操盘策略:通过市值大小判断上涨的空间7 W6 } B3 f( @. E9 b0 C' M
规律1:随着市值规模的提升,公司股价上涨越来越困难,业绩增幅≠股价增幅在我们的考察期限内,除了极少数例外,高市值股票的平均估值水平都稳定地低于低市值股票。/ U1 z3 A( Y" r2 x1 M' W
这意味着当公司由小股票成长为大股票时,估值将逐渐成为拖累股价上涨的变量。例如,要使1家200亿市值公司的市值再提升1倍,在正常情况下其业绩增幅需要远超1倍。+ J8 q: V1 D( ]4 I
规律2:100/200/800 亿以上市值标的合理PE(TTM)水平的阈值在40/30/20 倍左右从近5年的数据看,100/200/800亿以上市值标的PE均值很少超过40/30/20倍,除非有强有力的支撑因素,投资者应优选估值水平在上述临界值以下的投资对象。
. |' K9 v0 B; R6 b7 a 规律3:200-400亿市值区间标的估值下滑风险提升在A股上市公司生命周期中,200-400 亿市值是一道必须面对的门槛。公司市值达到200 亿以前,其大概率能够享受较高的估值水平(高于30 倍PE),而当公司市值进入200-400亿区间后,其估值水平存在加速下滑之虞。
3 g Q- H$ k$ O/ S' c* d 以近3年为例,市值处于200-400/400-800/800亿以上的上市公司 平均PE(TTM)分别为29/22/12倍,这与中低市值标的所享受的高估值显然有着云泥之别。+ u* k4 W! o3 k, ?6 @
规律4:25亿市值看主题,200亿看业绩,400亿看创新,800亿看国际对标。不同生命周期阶段上市公司有着不同的股价驱动因素。, q1 n6 v$ R' a* X
一般而言,微小市值企业(25亿以下)盈利前景不甚清晰,但能够享受较高的估值;只要公司契合时兴的主题,其市值即有可能达到25亿量级。
4 E% T. ~& O2 ?! U5 ` 中小市值阶段(25-200亿)是企业成长的快车道,此时投资者的注意力集中在企业业绩能否兑现方面;
$ _+ ], k! X' Y# m( l, U0 V9 r( g 从中长期看,上市公司要想有效突破200亿市值,必须向资本市场交出扎实的业绩答卷。规律3显示,当公司市值超过200亿后,投资者开始更多考虑公司发展的天花板问题,在此阶段如果公司没有在成长模式上进行有效的 创新,其估值水平将显著降低,市值攀升困难程度增加。# J! y/ G; s% o3 R4 m( ]& c- W* ?
对于超大市值公司(800亿),一般而言其国内市场占有率提升空间已较为有限,面临与国际巨头正面交锋的压力,故其估值水平将越来越多地与海外巨头直接对标。8 |. ]" m, D) v! N# G- a8 {3 t) C: k
规律5:高经营杠杆企业能享受高估值我们以折旧、销售费用和管理费用之和表征上市公司的固定成本,并在此基础上计算经营杠杆2.我们发现,上市公司估值水平同经营杠杆间存在稳定的正相关关系,经营杠杆高的企业估值水平明显更高
0 ] t; v4 q. d+ g7 a 如果投资朋友们有任何大盘及个股疑惑需要咨询,可以进入股路鸿运股评室5666,盘中实时交流免费解答 http://live.**/5666/ |