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【第一私募论坛】www.simu001.cn】巴菲特关可在股市和实体间纵横驰吃冬当股票价钱过高，已不合适投资时，他可以把资金转向实体，并经过整体收购来增加上市公司利润，再经过股票的价钱乘数，反馈到他的股票市值上。而其他投资人尤其是基金，却没有这个前提。当股票已不合适投资时，他独一能做的就是削减持股。
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有一个老外曾跟我讲过像这样一段话：世界上有两个国度的投资人是最容易把巴菲特关当神来跪拜的，一个是美国，一个是中国，由于这两个国度都是金钱拜物教国度。说完，他加了一句：中国，不就是又一个美国吗？他嗣魅这话时的神志以及阿谁英文单词“Bad”让我至今想起仍耿耿于怀。
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但我了解他的意思：很多投资人之所以把巴菲特关当神来跪拜，独一的原因就是他的财富最多，而非真正了解了巴菲特关，他们希望经过模仿，成为另一个巴菲特关。' ~1 i' A! e( r7 `# Q$ o
0 d! v8 V. g# c; Q+ x7 Q6 R- { 是以，继上期《还原巴菲特关：“巴人”仍是“巴神”》之后，我想再次从贸易模式开始，用3期篇幅，简单但体系地梳理一下巴菲特关成功的焦点奥秘以及他的成功铁三角，使我们知道哪些是我们可以学习且能做到的；哪些是我们无法学习，学了也无法做到的，以便在学习巴菲特关的同时，避免跌进“巴菲特关陷阱”。
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1 r* u5 ?2 i9 J& N/ Z 巴菲特关的成功首先是贸易模式成功，这是毫无疑问的。可是，尽大部分的贸易模式都是外部好处驱动的后果，即从外部情况、形势动身，如何的模式赚钱就树立如何的模式。而巴菲特关的贸易模式倒是一种地隧道道的内涵驱动型模式，它集中表现了巴菲特关的一些焦点理念以及对投资和股市实质的了解。& N. n8 W; |1 ^1 d
; Q! }) Y- H; [ 一、尽可能多地占领连续、稳定、靠得住的自由现金流& U7 \' j9 U" F+ R/ W, a. s$ _9 ~
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对自由现金流的充足重视是巴菲特关最焦点的理念。恰是依附大批也许永远不需了偿的“免息贷款（这是巴菲特关对浮存金的界说）”，使巴菲特关在同样的判定下，发生更合理的投资决策计划；在同样的行动下，可获得更大收益；在同样的失误下，可取得更好后果。同时也使巴菲特关的投资具有了最强盛的抗风险、抗波动才能。
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受投资民众追涨杀跌的本性差遣，一家均匀管理1000亿份额的基金，在最不应买股票的时候，往往会因申购资金的急忙增加，使份额增加到1500亿；在最该买股票的时候，又因投资人的大批赎回，使份额削减到500亿。这不仅严重影响了基金收益，也使一家基金——哪怕再优良，也会因一次判定失误，遭受滑铁卢。+ R; k. P' [0 E3 v Q
7 N* J- G2 G' H0 ~ 而浮存金的稳定性、靠得住性、连续性，使巴菲特关可自在面临股市下跌，不会因投资人的赎回，卖出不应卖出的股票；也使巴菲特关能更充足享受股市下跌的利益，不会像基金那样，在最该买进的时候资金反而起码。买进价钱决策投资收益，抄底的资金相对越多，投资收益越大。) r3 s% u$ Z* F4 U' e
4 q5 N: m! l$ j9 }9 [+ j 尽可能多地获得连续、稳定、靠得住，且可无偿占用的现金流，是巴菲特关树立这一贸易模式的焦点理念，也是他成功的焦点奥秘之一。
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二、充足应用价钱乘数和持久复利效应
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经过伯克希尔·哈撒韦这家上市公司而非证券投资基金投资，使巴菲特关更容易“在通俗股票上获得不通俗的收益”。1 M$ J* A, Z- V6 H
" k9 C7 Q- z. k: r9 k 好比，一只当期股息率4%的股票，投进1亿可获得400万元的现金盈利。对其他投资者来说，哪怕派息后股价填权，收益也不过400万元。但对巴菲特关来说，因为伯克希尔增加了400万元利润，是以，按它今朝18倍的市盈率盘算，可增加7200万元的市值。7 R* T8 F2 L! ^- u
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巴菲特关从不在乎股价会不会涨，他只在乎这家公司可否给他带来现金流；巴菲特关喜欢买“股票债券”，即收益率等同债券的股票……许很多多在别人那边极为通俗的股票，在巴菲特关手里却能获得不服凡的收益，很大部门原因就在于他有伯克希尔这个盈利放大器。
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. b' O4 q' l( ~+ M L& ~4 r 而股市的巧妙就在：你越是平心静气，老诚实实，你的持久收益反而越大。假如这家公司每年还有5%的利润增加率，并始终坚持像这样的分红比例，20年后可分到的盈利就是1061万元，使伯克希尔的股票市值增加1.9亿元。且20年累计分到的盈利近1.43亿，已远远超过昔时的买进成本。假如这家公司在二级市场的估值和本来一样，那么，当初花1亿元买进的股票，现在已酿成了2.65亿元。再把它卖掉，算一算，伯克希尔在这只股票上的投资收益是几多？仅盘算累计分到的盈利和卖出价钱，获利3.08亿，相对当初1亿元的投进，年均复合收益7.28%！如把伯克希尔股票的价钱乘数考虑进往，则为22%！
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1 m( G# r, n/ U1 A# G: I4 b& u+ `. H 充足应用持久复利和股票价钱乘数，是巴菲特关树立这一贸易模式的焦点理念，也是成功奥秘之二，它反应了巴菲特关对投资以及股市实质的了解。! X$ \- k w6 q# `1 J) ~2 f; h( V; U- A
) A, J$ |! a. N 假如没有这个放大器，却简单模仿巴菲特关，这个通俗股票当然也能让你获得收益，但比巴菲特关低得多则是确定的。并且我顾虑，没有这个放大器，没有对持久复利的果断信心，你是否会如此果决地买这只通俗股票。由于在初始决策计划中，你的1亿元投进只能获得400万元的收益，回报率仅4%罢了！
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6 d% \2 c6 i: s1 N 三、始终以最有利的价钱买进公司或股票
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公司价钱有两种：一种是以股票情势拆零后在二级市场竞价交易的大众,价钱；一种是以暗里会谈方法整体出售的私家价钱。大众,价钱受众广，买家数以万万计，私家价钱受众少，找到一个买家比抓一个毒品估客还难；大众,价钱代表了市场情感，私家价钱代表了财产成本对公司的估值；仅买一部分股票可所以投资，也可所以投机炒作，整体收购一家公司只能靠经营获利。是以，在正常情形下，大众,价钱总要比私家价钱拉高出N多倍，只有在少少情形下，股票价钱才会跌到和私家价钱相仿的地步。* O2 L6 w5 i/ B3 b9 X
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经过伯克希尔·哈撒韦，巴菲特关可在股市和实体间纵横驰吃冬当股票价钱过高，已不合适投资时，他可以把资金转向实体，并经过整体收购来增加上市公司利润，再经过股票的价钱乘数，反馈到他的股票市值上。当股票价钱变得低廉时，他可以大批购买股票，快速增加公司净值。7 v% S; O6 V3 X9 o% ]
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而其他投资人尤其是基金，却没有这个前提。当股票已不合适投资时，他独一能做的就是削减持股。是以，在这一点上，巴菲特关是多财善贾加条条亨衢通罗马，是两条腿走路；基金则是独木桥，是单腿跳跃。因为“自古西岳一条路”，所以基金更容易硬着头皮在矮子里面拔宗子，甚至“明知山有虎，倾向虎山行”，是以也更容易掉手甚至遭受滑铁卢。
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. \, R' M2 `, X% x 经过股市与实体两栖作战，双向选择，尽可能以私家价钱购买公司或股票，是巴菲特关树立这一贸易模式的焦点理念，也是成功奥秘之三。它表明在巴菲特关的投资理念中，公司与价钱是两个划一主要的焦点问题，而非巴菲特关模仿者以为的只要好公司就行。) Y. G; S) m, ^6 Z0 X% _
+ P6 R6 p3 x8 r# o4 e: K$ ] 四、以良好的宏观赚钱结构，来突破资金管理瓶颈8 j t% _( C p3 k" A. O# N8 c
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受市场容量、冲击成本，以及小我才能、真正的好机遇老是未几等主客观前提制约，纯真的股票投资到达必定范围后，收益率就会大幅降低，这也是很多大家做到必定范围后就无法突破自身的原因。
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& q9 x" e0 z6 O6 f" B" E 而伯克希尔·哈撒韦使巴菲特关有了一个舞台，经过这个舞台，他可不断依据内涵须要，调剂宏观赚钱结构，拓展新的赚钱范畴。从最早的“借浮存金”买股票，到后来的买公司、做套利，再到近些年的“第三类交易（巴菲特关原话）”——受监管，但成本密集的交易，如垄断性公共事业，巴菲特关不断突破资金管理的瓶颈。而巴菲特关的与众不同就在于，每一次的突破，都不是外部好处驱动的后果，而是内部须要即内涵驱动的产品；每一项营业选择，又都和他的焦点理念具有高度的一致性。
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是以，把巴菲特关的成功仅仅回结为贸易模式的成功，现实是大大低估了巴菲特关，也阔别了巴菲特关。正如中国有鼎足之势之说，西方有铁三角之谓，一个稳定的基业要靠三个浑然一体、坚不成摧的点来支持。组成巴菲特关成功铁三角的除了贸易模式、投资准则以外，还有小我品性！恰是小我品性，组成了巴菲特关成功的最焦点要素，也是大部分模仿者都不成能成功的焦点要素！这一点我们将鄙人文会商。股票论坛 www.simu001.cn【第一私募论坛】www.simu001.cn】 |
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发表于 2015-8-18 16:23:25