版权： 泉源 老戴论财经 ID:yujinyuanrong 作者 老戴
: [$ ?. s/ h% k; o# j, `; g9 V
/ X, L/ T4 ~: ?4 w( ~5 H
! D& Z; A* K4 ?6 o: G0 |8 N% F# g! \ Z$ I- I" R0 J
壹1 x* J- r, F$ M+ \- K6 H: W* l
看标题就知道，这又是一个你们喜闻乐见的故事。6 v% d4 v( d) p
: A, z3 K) [+ V$ M( G- J9 B
% n* b; H8 q! A9 M7 L. m% r! O3 O& U
二妮胸大，柱子钱多，狗男女各取所需这种事早就屡见不鲜。但太阳东升后，本来可以提上裤子各奔前程，今后相忘于江湖的二妮和柱子，却由于这次上门服务而选择相濡以沫。这是个多么感人的故事！我差一点以为看到了当代版的《柳如是》，可毕竟告诉我们：二妮和柱子总有一方是无可怎样情非得已。
7 N0 }6 R# v$ N% _
1 Y: u8 l7 D; ]上世纪九十年代的那次“债转股”，结果怎样正反方至今争论不休，能引起争论，阐明既有履历也有教导。# t$ x) n x$ V& ^' M
. I9 e1 [+ I6 M1 v4 B贰# C8 ^& h( L5 G4 t$ f6 \( v
起首来说说债和股有什么差异。! L- [# C4 P7 e, M- i6 h0 Q
! v# B2 l! V5 ^, i7 c
( |1 T' R) `4 p3 q债权债务（贷款）的形成，是一种提前约定好利率、乞贷限期、乞贷额度以及包管情势的借贷运动。甲乙两边必须按照贷前签订的协议或条约实验，否则就是违约。签了条约就放款，到期就收回；有必要就再借，没必要就拜拜。齐备都是已知的、确定的，简单明白。
8 J8 Z. Q/ ? F/ [( m- h* H
0 m: D8 G* d; i+ G' N
: E1 m+ C. I' {# { d太TM高深了，干脆说人话。借贷就像是找小姐：年事、长相、身段、学历、代价、人数、时间、地点等齐备因素齐备提前约定好，见面就直入主题，结完账就各奔东西。齐备都是已知的、确定的，简单明白。
. L1 g; g. ~/ v9 Q, c/ L% i& L1 W5 t! E% a0 K
固然借贷也会有猫腻，就像有的小姐自称是大学在校生，却解不开二元二次方程，也接不上“十三学得琵琶成，名属教坊第一部”的下一句。但依然不影响她的业绩，毕竟一包草的外貌，还是个绣花枕头。包装还是必要的，想在审贷会上顺遂“过会”，面上得过得去。0 `0 w% R3 M2 u H7 E; [5 q
( X2 V" r; c3 K
股权到场就差异了。除了持股数目和当前估值等少数几个数据之外，别的的齐备都只能寄渴望于“预判”的正确度。股权投资，说白了是对被投企业将来代价的投资，但将来谁能说清晰？来日诰日能发生什么你知道？资金到位后企业大概业绩直线上升，敏捷扩大规模，B轮C轮跟进，IPO上市让你赚的盆满钵满；也有大概停业倒闭让投资方血本无归；更有大概长时间不好不坏，食之无肉弃之有味，硬生生把投资方拖的没性情。将来的齐备，都是未知的，有风险的。$ C G$ m, |2 R2 C- G' P
3 \6 y: y" n5 {: |9 z1 J
" a) q% C7 f$ c& W" m0 n这就像完婚。婚后的齐备只能寄渴望于“预判”的正确度。另一半有大概与婚前一样，对你相敬如宾相敬如宾，携手到老儿孙绕膝；也有大概骗婚闪离礼金不退、出轨外遇折磨至死；更有大概感情淡漠若即若离、相对无言耗此一生。将来的齐备，都是未知的，有风险的。
6 A% s6 c! p7 l1 X0 Z: h/ X9 a- s% ~; z5 x! L
但投资机构不是傻子，为了化解有大概存在的风险，他们都会为自己量身定做一套最为可行的退出机制，一旦情势不好立刻一尘不染满身而退。但想在一段婚姻中满身而退，我想纵然最夺目标风控专家也难以做到。
# R9 C/ `: Q! U! J4 e5 M# \6 h& U; {* a4 S( U$ U z* V4 H
叁) F# K$ M0 X! x) ?( z4 w
为什么要债转股？由于债还不上了，用股顶账呗。8 L3 ?- Z( B' {6 M' p
4 u! H; W/ a$ A- n" [1 q0 }5 d
( C* c9 q/ C' Q& |; R( S7 V7 ~那么标题来了：股到底值不值钱？值多少钱？8 z; a6 }; o4 [3 s7 e ?7 m
& V3 K5 e q+ b9 r) K( L& a& s
我从2013年开始涉及股权投资的研究和实践工作，至今没什么创建，但委曲有点看法。
6 _6 V0 M! K, Q4 \8 N4 R. O# b' [3 G7 |5 w
股权到场的时间点，一样平常有初创期、扩张期以及Pre-IPO期。都是在被投企业将来有快速发展或上市大概时，投资方才会注资。从没听说股权投资的时间点，有“贷款还不上期”的。乐成的股权利用，都是锦上添花，然后连锦一起卖掉；没见过济困抒难，终极把炭都赔上的。固然2B偶然也会有，但毕竟不是主流。& e- R/ F7 ~1 l! Z/ h9 b
! C% h# d2 M, N1 r5 u/ }1 J" o好企业，就像年轻、漂亮、有活力又会打扮的模特，早就被干爹盯上了，根本不会缺钱花。所谓“小荷才露尖尖角，早有蜻蜓立上头”，许多多少名不见经传的企业初上消息，就是由于得到了某某机构数千万美元的风投。这时间各人才知道：哦！原来尚有这么个企业这么牛逼。相反那些整天群发贸易操持书、到处找投资机构的企业，纵然外表长得再漂亮，内部也肯定有看不见的妇科病，否则不大概整年的求干爹而不得。4 K" _0 ]0 Q! e/ O
1 }+ b& Y' R- h8 O5 |! W债转股，就是把借主变成干爹——乃至是亲爹。: K" T: ]! @2 o- n% E
# p; v" c( F3 |
肆0 ~ J- H6 X9 C) O6 I5 \
什么样的企业得当债转股？1 q& ?9 ? t6 c' V, p+ U% S2 f
) j8 |0 g+ m6 K& U2 K8 y! K" `. C8 t) B* s
固然是团体策划数据向好，有内在发展动力和潜力，临时碰到资金周转困难的企业。5 u3 ~1 M8 Z% l, L( K6 }( H% E
/ I* u+ C0 z R" [. d4 Y; w债转股后企业抛掉还本付息压力，把更多的精力放在策划红利上，同时借助大型金融机构作为股东的助力，能在肯定时间内实现企业发展、股权增值。对于金融机构来说，股权作为金融资产，既可以持有平分红，也可以溢价售出，两边都不亏。固然这是相当理想化的状态。最怕的就是在债转股的过程中，又有高空指挥、遥控安排，该转的没转、不应转的都转了，僵尸企业披着债转股的外套继承僵而不死。/ O! N" y. _: ? g+ U
; \* r6 d- Y0 c c
伍' M+ S) D( z% D$ q: z, w7 [
) O; @* S1 Z* B时隔十余年，债转股的大幕再次拉开。但这次差异，克强总理给债转股加了三个字的定语——市场化。; y' N: l' i2 W$ q
* o2 M, L `$ ^. C( E. E; }
' p* F. `" n- R$ m# u借用李毅大帝的一句话：天亮了。8 N& X) E# z+ \2 {
+ m4 a- j2 X. ^+ v, M8 [: \5 d什么是市场化？
6 Y( @# O' d- _( B: C; Z, i& @( n0 B/ I" S s
1 C# I% y5 r7 b I
市场化就是没有行政瞎干预、没有领导打招呼、没有关系递条子，齐备端赖金融机构和企业自己的意愿办理。* n8 A. O S+ P
$ s3 ]4 q8 H* H& z
市场化就是没有七大姑先容对象、没有八大姨拉你相亲、没有父母之命媒妁之言，而是在一个对的时间、对的地点，他恰好风华正茂，你恰好待字闺中。* P: G* H! B( B) }2 ?/ Z
+ U+ T5 B W( j# X9 O/ Q
市场化就是在春光温暖、暖风微醺的日子里，王八刚好遇见了属于他的那颗绿豆。
" ?' t3 w; }3 J9 h! E+ R
! x& z2 X( D( y. e- b- N1 o0 N只有百折不挠的贯彻市场化、落实市场化，将来的当爹之喜才有大概发自心田，否则齐备就又落俗套。 | 
|手机版|Archiver|
( 桂ICP备12001440号-3 )|网站地图
发表于 2019-6-14 00:55:32