版权： 泉源 老戴论财经 ID:yujinyuanrong 作者 老戴 ) W* c8 V7 x! i; F8 F8 W+ i/ d
7 D- h9 q: h9 K [' F4 O
2 }' K1 L9 q( d! H/ P" |+ g" x
( s7 z( R) X4 v7 X! k壹7 z2 z# ^) i) {3 V5 c
看标题就知道，这又是一个你们喜闻乐见的故事。
: X" t4 v) f; g. S1 I* S1 V$ g6 U$ B3 h3 q6 M, e
9 J0 g% i9 \: h
二妮胸大，柱子钱多，狗男女各取所需这种事早就屡见不鲜。但太阳东升后，本来可以提上裤子各奔前程，今后相忘于江湖的二妮和柱子，却由于这次上门服务而选择相濡以沫。这是个多么感人的故事！我差一点以为看到了当代版的《柳如是》，可毕竟告诉我们：二妮和柱子总有一方是无可怎样情非得已。
& f( |1 o# {: j# n4 V- [* w: [1 i9 L, j$ S
上世纪九十年代的那次“债转股”，结果怎样正反方至今争论不休，能引起争论，阐明既有履历也有教导。
! p `7 V! R# Y5 X9 [6 ~5 T# J6 |; @. N; K! V1 i: f2 k
贰
/ G2 m* N& [1 Y+ A4 q5 l( ~起首来说说债和股有什么差异。* H! \7 i1 Y. T% C2 M! c% z
. L9 I/ w, z+ ~0 S8 I% B/ f9 ^
# R! w2 z9 }: j: r# e2 D债权债务（贷款）的形成，是一种提前约定好利率、乞贷限期、乞贷额度以及包管情势的借贷运动。甲乙两边必须按照贷前签订的协议或条约实验，否则就是违约。签了条约就放款，到期就收回；有必要就再借，没必要就拜拜。齐备都是已知的、确定的，简单明白。
0 y8 n! {5 G6 j6 ~; ]0 z0 F, L) g
0 h& v& W+ ^0 q, a
太TM高深了，干脆说人话。借贷就像是找小姐：年事、长相、身段、学历、代价、人数、时间、地点等齐备因素齐备提前约定好，见面就直入主题，结完账就各奔东西。齐备都是已知的、确定的，简单明白。1 v2 E* @; v1 Q- V
; ]( e- U3 y1 k4 ]7 f5 L
固然借贷也会有猫腻，就像有的小姐自称是大学在校生，却解不开二元二次方程，也接不上“十三学得琵琶成，名属教坊第一部”的下一句。但依然不影响她的业绩，毕竟一包草的外貌，还是个绣花枕头。包装还是必要的，想在审贷会上顺遂“过会”，面上得过得去。- U; ]# I3 @* S+ M" s
, B3 F3 C% {$ W2 w: c5 z股权到场就差异了。除了持股数目和当前估值等少数几个数据之外，别的的齐备都只能寄渴望于“预判”的正确度。股权投资，说白了是对被投企业将来代价的投资，但将来谁能说清晰？来日诰日能发生什么你知道？资金到位后企业大概业绩直线上升，敏捷扩大规模，B轮C轮跟进，IPO上市让你赚的盆满钵满；也有大概停业倒闭让投资方血本无归；更有大概长时间不好不坏，食之无肉弃之有味，硬生生把投资方拖的没性情。将来的齐备，都是未知的，有风险的。
7 M/ q4 \. B& v( Q. G! r; b; z4 a% E4 N( ?4 w5 Y! `- c; A
9 Z+ Y: ?. z } _" I
这就像完婚。婚后的齐备只能寄渴望于“预判”的正确度。另一半有大概与婚前一样，对你相敬如宾相敬如宾，携手到老儿孙绕膝；也有大概骗婚闪离礼金不退、出轨外遇折磨至死；更有大概感情淡漠若即若离、相对无言耗此一生。将来的齐备，都是未知的，有风险的。3 J) f( ^- a. v4 V) |9 u
9 {3 B8 \8 [8 I, Y# ?( U' {$ Q
但投资机构不是傻子，为了化解有大概存在的风险，他们都会为自己量身定做一套最为可行的退出机制，一旦情势不好立刻一尘不染满身而退。但想在一段婚姻中满身而退，我想纵然最夺目标风控专家也难以做到。
! ?, q/ q& N/ L$ L. {5 {5 [$ {1 `, i4 T! y" s$ q( ?
叁8 ]# Z0 ~" U4 A8 S: V$ U
为什么要债转股？由于债还不上了，用股顶账呗。
2 W/ e- E/ T$ @
( i) l5 @3 ^5 f% t5 I; Q" s7 y9 E: u3 M0 L: z- w
那么标题来了：股到底值不值钱？值多少钱？
/ K8 `7 w( {! Q W8 N9 z3 o
, N/ ^4 d" @, F. Q3 S我从2013年开始涉及股权投资的研究和实践工作，至今没什么创建，但委曲有点看法。
, w3 V7 M4 u+ J& s. w% ~ n3 L. G+ J" G' ^6 \
股权到场的时间点，一样平常有初创期、扩张期以及Pre-IPO期。都是在被投企业将来有快速发展或上市大概时，投资方才会注资。从没听说股权投资的时间点，有“贷款还不上期”的。乐成的股权利用，都是锦上添花，然后连锦一起卖掉；没见过济困抒难，终极把炭都赔上的。固然2B偶然也会有，但毕竟不是主流。6 Q. v9 l) s/ w
( e! u, B* {/ J9 p9 y好企业，就像年轻、漂亮、有活力又会打扮的模特，早就被干爹盯上了，根本不会缺钱花。所谓“小荷才露尖尖角，早有蜻蜓立上头”，许多多少名不见经传的企业初上消息，就是由于得到了某某机构数千万美元的风投。这时间各人才知道：哦！原来尚有这么个企业这么牛逼。相反那些整天群发贸易操持书、到处找投资机构的企业，纵然外表长得再漂亮，内部也肯定有看不见的妇科病，否则不大概整年的求干爹而不得。
! J" ~. \: e% z( G2 L4 a5 C% U! y; ^
债转股，就是把借主变成干爹——乃至是亲爹。
% B( a- B! {2 T& L0 Q" \" q/ d9 K3 Y0 ^" O6 C. Q2 M% H
肆
1 d: A4 G+ Q( Q( m9 C/ j+ c什么样的企业得当债转股？4 G: @' t+ A6 j
/ W$ y- O# R; r, X; |
V/ ?. p' X7 t. S& E9 K/ |
固然是团体策划数据向好，有内在发展动力和潜力，临时碰到资金周转困难的企业。
2 p* S R" H4 j- M: j! f l4 [# n" A8 A: ]! K9 D, {
债转股后企业抛掉还本付息压力，把更多的精力放在策划红利上，同时借助大型金融机构作为股东的助力，能在肯定时间内实现企业发展、股权增值。对于金融机构来说，股权作为金融资产，既可以持有平分红，也可以溢价售出，两边都不亏。固然这是相当理想化的状态。最怕的就是在债转股的过程中，又有高空指挥、遥控安排，该转的没转、不应转的都转了，僵尸企业披着债转股的外套继承僵而不死。+ h) `% z+ {( r% ~4 l, P l+ {
, K% a4 Z2 ]; }; S
伍$ w7 _' n0 `* n
" ~6 Q6 e# n3 C
时隔十余年，债转股的大幕再次拉开。但这次差异，克强总理给债转股加了三个字的定语——市场化。/ c4 J1 D9 V! R# D5 x1 m0 \
% X* ]3 Z9 x" p
6 h" q& e2 N1 Z) k9 Q借用李毅大帝的一句话：天亮了。
/ s9 ^ j% r# ^
( X* p1 f4 h' a/ G什么是市场化？
5 f$ M. w4 U8 j, v( n: I
% l% n3 X' N E2 v5 r! S
. n L1 ~6 Q$ g1 {, s市场化就是没有行政瞎干预、没有领导打招呼、没有关系递条子，齐备端赖金融机构和企业自己的意愿办理。$ h! F/ A- e) d7 p9 e, k0 T1 L. z
9 d0 Z+ f8 w9 [
市场化就是没有七大姑先容对象、没有八大姨拉你相亲、没有父母之命媒妁之言，而是在一个对的时间、对的地点，他恰好风华正茂，你恰好待字闺中。
$ T. Y# A9 M1 E) `& ^4 e! S4 f3 B( A' C5 f2 D" K1 K
市场化就是在春光温暖、暖风微醺的日子里，王八刚好遇见了属于他的那颗绿豆。
" o" S8 n: t1 U5 I4 N8 d
- [ e7 ]# ^. W: v- o) [& D只有百折不挠的贯彻市场化、落实市场化，将来的当爹之喜才有大概发自心田，否则齐备就又落俗套。 | 
|手机版|Archiver|
( 桂ICP备12001440号-3 )|网站地图
发表于 2019-6-14 00:55:32