2016年A股探路新生态：经济待解改革期待

显示全部楼层 · 发表于 2019-6-24 00:31:36

2016年A股探路新生态：经济待解改革等待

编者按：进入2016年，随着实体经济一连降温，房地产行业增速放缓，股市开年即遭大跌，P2P行业频现“黑洞”，固定收益类产物风光不再……投资者手头的资金怎样保值增值，似乎已经成为一个令人迷惘的话题。无疑，当前的市场态势，每每会影响到投资者对于未来的预期。与2015年初市场对于改革红利等待有加差异，专业人士们本年更倾向于调低红利预期，生存资金气力。

A股新生态

投资者问卷观察体现，股票和基金是最重要的投资标的，占比73.4%。传统的银行理财占比低于百分之十，仅为9.5%。P2P、信托产物、保险高收益理产业物、房产等不动产、黄金等贵重金属以及美元等外汇资产仅是少数投资者的选择。在这种配景之下，股市动向也就显得尤为受人关切。

固然二级市场是浩繁投资者的首选，但多数人却未能得到渴望中的回报。本年甫一开市，大盘便一连暴跌，期间4次触发熔断机制，上证综指一月的总跌幅到达22.65%，创下了2008年10月以来的最大单月跌幅记载。

“由于客岁底行情较好，机构和个人投资者的仓位广泛较重，但至元旦以后大盘暴跌，险些无人可以或许浑身而退，对人气的打击很大。”上海一位一线私募人士对本报表现，“从圈内多次聚会集会的信息来看，大资金对当前的行情广泛审慎，无论是实体经济根本面，还是股票的团体估值，以及股价走势、趋势，都还没有见底的迹象。当前的一些大中型私募，不管仓位是高是低，都以为指数还要继承下探，高仓位的之以是没有减下来，是由于大盘跌太急给套住了。”

2月1日，两融余额跌破9000亿元关口下方，收于8996.35亿元，创下了2014年12月5日之后的新低。当天，沪深两市的成交量一连低迷，分别成交1528亿元和2176亿元，处于地量程度区间，大资金渐渐退场观望。

2016年，从举世经济大情况拉看，重要发达国家宏观数据均低于预期，新兴市场在美元加息、中国需求放和缓大宗商品下跌的多重打击下，风险溢价率一连上升。正如很多机构人士所言，本年投资者要恰当低落投资收益的生理预期。日本央行钱币政策委员会克日公布，从2月16日起对金融机构存放于央行的部分超额准备金实行-0.1%利率。在毫无征兆下接纳负利率步伐，引发市场巨震。

民生证券研究院实行院长管清友表现：“由于汇率过快贬值，外汇储备一连下滑，资源面对流出压力。在贬值预期的推动下，住民、企业购汇需求茂盛，贬值陷入恶性循环。因此，保汇率和稳利率成为钱币政策主攻方向。”不少市场人士则以为，在上述预期之下，股市难以形成上涨的趋势。

经济待解

股价是实体经济在二级市场的折射，实业不振，股市难兴。回看2015年，向内，2015年经济一连下行。2015整年GDP同比增长6.9%，这是自1990年来增速首度跌破7%，经济承压较重。从物价上来看，2015年物价团体走弱，通缩风险一连升温。而CPI和PPI走势则出现显着分化。CPI低位倘佯，整年在0.8%-2%之间小幅颠簸。PPI则是加快下滑，自8月起迫近-6%的低位。

从中国银行业来看，利润增长放和缓不良率攀升成为银行业面对的重要题目。2015年，由于央行低落利率，银行业的存贷息差放缓，银行利润增速放缓。再加上来自互联网金融的竞争的推波助澜，2015年，中国银行业的利润增长放缓至10年低位。别的，已往一年，中国国有银行不良贷款上升速率最快。

放眼天下，举世经济团体低迷。2015年底，美联储加息，钱币贬值压力骤升，日本更是实行负利率。大宗商品代价接连下跌，铁矿石、原油、锌、铜等大宗商品代价跌幅都在20%以上。

2016年开年，国家统计局发布的数据体现，1月份，中国制造业采购司理指数(PMI)为49.4%，低于上月0.3个百分点;非制造业商务活动指数(PMI)为53.5%，比上月回落0.9个百分点，非制造业继承保持扩张态势，但增速有所放缓。

在海通证券研究所副所长姜超看来：“PMI一连6个月低于荣枯线，并创12年8月以来新低，指向制造业景气转差。1月工业经济开局不佳，PMI分项中生产、需求、库存均回落，而从中观看，电力耗煤同比跌幅仍在10%以上。2016年将是推进布局性改革的攻坚之年，仍需加大改革力度破解产能过剩困局。”

根据光大证券的统计，预计2016年仍将L型筑底，而投资风险溢价高企大概会给本年1季度的经济增长带来更多下行风险。传统行业产能过剩、红利低迷令制造业投资增速难有转机，生齿红利消散和库存偏高令地产投资一连下滑，基建是唯一抓手。

央行、银监会2月2日发文称，在不实行“限购”步伐的都会，住民家庭初次购买平凡住房的贸易性个人住房贷款，原则上最低首付款比例为25%，各地可向下浮动5个百分点。对拥有1套住房且相应购房贷款未结清的住民家庭，为改善居住条件再次申请贸易性个人住房贷款购买平凡住房，最低首付款比例调解为不低于30%。

海通证券副总司理兼首席经济学家李迅雷对此分析，低落购房首付比例，无疑可以刺激住民住房消耗的需求。“中央政府的债务率比力低，地方政府的债务负担较重，国企的债务负担更重，居举世之首。民企的债务率应该低于国企，但透明度不敷，债务资本较高，也轻易引发债务危急。相比之下，中国住民的债务率较低，约莫不到GDP的40%，显着低于发达国家。以是，以后要拉动经济的本领就不言自明确，即中央政府和住民可以加大加杠杆的力度。”

此前，在经济观察报的观察中，故意愿投资房产的投资者不到五分之一。63.6%的投资者没有投资意愿，而17.6%的投资者在观望中。

“从2015年下半年开始，代表综合物价程度的GDP平减指数进入负值区间，象征着通缩期间的正式到临。在如许的宏观情况下，通过杠杆转移实现中国式的量化宽松是我们唯一实际的选择。”国泰君安首席经济学家林采宜如是表现。

改革等待

沉舟侧畔千帆过。在市场大幅震荡的2015年，仍旧存在不少可圈可点之处。在“大众创业，万众创新”配景下的创业潮的产生，国企改革总体方案、十三五规划的出台，以及中央经济工作集会的供给侧改革，都令人们充满等待。

资金如水，永世向投资洼地涌动。随着中国市场吸引力渐渐增强，中概股回归渐成趋势。停止现在，已有逾30家中概股参加私有化雄师，包罗谨慎游戏、陌陌、奇虎360等。只管外洋上市的公司回归须要私有化、清除VIE、借壳或IPO登岸A股三步走，过程繁琐、耗时较长，但这一场中概股回归A股的海潮依然热情不减。

与轻资产纷纷入市相陪伴的，是对并购重组的娴熟运用。滴滴+快的、**+**网、美团+大众点评等互联网企业纷纷归并，产业互联网期间下并购成风，也是互联网企业在资源隆冬下的抱团取暖和。

固然股市的动荡，但多数上市公司的利润还在一连增长，厚交所发布的数据体现，2015年度创业板492家上市公司预计实现均匀净利润1.16亿元至1.36亿元，同比增长19.2%至39.2%。此中，299家公司净利润同向增长，占比61%;30家根本持平，10家扭亏为盈，131家同向降落，22家亏损。

同时，股市的萎靡并没有拦阻新三板的火爆，2015年，在IPO仍旧列队的状态下，新三板趋热。停止2015年12月31日，新三板挂牌企业数5129家，总股本为2，959.51亿股，24584.42亿元。固然，新三板现在依然面对着泡沫等题目，但大批企业扎堆挂牌新三板，使得新三板正在开启一场盛宴。

根据海通证券姜超分析，现在国内重要存在4大类资产：第一大类是房地产，现在总规模约200万亿，但是租金回报率不到2%，隐含的估值凌驾50倍。第二大类是银行存款，现在总规模凌驾100万亿，但是1年期存款利率已经降至1.5%。第三大类是债券类资产，规模约50万亿。现在颠末反复降息，债券利率固然不如以往，但是4-5%左右的企业债券依然到处可觅。第四类是股票，规模也在50万亿，此中代表蓝筹的上证50指数股息率约3%。以是比力来看，无论债券类资产还是股票类资产，均比房地产和存款更有设置代价，因此未来资产设置的主旋律依然在金融资产。

这也契合了当下的主流投资观点，在经济观察报的观察中，重要投资方式是股票、基金的占73.4%。52.7%的受访者表现股票投资占投资理财资金比重50%以上。

管清友以为，对于资产设置，在举世金融一体化与外交媒体深入化的配景下，市场很轻易告竣共识，特别是当下举世新旧钱币周期更迭之时，无论活动性还是资产代价的颠簸都将加大。

国泰君安首席宏观分析师任泽平称，2016年将是一个供给侧改革的破冰之年，将会为中国的经济和改革带来曙光。他以为，A股这一波调解正在靠近尾声，2016年主基调是休养生息。在两会之前，信任重要以政策的暖风为主，而且也看到外洋，包罗美联储关于加息预期的缓解，欧洲日本加码放松钱币预期。在2016年，是播种一级股权投资的黄金时期。对于二级市场，如果说2014-2015年是做趋势投资，2016年倾向于是做主题投资的时期。

不管怎样，“改革是最大的红利，改革是唯一的出路，改革作育了资源市场，因此让我们为改革干杯。”任泽平称。

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