万马股份公司跟踪陈诉：新能源投资扬帆起航 种别：公司 研究机构：海通证券股份有限公司 研究员：牛品，房青 日期：2015-12-31
3 g+ ?% W! I4 }+ h) X4 U$ _ 投资要点：
2 r. L3 W7 d/ e, h' T$ m) n 公司公告。国开发展基金以1亿元对万马新能源投资公司举行增资，用于浙江省智能充电网络项目资源金。同时，万马股份以自有资金1.05亿元对万马新能源投资公司举行增资。双方持股比例分别达32.8%、67.2%。公司同时公告，万马新能源投资公司在湖州、江苏、西安、武汉、北京、宁波等地设立子公司，拓展本地充电办法投资创建。
$ b: V; {6 w& A9 B 充电业务三轮驱动美满出现。万马连合新能源于2015年11月建立，前期为万马股份全资子公司，定位充电网投资创建。此番增资及子公司落地，强力推动公司充电业务地区扩张的进度。和万马新能源、爱充在充电范畴搭建“智能装备制造+服务网络运营+投资创建充电网”三轮驱动格局。
9 i1 _) r* x& U& _" v" d0 Y* ? 六地子公司仅是开始。万马新能源投资源次合计出资6000万元，在湖州、江苏、西安、武汉、北京、宁波等地设立子公司，基于行业情况，我们预计将通过相助等模式，切入本地的充电办法创建。本次六个地区，仅是万马新能源投资业务扩张的开始，后续进一步的地区扩容值得等候。
$ c/ a" }: K% x* O6 ?+ D 国开与万马同步增资。国开发展基金以1亿元对万马新能源投资公司增资，持股比例达32.8%，限期10年，从第8-10年，有权利用投资接纳选择权，股权转让对价分别为3000、3000、4000万元。同时，国开发展基金不向万马新能源投资委派董事、监事等。国开与万马同步增资，有助于增强万马新能源投资资源气力，获有力政策支持，加快充电网络创建进度。& Y+ [& c0 E; m+ g
充电财产核心标的。公司中期目的占据国内充电市场30-40%份额，2015年末预计桩点数近1万个。国开入股及子公司设立，对新能源投资意义庞大，与万马新能源、爱充美满协同。
8 \) |6 x1 ]- Z" r8 H! P* k' D 投资发起与红利推测。我们预计公司2015-2016年净利润分别同比增长13.71%、22.86%，每股收益分别到达0.28元、0.35元。思量到充电网络连续的地区扩张，特种电缆外生发展等因素，业绩超预期为大概率变乱。同时，充电桩干系政策的连续出台，将对干系上市公司估值有显着提振。给予目的价区间33.6-35元，对应2015年动态PE120-125倍。维持“增持”的投资评级。
! g* t& y4 q& q9 n4 R/ w3 \5 v 告急不确定因素。市场竞争风险。 | 
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发表于 2019-6-24 01:55:44