油价主导股价？那些看似神奇的“相干性”
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改写自Polemics Pains博文《Oil and stocks. Correlations that work until they don't》
$ r& ?7 }' D: \$ w9 S' j- K9 }; \“你现在观察到的相干性体现的真的不错，但每每等你真用它交易业务时，这玩意就失效了。”Polemics Pains博主引用一位朋侪多年前对他的警告称。
- t# q! C3 ], x/ ^ g7 G1 c$ c这位不愿留下姓名的市场品评家在25年的金融市场生存里不绝没有忘记这句话，特别是迩来不少人注意到了一个新趋势正在市场伸张：油价、美股走势变得非常同步。
% Z# N. Z) O& n6 |. t' n S5 z根据Cumberland Advisors公司量化分析师Leo Chen的盘算，自从12月油价跌破40美元/桶开始，油价和美股相干性显着增长。现在布伦特原油期货和标普500指数的同期相干指标已经“不可思议”的飙升至91.39%。
3 g6 K' C- A0 w6 R2 p$ x8 a/ m9 P6 e现实上在一年多从前油价刚开始下跌时，市场上并找不到多少来由说这件事会对美股大概天下经济产生特别大的影响。对股市最告急的利空来由是：能源企业的杠杆债务由于一连的低油价大概面对违约风险上升，进而造成市场肯定水平上的恐慌，和能源企业的资金链断裂。而资金流断裂会产生什么样的结果，可以参考我们在2008年看到的。$ A R0 n5 o) c6 B* X! P
毕竟上在2008年危急期间，油价与股市一起崩盘，两者之间也出现了完善的“相干性”，以是现在油价的暴跌常被一些市场人士称为危急的先兆。但他们大概没有注意到，油价彼时跌的缘故因由与此时的缘故因由着实大相径庭。9 G$ ~ P; q, u0 g; }! X
前次金融危急期间油价的下跌告急是由于市场预计将来的需求将萎缩，显然在危急之下，经济出现大幅度萎缩的大概性非常高，加之危急前杠杆做多油价的资金到达汗青高峰，蜂拥离场造成的踩踏也引起油价大幅下跌。8 n: Q' q/ j- s
而迩来两年的油价下跌则完满是由于供给端出现发作式增长造成的，现实需求是不绝在增长的，只管增速在变慢。以是我们不能因此就推测2008会再度重演。) O& c$ {% k% o. T
回到原油和标普500的走势上，之前有段时间是杠杆债务和中国经济放缓的说法，似乎预示将来原油需求会崩塌。随着迩来两者走势关联加强，我们可以看到险些全部资产都在把原油当做“参考指标”。: @4 r* y1 g9 M1 G. V/ {
当整个巨大的金融市场被原油这一个小品种在推动时，这一征象确实很希奇。但反过来说，假如你想影响一个国家的股市，那比起你去交易整个股市的股票，不如去原油市场上靠杠杆资金搞一把，毕竟推动油价须要的资金量要比股市小的多。以是，可以想象已经有一些量化基金时候在盯着这种关联，用以引导交易业务。
( {& F0 w |8 s还须要注意的是，市场经常会有一些自我加强的循环活动出现。- m% g5 D- w( t& n
比如杠杆基金和股市之间大概的正反馈：股市涨，杠杆基金涨的更多，更多资金进入杠杆基金，杠杆基金买入更多股票，股市再涨。6 Z, S( `' x) q+ p3 E
再比如，关键的图形技能点位。很多图形技能的分析现实上并没有富足公道的逻辑来支持，但是他们却又有一点东西黑白常公道的：当各人都在利用这一分析时，纵然这一点位实质上不代表什么，也大概引起市场剧烈的反应。
: r }( A& [5 C8 R以是在油价和本日的股市，当不少人都发现股市和油价之间似乎存在某种关联时，两者的走势会更多的反应投资者们的生理，而不是背后的根本面。* j& f) q5 |0 q2 k* @
8 e. ?+ z9 y/ Z8 ]根据Polemics Pains作者的推测，原油和股市之间的正向关联即将失效：起首，油企的杠杆债务标题已经不是什么消息，按原理早就应该反映在了代价中。而且就算这些债务会出标题，那央行也会脱手相助，由于坐视不理的了局很有大概引发体系性危急。其次，油价在大多数时间和股市之间的关联着实并不密切，假如某段时间两者密切了，那多半是以为强加在其之上的结果，不会维持好久。尤其是迩来，听说乃至已经有交易业务员在根据油价来交易业务电信股，形势已经很离谱了。, k9 D& R5 e( X' q- U- B; ]5 |
末了再举个例子，有人说天下经济与iPhone的销量称正相干，你以为靠谱不？ | 
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发表于 2019-6-24 00:07:03