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择要：2016年1、2月宏观数据表明当宿世产面状态依然疲弱。但需求面有回暖迹象，地产投资尤其是亮点。加工工业PPI的回升也印证了这一点。2月CPI固然超出预期，但紧张归因于蔬菜和猪肉的推动。这二者进一步推高CPI的空间都不大。我们并不以为“滞胀”会到临。从地产开工来看，地产投资好像正沿已往的规律在复苏。因此，固然我们对地产投资远景仍然比力审慎，但以为其上行风险正在加大。思量到“两会”转达出了更强的稳增长信号，实体经济复苏的态势在1、2月宏观数据中固然只是“小荷才露尖尖角”，但我们对其终极实现充满信心。
6 b2 B! f1 |: I* c% q2 u生产面状态开年倒霉。1-2月工业增长值同比增长5.4%，创下了2009年年初以来的最低点。生产面的这一弱势大抵在预期之内。
z$ m/ g& Q h7 e1-2月固定资产投资名义增长10.2%，增速比客岁12月单月的6.8%高出不少。地产投资单月增速在一连5个月负增长后，在本年1-2月回升至3%，回升势头强于预期。基建投资增速固然小幅回升到15.7%，但仍显着低于客岁的均匀增速。
% X4 y1 N# Z) C0 M+ O4 c本年2月CPI同比数字从1月的1.8%上升至2.3%，高出市场预期。PPI同比从-5.3%回升至-4.9%。只管通胀数字走高，我们仍然不以为“滞胀”会出现，也不以为通胀的上升会对本年货币政策构成束缚。 6 I5 T+ Z. s* w1 z5 L
“加工工业”PPI的环比跌幅在显着收窄，与跌幅仍大的“采掘工业”PPI形成了显着缺口。这表明需求面的回暖已经反映到了加工工业部分，但还尚未传导至上游代价。未来，随着需求暖意进一步向上游传导，上游原质料代价会有更强上涨动力。 | 
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发表于 2019-6-24 01:54:49