克日新国都发布公告：5亿元战略投资深圳嘉石大岩资源管理有限公司25%股权(大岩资源允许公司2016年、2017年和2018年实现的净利润不低于1.25亿元、1.65亿元和2.1亿元。公司投后估值为20亿元，对应2016、2017、2018年的预计净利润其估值倍数分别为16倍、12.12倍和9.52倍)
- v) l" D+ G. r% D- W标的核心团队有较丰富国表里投资履历。CEO汪义平九十年代进入华尔街，曾任职于美国所罗门兄弟(SalomonBrothers)、史密斯巴尼(SmithBarney)和花旗团体(Citigroup)。创建美国Jasper资产管理后实现大幅逾越S&P500指数回报，2011-2012年任中国银河证券资产管理总部董事总司理。核心团队成员均在国表里证券公司、资产管理公司担当要职。
' v& T1 y# K) e# l1 V实现2016利润允许的大概依据是4次应对市场风险的履历、产物履历和2016年当前收益率。公司预计该投资于2016-2018年分别新增净利润0.31、0.41、0.53亿元，对应大岩年化静态投资回报率6.2%、8.2%、10.6%。投资者或担心2016年股票市场风险限定投资回报率，三点让我们较有信心。一是管理层履历。CEO汪义平在1998年金融风暴、2000年互联网泡沫、2001年911变乱、2008年金融海啸均为投资者实现高达30%年净回报。二是公司有市场中性、股票多空、股票多头和组合定增四条产物线。三是根据私募排排榜，33个业绩披露产物2016年当前收益率从-18%到86%不等，中位数为-7%，较为良好。
! z" }0 |" ^6 i# ?& l+ I7 A E. E标的估值并不低。2010、2011年末中原基金规模2247、1791亿元。2011年中信证券转让中原基金部门股权时团体估值148亿，对应约8%的管理规模。当前嘉石大岩净资产5000万，管理规模逾50亿元。按照1.2倍PB加8%管理规模，对应4.6亿元。估值溢价或表现在协同性和标的管理规模后续增长。: e/ V3 Z: B% c! e9 D; t- m
浙江中正连续研发与扩大规模。根据2015年收购方案，中正智能从事指纹辨认、安全认证体系，在金融行业市场占据率较高。根据浙江中正网站公开信息，2015年12月，中国银行、中国农业银行携中正产物亮相天下商用暗码展览会。同月指纹算法获2015年度良好**产物。2016年2月中正科技制造分公司开业与本公告均暗示扩大规模。浙江中正收入规模的进一步扩大依靠长途开户等政策埋伏放松。) t/ a! a2 L) U J
维持红利猜测和买入评级。预计2015-2017年收入分别为9.75、11.33和14.36亿元，归属母公司净利润分别为0.83、1.12、1.43亿元，EPS为0.36、0.49、0.63元。假筹划入公告标的投资收益，预计2015-2017年利润为0.83、1.43、1.84亿元。2014年已体现策划与战略拐点，推测美满收单支持平台的后续动作是催化剂。维持”买入“评级。 | 
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发表于 2019-6-24 01:52:29