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没有人知道这是一颗手榴弹照旧一颗核弹头？ + s- z: ]( X+ G6 i4 f( S5 I
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: ~( x2 d5 G" h, z9 Z中国债务的快速上升是投资者多年的一大担心。新兴市场经济体团体债务占GDP的均匀比例为175%，而中国快速增长的企业非金融债务使得中国远超这一数字。
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: Q; X; R$ g: X! Z5 s+ W" L实际的题目在于：中国的债务水平现在是什么水平？
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VisualCapitalist的分析师Jeff Desjardins告诫到：真实的情况大概优劣常令人担心的，由于没有人知道原形。 ( J* u" u$ T* q" e
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假如中国债务炸弹爆炸，其对市场带来的影响没有人可以推测。Kyle Bass表现，市场丧失规模大概是美国次贷危急发作时的5倍。但是穆迪则表现，中国的债务炸弹会在爆炸前被中国政府安全排除。 3 F- `# N( p* l# o( ?
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7 r& H" l/ E T+ B: C. n8 X在本日的图表中我们将分析对于中国债务炸弹规模，载荷和大概带来影响的各种推测。 % L6 K, G; m9 r0 f' m3 u
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% } X, O0 p# Z8 j1 e* O2 U9 m. g图1：中国债务载荷差别机构的推测：麦格理350%(2016年4月)，国际金融协会295%(2016年5月)，麦肯锡282%(2015年2月)，Wigram资源顾问280%(2015年底)，国际整理银行249%(2015年9月)，金融时报237%(2016年4月)，高盛218(2016年1月)。
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7 Q9 x" S2 Y- o. P0 u% H& }图2：中国，韩国，美国，德国和加拿大团体债务构成比例(企业债务，家庭债务，金融机构债务和政府债务) 5 k+ k8 C2 Z7 k3 t
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- F3 f; t& v& n% V图3：中国不良贷款率推测：官方推测1.7%，法国里昂证券15-19%，Autonomous研究20-21%。 & X3 e' W$ `/ T) q& D% S
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中国债务炸弹：载荷 3 I; a* L5 x* F8 i9 q
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3 \4 g0 d4 W; _% z: o' _9 l麦肯锡在2015年初给出了一个被广泛认可的中国债务规模的推测。根据制止2014年第二季度的数据，麦肯锡推测中国团体债务占GDP比例为282%，2007年这一数字为158%。 & F& ^0 e, |. c9 {
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1 B. M1 \' `( c之后，很多着名机构开始纷纷给出自己的推测。
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守旧一方：高盛在2016年1月推测，中国2015年团体债务占GDP比例为216%(几个月之后，高盛又给出一份独立陈诉指出2016年中国团体债务占GDP比例靠近270%)。 / i I) }6 s6 L, J: S, I
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激进一方：麦格理分析师Viktor Shvets指出中国团体债务规模为35万亿美元，靠近GDP的350%。
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究竟是这都是人们的推测。中国拥有者巨大且快递发展的影子银行业务，这使得推测的难度非常大。 ! V3 k3 @' N8 ~5 b B; ~, p8 Q
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6 D& C' I# I. ?2 v/ G2 O一个国家的团体债务由很多部分构成，包罗政府债务，企业债务，银行债务和家庭债务。
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中国的情况是，企业债务违约的风险最大。根据麦肯锡的数据，中国企业债务占GDP比例已经高出美国，加拿大，韩国或是德国的水平，而中国仍然是一个新兴市场国家。 . G# \$ h2 p$ K( l& l4 P
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标普评级推测中国企业债务占GDP比例为160%，2008年为98%。美国现在的数字为相对安全的70%。
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中国央行与其他人一样担心中国的债务水平。以下是中国央行行长周小川一个月前的发言：
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债务占GDP比例，特殊是企业债务占GDP比例太高了。周小川指出高杠杆率会带来宏观经济风险。
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不良贷款是可以引爆中国债务炸弹的导火索。 3 I2 X& L1 @: X! X+ f6 j
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; u1 F* H' d* N x, T3 r- ?6 d* K所谓不良贷款是指借贷人无法按时归还的贷款。这类贷款通常靠近于违约或是已经发生违约。 & d0 U6 G$ p: w: h/ k$ H" q7 l
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中国官方的不良贷款率推测为1.7%，不幸的是独立研究者以为实际的数字更高。 ( H) o2 r3 y! p5 d8 m" F8 {
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相对乐观的分析师以为这一数字靠近10%，而相对灰心的分析师以为中国不良贷款率在15%-21%之间。以致连国际钱币基金构造都推测中国现在存在匿伏风险的贷款率为15.5%。
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( g- q6 q. Z: t6 U假如须要找一个地方入手办理中国的债务题目，不良贷款就是动手之处。 | 
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发表于 2019-6-14 00:54:08
