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国务院发文严查利用互联网侵权盗版 关注IP概念股7 Q* {7 S' _2 x9 p
国务院办公厅日前发布了关于加强互联网领域侵权假冒行为治理的意见，意见指出，打算用3年左右时间，有效遏制互联网领域侵权假冒行为，初步形成政府监管、行业自律、社会参与的监管格局，相关法律法规更加健全，监管技术手段更加先进，协作配合机制更加完善，网络交易秩序逐步规范，电子商务健康有序发展。/ l: c4 ~- m4 ^7 v* J
意见提出四方面举措：一是突出监管重点。对网上销售假劣农资、食品药品、化妆品 、医疗器械 、电器电子产品、汽车配件、装饰装修材料等开展集中整治，严厉查处利用互联网侵权盗版等违法行为。二是落实企业责任。三是加强执法协作。四是健全长效机制。
/ {* a, |- d1 H6 d0 M分析认为，国务院发文严查利用互联网侵权盗版，IP概念股有望受益。上市公司中，中文在线、唐德影视、万达院线、新文化、奥飞动漫、华谊兄弟、美盛文化、掌趣科技等值得关注。(来源：证券时报)- W) X9 f4 x4 L/ U
【个股研报】
: L4 Y* s! Y. h1 \中文在线：数字出版相关业务带动三季报业绩增长9 K1 h6 v) A, B4 Y1 U8 o0 C
事件：
+ D/ E7 }( m4 \) Q8 w5 _' V, i! {中文在线(***/人民币 149.08， 买入)发布三季报。2015 年第三季度，公司营业总收入 9,411 万元，同比增长 52.9%。实现归属于上市公司净利润 401 万元，同比增长 51.86%。实现每股收益 0.033 元，同比增长 13.79%。2015 年前三季度，公司实现营业收入 2.24 亿元，同比增长 34.02%。实现归属于上市公司净利润 1,096 万元，同比增长 5.69%。
7 o! r: h {0 E' j: j7 r/ `2 |% D- g点评：& T1 w. w5 O7 R) Y
1、数字出版相关业务增长迅速： l7 z6 |, ^7 U- v$ ~
2015 年前三季度，公司实现营业收入 2.24 亿元，同比增长 34.02% 。实现归属于上市公司净利润 1,096 万元，同比增长 5.69%。
" z' Y1 S/ a( x& k" k' @$ ~2 n1)公司在数字阅读产品上的营业收入达到 1.2 亿元，同比增长 30.5%。数字阅读产品主要包括，在手机端，公司向三大运营商提供数字阅读产品，并与其进行分成；在 PC 端，公司旗下 17K 小说网等四大文学网站，直接向用户提供免费和付费的数字阅读产品；5 \6 ~# s& e8 }
2)在数字出版运营服务的收入达到 7,864 万元，同比增长 47.15%。该收入主要来自为数字出版和发行机构提供运营服务；
" f/ y3 q& Q F9 R8 z1 b" R# F. @. ^3)数字内容增值服务收入为 2,490 万元，同比增长 16.38%。数字内容增值服务主要是将公司签约拥有的数字内容改编为影视剧、游戏等多种泛娱乐产品，提升数字内容 IP 价值。' @; F# w+ s; j f
伴随公司数字出版相关业务的增长，市场营销费用及销售人员薪酬费用增加，导致公司的销售费用同比增长 31.72% 。管理人员薪酬费用增加、研发投入增加导致管理费用增加 71.86%。
+ _) P0 @) x- K, y L2、公司布局文学+、教育+双轮驱动：
: k* Z0 O6 |# F" l“文学+”方面，目前已与产业链上下游诸多公司建立了合作关系。此外，中文在线粉丝经济处于行业第一，打赏收入超过千万，是业内唯一一家打赏收入超越订阅收入的公司。公司未来预计 B 级 IP100 个，A级 IP30 个，S 级黄金 IP10 个，未来收入达到 10-50 个亿。
8 p3 T. z( S" R s' j8 [“教育+”方面，打造教育阅读、教材教辅与 MOOC 平台三级火箭，最终目标进入在线教育的最核心部分，即学历认证，预计未来收入达到10-50 亿。
: i' g/ }3 X, i% |5 h/ l0 M7 ^/ ~" H6 |4 b3、投资建议：目前公司非公开发行预案已经获得证监会受理。此次非公开发行，公司将发行不超过 3,000 万股，募集资金 20 亿元，用于基于 IP 的泛娱乐数字内容生态系统建设项目、在线教育平台及资源建设项目和补充流动资金。公司做为市场唯一的数字出版标的，从行业发展来看，当前影视娱乐行业正快速发展，公司在内容上游拥有了丰富的 IP 资源，帮助公司未来在 IP 版权销售、IP 合作开发上更具有议价权。从公司发展来看，在此次非公开发行完成后，公司将在“文学+” 、“教育+” 两大领域内拥有更充沛的发展资金。
" T5 c; S5 {2 g, I) [+ H- L) `公司当前市值 146 亿元，对应增发后市值 182.95 亿元。我们预计公司 2015-2017年全面摊薄每股收益分别为，0.45、0.52、0.59 元。维持买入评级。(中银国际证券)9 O4 F2 V$ V+ t" @- J: k
唐德影视：三季报再创佳绩，未来着重IP原创开发0 q# A' f- b7 K2 Y, z
事件：2015 年10 月25 日，唐德影视发布三季报。公司三季度实现营业收入5,387.61 万元，同比增长919.79%；归属于母公司所有者的净利润1,795.50 万元，同比增加2,473.52 万元，实现扭亏为盈。截止报告期，公司1-9 月份实现营收32263.4 万，同比增长190.06%；归母净利润7241.4 万，同比增长305.87%。 Q0 k) |8 t1 ]
点评：
# i9 X+ {* d E! p$ { T唐德影视2015 年三季报再创佳绩，四季度电影业务为亮点，我们预计公司全年归母净利润将实现30%的增长。公司三季度业绩主要来源于电视剧及电影的相关业务贡献：电视剧方面，《拥抱星星的月亮》及《左手劈刀》首轮卫视播映及网络版权售卖；电影方面：由唐德协助推广的《模仿游戏》已于2015 年7月上映。从公司影视剧项目规划分析，2015 年四季度唐德影视以电影业务为主，主要由三部电影及一部电视剧贡献业绩。我们预计公司全年归母净利润将实现30%的增长，达到1.12 亿。: ^* T& C3 V7 Z
精品影视剧内容多点开花，电视剧稳中有增，电影+电视栏目业务将爆发。唐德影视上市前影视剧业务以电视剧为主，2015 年开始在电影业务发力：唐德具有成熟的电影宣发团队，与美国狮门影业形成紧密合作关系，负责《饥饿游戏》系列电影在中国地区的宣发；12 月24 日，由唐德影视主控制作的《绝地逃亡》即将上映，为同档期内极具竞争实力的大片；唐德在电影方面已形成长期发展计划，预计从2016年起每年至少有3 部由公司制作电影面世。此外，电视栏目将成为唐德业务新增长点，公司已加快推进首个综艺节目《筑梦中国》C 计划的开发、发行工作，预计2016 年有望播映。
, H1 V1 ]) @, c( i未来加强人才布局，重点打造原创IP，并将IP 经济效应最大化。唐德影视注重人才的聚集及培养，报告期内，为集聚编剧资源，公司通过股权受让的形式投资余飞先生创立的上海悠闲影视传媒有限公司。未来，公司将充分利用上市平台优势，与知名编剧、导演和演员等业内人才协商探索包括成立合资公司等形式在内的新的合作模式，更好的积聚和整合业内资源。 在业内人才汇集的同时，公司重点打造原创IP，并将IP 合理运营实现其经济效应最大化。我们认为，唐德影视在影视业内具有一线的编导及演员人才，在原创IP 方面具有独特优势，公司即为IP 全部版权所有者，未来其原创IP 的商业化运营，公司将为最大的受益者。此外，基于唐德精品内容创作及编导领域人才的实力储备和未来增强，有望吸引优秀成熟IP 合作运营，提升公司盈利能力。
' |! d$ I8 c. t9 P& H! \产业链延伸和拓展，完善业务布局。唐德影视已在精品影视剧内容制作发行全过程中具有成熟布局，未来将适时介入影视基金管理业务、与互联网结合的新媒体业务、内容整合营销业务，挖掘新的业绩增长点。我们认为，公司战略布局具有前瞻性，在影视内容创作领域稳定发展的同时有望开辟新的业务模式。
9 W5 k8 X$ f/ I& D1 S& w6 u" h盈利预测及投资建议：$ s8 l' _- g1 [" Z
盈利预测：我们保守预计唐德影视2015-2017 年实现营业收入5.67、7.32、9.48 亿元，同比增长39.2%、29.1%和29.5%；实现归属于母公司净利润1.12、1.47、1.76 亿元，同比增长30%、31.61%和19.84%。按照上市后公司总股本16000 万股估算，我们预计公司2015-2017 年实现摊薄后EPS 分别为0.697 元、0.916 元和1.1 元。
3 X5 q1 |! g: A/ F+ l) {' e投资建议：我们认为唐德影视未来在精品内容制作发行、艺人经纪业务升级、互联网新媒体探索及海外战略布局等领域均会有不俗的表现，公司上市后借助资本市场开启快速成长阶段，可以享受一定的估值溢价，与A 股同行业上市公司相比，市值仍有成长空间。基于循序渐进的成长规律，我们认为唐德影视有实力回到150 亿。同时，我们长期看好公司发展，相信唐德并不会止步于150 亿，坚持“买入”评级。
! r2 d2 @3 A# w& B5 L& u风险提示：A 股市场情绪及资金面影响，监管政策风险；电视剧制作行业竞争不断加剧的风险；电视剧制作成本上升导致盈利能力下滑的风险。(中泰证券), j% F3 l2 e$ R
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万达院线：优质业绩验证公司强大经营能力4 y E/ ^ v$ }4 i6 [: Q7 S) l$ M" v
事件：
8 y, ^! Y) H! o万达院线(***/人民币 96.00， 未有评级)发布三季报。 2015 年第三季度，公司营业总收入 19.74 亿元，同比增长 38.86%。实现归属于上市公司净利润3.1 亿元，同比增长 19.85%。实现扣非后净利润 3.08 亿元，同比增长 27.98%。实现每股基本收益 0.28 元，同比增长 7.69%。: O* K/ R [9 @; L) t
2015 年前三季度，公司实现营业收入 54.6 亿元，同比增长 40.11%。实现归属于上市公司净利润 9.38 亿元，同比增长 38.78%；实现扣非后净利润 9.01 万元，同比增长 42.91%。实现每股基本收益 0.85 元，同比增长 25%。
# n8 Q w/ ?/ C6 W' p+ ^) i点评：
4 [) W6 y$ r. | T/ V3 `1、核心运营指标持续上涨，验证公司强大经营能力
8 M/ q1 y5 B+ h5 w2015 年第三季度，公司共实现票房收入 16.3 亿元，同比增长 45.8%。实现观影人次 4,192 万人，同比增长 51.5%。 2015 年 1-9 月，公司实现票房收入 44.8亿元，同比增长 44.2%。实现观影人次 10,668 万人次，同比增长 42.7%。
8 k5 c' U% o# b. Z: K截止到 2015 年 3 季度末，公司共拥有开业影院 207 家，共拥有银幕 1,849 块。与整个行业类似，公司下半年开业影院明显多于上半年。第三季度，公司共新增影院 12 家，增加银幕 155 块，平均每家新建影院银幕数量 13 块。
$ K. Z( T6 r' _" e: Z- C平均而言， 2015 年第三季度，公司单影院贡献收入 953.6 万元，贡献利润 150万元。 2015 年 1-9 月，公司单影院贡献收入 2,638 万元，贡献利润 453 万元。
: |" P @, ] V2、行业快速增长，下游院线直接受益：
5 c# S. O T* A: b2015 年，中国电影产业仍处于高速增长期，预期中国电影全年票房将达到 400亿元，同比增长 34.7%。上游优质内容的持续供给，带来的是大量电影观众涌入影院。这一由供给决定需求的现象在今年 4 月表现得尤为明显。传统而言，4 月由于没有较长的假期，属于电影行业的淡季。但是由于 4 月上映的《速度与激情 7》受到观众的追捧， 因此从公司的数据上也可以明显看出，公司 4 月的票房收入达到 5.95 亿元，同比增长 120.7%；观影人次达到 1,353 万人次，同比增长 111.3%。从目前来看，公司今年 4 月的票房收入、观影人次在今年前三季度处于最高水平，超过了传统火爆的暑期档。
# Y: A) u, }% g7 l0 ^* i: Z, B作为电影内容产业的线下终端，院线行业整体受益于上游内容生产环节的蓬勃发展。 2015 年前三季度全国电影票房总收入为 330 亿元，公司实现票房收入44.8 亿元，市场份额占比达到 13.6%，仍处于院线行业龙头地位。
3 X0 _9 u# M: e4 g' u& K2 t3、投资建议：
* L% F4 ?/ s6 c+ r7 }我们认为， 当前中国院线市场仍然处于较为分散的状态。公司作为国内市场份额第一的院线集团，目前市场占比维持在 14%左右。未来，在互联网售票对中小院线、影院的冲击下，院线行业将加速整合。 公司作为行业龙头，或有机会在院线领域内进行持续的整合。 2015 年 7 月，公司推出定增预案，该预案中，公司分别为在海外收购澳洲第二大院线 Hoyts 的 100%股权，以及在国内收购电影数据化公司慕威时尚、重庆世茂影院管理公司 100%股权。两项交易的对价分别为 22.46 亿人民币、 22 亿人民币；目前该定增预案已经获得证监会有条件通过。在完成对 Hoyts、重庆世茂院线的收购后，公司在影院端的布局将更加丰富。世茂地产的优质商业地产资源也将有助于公司后续的影院选址和布局。8 x3 H' t0 A. t
公司当前市值 1131 亿元，根据万得一致预期， 2015-2017 年公司全面摊薄每股收益分别为 1.12、 1.66、 2.26 元。 公司是院线行业内的龙头公司，同时受益于影视产业的快速发展。建议投资者持续关注公司后续布局。(中银国际证券)& h- R/ {% f2 ^8 P/ M9 p
新文化：以IP为核心的产业链布局基本落地
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新文化(***/人民币31.50， 未有评级)今日公告2015 年3 季度业绩。2015年前三季度，公司实现营收6.66 亿元，同比增加69.09%；归母净利润1.47亿元，同比增加102.43%；每股收益0.27 元。2015 年3 季度单季，公司实现营收2.33 亿元，同比增加141.31%；实现归母净利润3,713.5 万元，同比增加157.72%；每股收益0.07 元。
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1。郁金香及达可斯并表带来业绩增长。2015 年前三季度，公司实现营收6.66亿元，同比增加69.09%；归母净利润1.47 亿元，同比增加102.43%。公司业绩的增长主要归因于自2015 年3 月起，户外LED 大屏广告公司郁金香及达可斯纳入合并报表范围，广告收入合并所致。合并日至报告期末，郁金香实现营业总收入33,835.67 万元，达可斯实现营业总收入4,022.74 万元。
* f4 ~9 g8 S! F i0 ]6 l% n) T }2。围绕优质IP 资源持续推出全方位娱乐产品服务。公司改变原先单一影视剧的制作、发行模式，转向以围绕优质IP 为核心，向传统影视剧、网络剧、综艺、游戏等领域进行拓展，发展全方位娱乐产品服务的业务形态。报告期内公司影视剧、网络剧、综艺节目及游戏等业务的发展情况如下：
; z% f0 q" k5 p+ `1 R, N$ |1)电视剧业务：2015 年1-9 月份，影视剧累计实现收入28,637.69 万元，形成收入的影视剧主要包括《两个女人的战争》、《生死兄弟情》、《深宅雪》、《胜利之路》、《大熔炉》等电视剧。2015 年4 季度及2016 年预计开拍或取得许可证的电视剧共13 部。
2 k: e6 T4 W4 c( \5 ?0 X2)电影业务：公司在2015 年前三季度上映的影片较少，参与投资的犯罪剧情片《解救吾先生》于9 月30 日全国公映，截至2015 年10 月26 日累计票房1.95亿元。2015 年4 季度及2016 年预计上映的电影有10 部，其中第四季度累计有6 部电影上映，预计为全年贡献可观的票房收入。电影版《轩辕剑》将由公司与安乐公司联合投资制作，由着名电影人江志强先生担任监制，将于2016 年正式启动。
! b( H$ g& S0 j x+ S% X9 v% Y3)网络剧方面：公司计划与国内视频网站合作网剧《明星志愿》，预计第四季度完成拍摄制作并于明年1 季度在网络播出。此外，报告期内公司与爱奇艺签订战略合作协议，双方将在电视剧、网络剧、电影、游戏及其衍生产品等领域开展深度合作。与爱奇艺的合作表明公司充分认识到互联网对传统影视行业的融合趋势，网络剧有望成为公司未来发力的重要方向。+ f) {7 S+ F& L. D0 H, g; v
4)综艺栏目方面，大型户外明星美食体验类栏目《今天吃什么》于2015 年10 月20 日起在东方卫视推出，同时大型股市节目《股市天天向上》第三季于2015 年10 月11 日在第一财经频道开播，受到市场极高的关注及期待。
% P- c+ ?5 L: [- B( Q w5)游戏方面：公司报告期内紧跟影游联动的趋势，加快在游戏业务的布局，拓展IP 变现渠道。2015 年10 月与软星科技共同合资设立仙境网络，共同打造影游联动商业模式；对全资子公司将派锐纳从单一影视剧的制作、发行业务转型为影视IP 版权资源开发，自主研发、代理发行游戏业务。此外，公司启动网剧《明星志愿》的同时将同步启动《明星志愿》手游项目，全方位开启影游联动的商业模式。3 S2 p+ v2 ]/ p! a5 C) h
3。跨屏互动营销服务持续拓展。公司前三季度通过增资取得创祀网络51%的股权，布局跨屏互动营销服务领域。报告期内，创祀网络与湖南卫视三大电视剧场和东方卫视黄金档梦想剧场成功执行了《花千骨》、《旋风少女》、《明若晓溪》、《大汉奇缘云中歌》、《琅琊榜》等多个热播剧的互动项目。在摇电视广告客户合作中，与微信电影票、“中国移动和阅读”等合作伙伴都进行了摇电视品牌传播的新尝试，并成功执行多个摇周边互动项目，未来，公司在跨屏互动营销领域将持续拓展，成为公司重要的增值收入来源。 {/ |7 V1 e# T- t! o6 e! P: z
4。投资建议：当前，公司通过子公司郁金香及达可斯开辟广告业务收入。同时，加快战略转型步伐，以IP 为核心布局影视娱乐全产业链，围绕“内容+渠道+技术”的发展战略，全力打造以内容为核心的综合性传媒集团。公司当前市值169 亿元，根据万得一致预期，2015-2017 年全面摊薄每股收益分别为0.63、0.82、1.01 元。建议投资者持续关注公司在战略转型中以IP 为核心，布局影视娱乐全产业链带来的业绩提升效果 |
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发表于 2015-11-9 18:51:00