远洋战略刚强,第2艘航母启动提速编队建立,利好军船业务;
! o% [" R" k6 y4 U南海争端加剧,中国水师战略比年由“近海防御”转型为“近海防御与远海掩护型联合”,中国水师走向远海成为常态,2015年中国水师共有21艘大型重要兵舰交付利用,水师进入快速发展期。第2艘航母的启动研制将再次提速航母战斗群舰队的建立,国产航母战斗群根本设置:60架各型号舰载机+4艘052D+4艘054A+2艘093A潜艇+1艘4万吨级快速战斗支援舰,团体市场空间在1000亿+。我们守旧预计到2020年若中国建成2个航母战斗群,则未来5年年均至少可为军船行业贡献250亿收入,若满意多海疆作战、建成3-6个航母战斗群则年均可为军船行业贡献370-750亿收入,公司黄浦军船业务有望受益高发展。- g I# ?2 i r- Y3 B5 |
定位于南船防务运作平台,国改提速加速军品证券化进程。8 c9 E/ `$ h5 O+ b2 q
公司2015年由“广船国际”改名为“中船防务”,体现了团体对公司防务资产整合平台的规规定位。公司客岁乐成收购黄浦文冲开始向涉足军船业务,团体现在非上市的核心防务资产还包罗江南造船团体、沪东中华造船团体。停止2015年3月31日,江南造船团体总资产239.31亿元,净资产40.09亿元,2015年1-3业务17.50亿元,净利0.84亿元;沪东中华造船团体总资产421.49亿元,净资产25.22亿元,2015年1-3月营收41.10亿元,净利润0.01亿元。我们守旧估计江南造船团体与沪东中华造船团体估值200亿。
5 e7 L# ]1 x3 s4 |6 U8 l+ h* ?% K公司将受益于“一带一起”和自贸区建立。“一带一起”建立依靠海上交通工具和军事力气。整合黄埔文冲以后,公司将成为华南地域最大造船基地和兵舰制作维修基地,对南海防务起着紧张作用。龙穴造船和黄埔文冲龙穴厂区均紧邻广东南沙自贸区的龙穴岛作业区, 该区块将偏重发展国际航运,公司未来将受益于南沙自贸区建立。) ^% w( v7 E( ~
《金融业支持船舶工业转型升级的引导意见》已出台,将连续推进民船行业转型升级。我国民船行业会合度较低,行业低端产能过剩。“意见”将对行业“白名单”船企举行重点扶持,引导民船行业加速洗牌。公司作为大型重点民船国企将受益显着。
( f8 v9 h7 {5 M& K' y红利推测与投资发起
( @/ i. H G- {5 ?0 K1 Q3 E! ^4 G预计2015-17年EPS为0.27/0.25/0.43,对应PE 147/156/92X。航母战斗群加速建立将连续拉动公司军船业务高发展,国改提速将加速团体优质资质注入整合,公司市值仍有较大空间、未来将对标中国重工,我们初次予以“买入”评级。
% x+ z( k4 {0 ]8 |4 V- e风险提示:团体**低于预期;民船复苏低于预期。 |
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发表于 2019-6-24 00:31:55