体系亟待增强 ( a2 j2 V a. U8 q- J
以ST华泽为代表的另类风险事故的出现，令券商开始重新审视股票质押业务风控的复杂性。 ! r1 v. ?& M, e+ N& @( L
某大型上市券商名誉生意业务部总司理以为，股票质押式回购生意业务的本质是融资，在进步股权利用服从的同时，为股东拓展资金泉源。然而，对于实际控制人而言，股票质押融资也意味着对上市公司控股权的让渡，不扫除大股东在股价高位套现离场的大概性。
5 G' j0 A4 ~! b. X3 x9 ] w) d) i“ST华泽大股东的举动，涉嫌通过高位股权质押融资完成套现离场，并将业绩赔偿风险转嫁给资金融出方。”某沪上名誉生意业务部干系负责人分析。 ) b. I3 G+ F# Z0 X# {' j
通常而言，遭遇此类风险事故时，券商会通过诉讼方式对上述质押股份举行司法冻结，以得随处置惩罚时的优先赔偿权。而一旦发生违约，若券商以自有资金大概是以聚集资产操持作为资金出借人，则券商兜底是大概率事故；如果定向资管操持，资金来自银行等其他渠道，则对券商不会有实质性影响，由资金端负担全额丧失。 ! N3 ^1 _8 c/ n9 |5 D
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眼下，一些上市公司大股东在企业谋划面对逆境时借股票质押“金蝉脱壳”已然引发业内人士担心。上述中型券商名誉业务负责人以为，应对大股东举行股票质押有所限定，比方，实际控制人股票质押的股份不能凌驾其全部持股的50%。# w: `% w+ G. m3 S( \5 K! N
如许的观点也得到不少业内人士相应。上述沪上券商干系负责人表现，固然多数控股股东融资是为了给上市公司**活动性，然而那些已经签署业绩答应的上市公司大股东，其股份全部权存在瑕疵，不应再举行雷同质押等具有让渡全部权性子的利用，券商风控环节也应对此进步鉴戒。 ' d1 H" h2 U0 z* k
这位负责人还表现，公司非常关注上市公司实际控制人的股票质押比例，但想要及时相识实际控制人股份质押的全面情况并不容易，渴望羁系层能定期披露并更新实际控制人股票质押的数据。 | 
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发表于 2019-6-26 11:26:58