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【第一私募论坛】www.simu001.cn】 文/新浪财经专栏作家 吴晓波
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中国股市的标配不是价值发掘、技巧立异、财产进级，而是“人民日报社论+壳资本+并购题材+国企好处”。0 ]6 ^1 C9 ?' p7 V6 t
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股市风云
% V L( R0 I' m. Z8 k( I/ }, H 12月5日，沪深两市的股票交易突破一万亿元天量，那天，我在上海出差，看到朋友圈里如瀑布般的惊呼后，我到盥洗室洗了一把冷水脸，然后问镜子里的自身：你动心了？在判断谜底是“否认”的之后，我打开电脑，写下这篇专栏的问题。
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/ Y1 N1 t4 | w# { 几天后的12月9日午后，当我正为此文写下最后几段文字的时候，沪指暴跌5.43%，沦陷2900点，两市交易量突破1.2万亿元。" S3 @5 L8 C* G; `% Q7 E1 }9 u+ ]
/ Q2 A% f7 o, L 在这种布满了戏剧性的时刻，我的心里既无侥性冬也无悲喜。由于，正如问题所示：我从来不炒股。
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假如我说中国股市从出生的第一天起就是“怪胎”，也许没有人会否决。
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# \+ J5 s) l( G, x* M4 G Q 上海和深圳的两个交易所分别成立于1990年末，始创之初，轨制构建十分粗俗，几乎没有顶层设计，第一批上市的公司大多为华东及华南两地的处所中小公司，沪市的所谓“老陈腔滥调”中好几家是注册成本在50万元的区属企业。
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1 }2 `( R9 X9 `- g& C& v3 s6 ~5 i 1992年8月，深圳产生120万人争购股票认购证事务，排场火爆掉控，`、！3，`！E9C被冲，警车被栽冬北京在掉控中发现了一个“超等大油田”，两个月后，`8BC1`7、D1`4，1A成立，股票发行权逐渐上收，至1997年，两所划回`8BC1`7、D1`4，1A同一监管，在这一时代，决策计划层形成了一个很是诡异的┞方略设计：中国成本市场应当为国有企业的脱困办事。3 W5 C8 q z @$ t) k) O' Z% a8 T
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大批陷进困境的国企“搓泥洗澡”，装扮成白富美的样子被挂到了市场上，有一位叫张化桥的喷鼻港证券分析师甚至以为，那时的国企上市很少有不在财报上脱手脚的。( w. L6 ?. ^7 }; U5 {
! n/ J. c4 ]& f( j( ^6 c0 f+ d6 _' K上海证券交易所成立
7 ]7 U3 L; o! r) a t上海证券交易所成立
2 y5 I% K$ a, s* g, i 昔时还有一个很奇异的气象，就是所有的国度部委都分派到了两到三个上市指标，连共青团、全国妇联都不破例，而这些部分没有适合的企业，其指标就被拿到市场上“出售”，价钱大约在2000万元左右，一些在那一时代上市的处所国企和友营企业，大多路过的是这一“灰色通道”。" l3 q! p! u+ P
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那些“白富美”在财务报表上装扮得很漂亮了，但体系体例和轨制几无转变，翻开假面，当然不胜一睹，在上市数年之后，企业很快再度陷进泥潭，成为了所谓的“壳资本”，这时候，在二级市场上就出现了狙击手，他们被叫做“大资金”。+ r% U, Z- u: w8 g3 x
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大资金们经过低价收购未流通的“内部职工股”，成为这些企业的现实控制人，然后在二级市场上大兴波涛。1999年5月19日，沉静多年的股市忽然井喷，组成“5·19行情”，一些从来名不见经传的企业，如亿安科技、银广厦、中天科技(600522,股吧)等等，突然日日狂涨，激荡得人人心旌泛动，在它们的背后则是大资金们的贪痴狂欢。3 S A$ @" v) {7 \& L
% w& s2 ?9 e; `$ o0 o E 那时，大资金对股价的控制几乎到达为所欲为的地步，我在《大北局2》中曾记载像这样一个细节：2000年2月18日，那时第一大大资金、中科创业的现实控制人吕梁新婚大喜，他的操盘手们用“科学而紧密”的技术控制股票升沉，硬是让中科创业的收盘价刚好停在了72.88元。操盘手们用自身的方法给老板奉上一份别人看来瞠目结舌的礼品。
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3 {' A8 L4 }! y% g 及至2001年1月，经济学家吴敬琏将中国股市直接比方为赌场，甚至以为前者还不如后者有规则，“赌场里面也有规则，好比你不能看别人的牌。而我们的股市里，有些人可以看别人的牌，可以作弊，可以搞欺骗。坐庄、炒作、控制股价可说是至高无上。”( A4 J+ S+ h$ E0 S( S
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吴敬琏进而揭示了中国股市的轨制性缺点：“因为管理层把股票市场定位于为国有企业融资办事和向国有企业倾斜的融资东西，使获得上市特权的公司得以靠高溢价发行，从流通股持有者手中`！708`94B1，从而使股市酿成了一个太大的‘寻租场’，是以必需否认‘股市为国企融资办事’的方针和‘`、！3，`！E9C托市、企业`！708`94B1’的做法。”
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! ~; Q# m3 f1 @6 `' T8 ^& {0 J, o 吕梁等第一代大资金折戟于2001年春季之后的一次`80A1`707E，随之出现了以德隆唐万新等报酬代表的第二代大资金，他们的手笔越来越大，高举混业经营的旗号，动辄以并购题材拉抬股价，靠高额友间吸资来修建成本平台，用唐万新自身的话说，“用毒药化解毒药”，终极在2004年的另一次`80A1`707E中玉石俱焚。' ^5 Q, J6 Q; `( T3 r! @ q+ S
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在此后的岁月中，如吕梁、唐万新这种招摇于台面之上的有名大资金似乎削减了，可是，大资金文化确乎从来没有灭亡，他们开始隐身于各个证券营业所里，以“地下敢死队”的身份持续战役
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，而吴敬琏所总结的股市特色似乎也并没有获得基本性的改观。# G. Y! a8 r2 K% ~8 H
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2007年前后，我曾在第一财经的“中国经营者”栏目当过一段时间的主持人，为了探寻上市公司的┞锋相，我特地选择了五、六家股价表现很是优良的公司做样本查询拜访—此中就包含前段时间爆出丑闻的獐子岛(002069,股吧)。+ q* ~& T) B1 B: Y
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我到这些公司实地考核、访谈董事长、查阅公司业绩及股价波动，后果得出了一个并不出乎我预感的结论：这些公司的营业波动，与它们的股价波动，几乎没有任何的对应关系。在一家公司，我问董事长，“为什么你们的股价比来震荡很大？”他请摄像师把镜头关掉，然后很小声而体己地对我说，“由于这几天券商在换手，换手的成本价是12元，吴师长教师，你可以在这四周进一点货的。”( w# }* b" b' g8 d( |% n" w
; r, z( V4 s6 `' z" U7 r 这就是我为什么从来不炒股的原因：
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: s- i3 }$ O2 C6 C —这个股市从出生的第一天就是“怪胎”，它从来为国有企业—此刻叫蓝筹股办事，为国度的货币政策背书，纽约证券交易所的墙上写着一句话：“维护小股东的好处就是维护了所有股东的好处”，此言在我国股市是一个过错；
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& j+ I' P8 r+ h6 W; l0 ~ —这个股市里的企业从来没有把股价视为公司价值的晴雨表，是以，信仰巴菲特关“价值投资”理论的人从来没有在这里赚到过一分钱，相反，它是“秃鹰们”的冒险乐土，就如同米兰·昆德拉曾经写道：“工作总比你想象的庞杂”，在中国股市产生的那些故事，答案总比你想象得还要昏暗；; ~2 c% D" [5 Z0 o. `3 G/ [' ^
0 _8 b6 T. u& n" v1 v. ?' i中国股市的答案比你想象得还要昏暗
9 S i h9 e* K中国股市的答案比你想象得还要昏暗
# s! E; R( w; R —这个股市的基础表现，不单与上市公司的基础表现没有关系，甚至与中国宏观经济的基础表现也没有关系，它是一个被行政权利严重操控的成本市场，它的标配不是价值发掘、技巧立异、财产进级，而是“人民日报社论+壳资本+并购题材+国企好处”；1 h0 M/ l. P5 x' H/ ~+ V/ A) |
3 O& n5 T; D$ M2 s1 C 在本年四时度以来的┞封轮股市大波涛中，上述特色不单没有获得改良，甚职苄些股票的表现更证实了“劣币”的才能，很难想象，一个正常的投资者可以在像这样的情况中做出理性的投资决策计划。 罗伯特·希勒在《金融与好的`793E`4，1A》一书中像这样写到：“金融应当辅助我们削减生涯的随机性0 P2 U" G6 n9 p6 C, B( e
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，而不是添加随机性，为了使金融系统运转得更好，我们须要进一步成长其内涵逻辑，以及金融在自力自由的人之间撮合交易的才能—这些交易能使大家生涯得更好。”
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& ^/ Q8 m* ~/ I w$ R+ |, D$ m' { 我为了让自身生涯得更好，不得不阔别布满了随机性的中国股市，然后，写下这篇不达时宜的专栏。股票论坛 www.simu001.cn【第一私募论坛】www.simu001.cn】 | 
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发表于 2015-8-20 10:01:09