刘晓博：金融市场惊现“三大异象”

显示全部楼层 · 发表于 2019-6-14 00:52:32

近来几天，中国金融市场里一连出现非常征象，值得我们高度关注。
   下面，我们通过倒叙方式，看看市场里都发生了什么。
   异象一：10年期国债收益率创年内新高    6月2日早上开盘，中国2026年到期、票息2.90%国债买价收益率一度升了3个基点，报3.025%，创下年内新高，并在开盘之后相称长一段时间零成交。
   据债券买卖业务员称，如今利率债卖盘较多，除了10年国债外，国开行、收支口行等利率债买价收益率也有1个基点左右的上行。
   债券的“收益率上行”，着实就是债券代价下跌，缘故原由显然跟活动性告急有关。昨天晚上，证券时报爆出一个紧张消息：

日前，中国保监会下发《关于整理规范保险资产管理公司通道类业务有关事项的关照》到各保险资产管理公司，开展保险资产管理公司银行存款通道等业务整理规范工作。' c- e( z2 c0 ]6 M- T; r9 }8 S7 Q

- W# p! K2 V5 g! y* i6 g- U( E从5月尾开始，保险资管公司的通道业务被停息，各公司须要按照保监会的要求，对这一项业务的投资风险、使用风险、光荣风险等举行自查。; U: [8 }) B5 _
所谓“保险资管通道业务”，使用方法是银行借用保险资管操持，将收益较低的同业存单酿成协议存款，银行可以增长1%-3%的利差收益，而保险公司不负担自动管理职责，投资风险由委托人负担，却可以收取一笔通道费。

   如今“保险资管通道业务”规模高出万亿，这项业务的被停息以及整理规范，显然会影响到债市和股市，带来活动性的告急。只是到如今为止，债市已经有反应，股市表现还不显着。
   别的，证券时报还报道说：5月30日，保监会发布了《关于开展保险机构部分投资业务内部控制管理专项查抄的关照》，将对保险资金投资股票、股权和不动财产务三类投资业务的内部控制管理开展专项查抄工作。
   这些步调，着实都是为了为资产代价“挤泡沫”、“去杠杆”，把资金往实体经济上赶，在美元加息的大配景下，未雨绸缪，防范大概出现的金融风险。固然，对于股市、楼市、债市来说，这都是潜伏的、实质性的利空。
   异象二：本日人民币开盘15分钟无成交    本日开盘后，人民币兑美元即期汇率在15分钟内没有成交，出现稀有的冷场征象。直到北京时9点45分之后才出现了首笔成交，成交代价在6.58左右，靠近昨日收盘价，但隔断中央价较远。
   外汇买卖业务中为什么出现这种诡异征象？缘故原由很简朴，根据定价机制，人民币早盘开盘前15分钟的成交应落在做市商报价和中央价之间。近来，随着美元加息越来越确定，人民币对美元的中央价不绝走低，市场存在人民币继承贬值的预期。
   但是在本日，中央价（可以看做是官方价）突然反弹了201个基点，做市商报价也高于市场预期。于是，成交无法告竣，出现了15分钟冷场。15分钟之后，即期汇率就可以围绕中央价上下各2%颠簸，买卖业务就进入了自由状态。
   异象三：股市大涨时，期指险些跌停    此事发生在5月31日，股市拉长阳那天上午10点42分。沪深300股指期货主力合约IF1606出现非常报单，急跌至2732.4点触并及跌停板。而仅仅10秒后，期价回归至暴跌前程度。
   5月31日晚间，中金所对此发布公告称，IF1606合约在10:42出现瞬间跌停。经查，是由于某套保客户398手时价卖出委托一连成交，并触发市场技能性卖盘所致。其间，买卖业务对手高度分散。
   这次期指“闪崩”一度给市场带来恐慌，着实质是客岁股灾之后，对指数期货买卖业务设置了大量限定，导致市场活动性不敷。当股市大涨的时间，有客户为了在股市上做多，在期指上套保，放出的票据太大，一时间没有接盘，触发了技能性卖盘，终极引爆多米诺骨牌效应。
   结论：    近期金融市场的三大异象，给6月市场蒙上了阴影。它告诉我们以下几点：

1、市场被高度管制、扭曲，但人算不如天算，缺乏了正常机制发挥作用，风险随时会发生。
5 O& e+ g `+ T" {2、管理层为了防范风险，仍旧在一连不绝去杠杆、挤泡沫，资金面不宽裕。
9 `4 B% J2 c# |0 R; S' t0 D3、美元加息在即，巨大的生理暗示存在每个民气中，各人随时大概有极度的买卖业务举动。+ E6 i% L @) B/ W+ o. P0 S4 h
4、一言以蔽之：不确定性在上升。新的异象，随时大概会再度上演，并大概引发肯定范围的“踩踏变乱”。

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