大族激光(002008)2 \% V9 G2 S* y0 R' u. G
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变乱： 公司 1月 11日发布公告称，将参股 Aritex。 公司与合资方中航国际航空发展有限公司（简称“中航发”）及中航国际投资有限公司（简称“中航投资”）共同于香港建立香港 SPV，收购西班牙 Aritex 公司 95%股权。此次收购项目，公司出资约 4995万欧元（约合 3.5亿元人民币），占香港 SPV 30%的股份。* H6 C; N1 x9 g$ p" B, p# R. @
% y; _+ q1 ]# r$ u0 u Aritex 是业内领先的航空与汽车装备供应商： 在航空范畴， Aritex 是空客、中国商飞的一级战略供应商，为客户提供主动钻铆装备、数控铣床、复合质料应用处理处罚、大部件主动扮装配方案计划和制作交钥匙工程，在业界拥有良好的荣誉。在汽车范畴， Aritex 可依照客户需求计划和安装全主动焊接、装配流水线，已乐成在保时捷、奔驰、 奥迪、大众、雷诺、标致、尼桑等车型的制造装配线上应用。 Aritex 2014年业务收入 6960.7万欧元， EBITDA 为 320万欧元； 2015年业务收入 8460万欧元， EBITDA 为 510万欧元（未经审计）。- ~7 B. m& l* T0 j
: T$ f; N9 a3 \+ I& y, c$ J 公司以汽车焊接为切入点， 已经在积极结构工业呆板人范畴： 1）制造端， 公司从汽车焊接装备范畴切入， 发挥高功率激光器与工业呆板人的协同效应，率先建立高功率焊接主动化生产线。公司 2015年推出的汽车覆盖件呆板人焊接工作站，现已完成客户认证，将为奔驰天窗举行 2mm 双面镀锌板叠焊激光长途焊接。2）元器件端，公司于工业呆板人上游焦点零部件范畴（如变频机、控制电机、减速器等）投入研发力气，增强工业呆板人焦点技能本领。' h" _! f6 X4 ?+ }5 E1 }$ V
8 k; \( _' i5 ?3 y( F U 发挥业务协同效应， 业务共同发展可期： 1） 工业呆板人工艺技能方面， Aritex拥有柔性工装、呆板人、高精度主动钻铆和定位等专利技能，投资 Aritex 有利于公司现有工业呆板人主动化集成业务的技能与履历积累； 2） Aritex 主动扮装备已经运用在航空、军工和汽车等范畴，此次相助有利于公司业务在航空、军工等范畴的拓展； 3）公司可以发挥本土上风， 开发 Aritex 在中国地域航空及汽车等范畴的业务机会， 实现与 Aritex 的业务协同发展。' \5 e' m. o# i2 j
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估值与评级： 思量此次参股项目对公司工业呆板人业务具有协同效应，同时会直接增长 16-17年的投资收益，因此我们进步对公司的红利猜测，预计公司 2015年-2017年 EPS 分别为 0.59元、 0.76元和 0.87元，对应股价动态 PE 分别为33 倍、 25倍和 22倍。 思量到公司激光装备范畴一体化结构线路明白， 给予公司 2016年 40倍 PE，对应目的价 30.39元，维持“增持”评级。 | 
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发表于 2019-6-23 23:24:21