一、一份没有完成的陈诉$ B) @& r8 N% _, q' H! C/ u
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清朗假期，老拙翻出一份没有完成的陈诉，写于2009年，前后八章，标题是《从德隆悲剧看中国类金融企业的未来》。
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/ ?9 f6 l/ L" o/ @9 M% I2 n2004年4月3日，德隆老三股开始崩盘；2009年6月，老拙调集同砚们开始研究德隆模式；2014年4月，老拙孤独地开始创业；2016年4月3日，老拙又翻开这份没有完成的陈诉。
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. N2 r0 b8 g2 D% M' m即便没完成，这份陈诉也凌驾了100页。7 L. F7 M/ O* \) A' C. z
# L1 i- ~2 v% f7 t3 L! l$ [二、最靠近于乐成的悲剧好汉
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上世纪80年代，是改革开放后的第一次创业大潮。唐万新两次考上大学，又两次弃学，终极于1987年在新疆开了一家名为“朋侪”的彩扩部，听说这是全疆第一家彩扩部。唐万新的夺目在于，他不投资彩印装备，而是每周坐火车把胶卷拿到广州冲洗，然后再把照片交给客户。火车上，他见过不少人，也听过不少事儿，有过不少的思考。又听说，厥后他坐飞机去广州冲洗，又见了更高端的人，听了更高端的事儿，有了更高端的思考。; r0 M7 ~$ R. j1 t( ^6 [# X
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再厥后，他又做了许多多少交易，赔光了老本儿，倒欠了180万。他借了5万块钱，1992年南下西安，买入西安民生和陕解放的法人股，赚了老多钱。至此，他认识到只有金融，才是真正的王道。 g# K+ b3 h; f! q5 o a
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1997年，德隆在北京达园饭店召开了本身的战略发展集会，确定了从项目投资向财产整合的转型。以后，他们就控股“合金投资”、“新疆屯河”和“湘火把”，开始了真正的财产并购。借助“湘火把”，德隆又先后整合了东风越野车公司，陕西重汽、重庆重汽、MAT和MIDWEST在中国的9家汽车配件公司，法士特齿轮等等。做到火花塞、刹车盘及刹车毂举世市场份额第一，重型变速箱天下一半以上份额， 15吨以上重型卡车天下85%以上份额。1997年德隆接办湘火把前，该公司收入7200万。2004年德隆失事的当年，该公司收入115亿。1 ^# h- D- s5 D3 f* s( R
& w1 m, k- r6 J( o( k, S唐万新的格局，令人敬佩。达园集会后，他豪掷9500万，先后请罗兰贝格做构造管理咨询，请麦肯锡做国际并购咨询，请AC科尔尼做水泥财产整合咨询，请波士顿做果汁战略规划，请德勤做财务内控咨询。别的，德隆还创建了由158名博士、硕士构成的研究所，专业对60个值得追踪的行业举行深入研究，探求投资机遇。20年前，一个草泽好汉，就开始云云规范的履历鉴戒，没有格局，绝做不到。% c8 A9 s; Z$ @. ^* m
. F7 k/ v* \: `/ ^1 A* e德隆最牛X的，是金融业整合。顶峰时德隆手中有：7 _" L% k( x; a5 [0 T
5家证券公司（德恒证券、中富证券、恒信证券、健桥证券、三江源证券）
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u q5 f/ @* F2 w; f3家书托公司（金新信托、伊斯兰国际信托、南京大江信托）9 m' l# N0 d, e" W5 G
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2家租赁公司（新世纪租赁、新疆金融租赁）, ^5 s% l8 u7 Y9 M8 r p/ n
# [- I& z. ?6 L8 ^" D9 x9 D5家贸易银行（长沙商行、昆明商行、株州商行、南昌商行、兰州商行）6 _3 U! _1 A" u" q
) T) a( C' R$ |' `' m2家保险公司（东方人寿、华安财保） + j+ H3 k5 [% v. i
听说德隆人去见企业家，手中拿的是大插页先容，从投行到保险，从银行到信托，你必要什么金融服务，就给你计划什么金融产物；只有你想不到的金融产物，没有德隆做不到的金融服务。1 `5 u* H3 d! P6 W' E# u8 |
( o0 i* H- ~, d' l4 r( x! B德隆金融创新之前卫，令人折服。2000年投资2.8亿元建立“明斯克航母主题公园”，当年就举行了收益证券化，把未来3年的散客票收入，卖给了中信旅游；把未来3年的团体票收入，卖给了明珠旅游；把航母及公园，抵押给了深发展和广发行。投资2.8亿，当年收回2.3亿，又贷款拿回了8亿。
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- i7 i$ U' ]" z老拙曾经有过不停的假想：假如德隆是国企，本日会怎样？假如唐万新赶早投靠了***，本日会怎样？假如德隆挺过了那一关，本日又会怎样？* c0 e i. U7 Q0 q5 Z; V
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三、牛市过得太润泽的人，熊市通常吃大亏( t2 h" C/ ^ D
/ q! X6 I3 N X' M5 Y9 G德隆的那一关，就是2001年开始的股市走熊。走麦城的不光有他，有中科创业的吕梁，有台甫鼎鼎的闽发证券、大鹏证券、中原证券、汉唐证券、南方证券。德隆强撑到了2004年，终极资金链还是断了，老三股一泄千里。4个月后，德隆系被华融托管。
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. o7 ^7 N9 [6 y1 C! q# j' R4 h2001年，唐万新就感到了资金告急，他本应赶早断臂求生，但他心存荣幸，等候这轮熊市尽快竣事。进退之间，他选择了进，却不知有退
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草泽好汉唐万新，在牛市中用利刃收割了统统，终极却在熊市中用同一把利刃，收割了本身。( o% y. |* s* o2 f% e8 T7 W0 r! L
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说中国的金融羁系没进步？不是究竟。上一轮五年熊市，多少着名的金融机构轰然坍毁。但这一轮七年熊市，倒下的却少之又少。上一轮的辅导，已经在这一轮形成了制度束缚。, B) m' D: C0 x# W/ `
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四、德隆的倒下% }4 q: ^. u/ Z8 w0 d
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即便没有那一轮熊市，德隆也会在这一轮倒下。它那不计本钱的扩张模式，来得快，几年之间到达1600亿的管理资产；去得也快，由于已经形成了路径依靠，不顺应任何必要时间等候的痴钝生长。
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) ~) X6 y/ v2 a4 v+ C有人说是期间的错。当时的中国，另有太多天花板行业，金融就是此中之一。德隆作为期间的野生番，不为人所喜，必为人所灭。+ U* b. ?3 P% D1 F
0 W4 l7 h& F! i有人说是媒体的错。众口铄金，积毁销骨，特殊是一位生好喜盐的教授，总爱在电视上说“我早就预言过，本日应验了吧？”，在德隆遭遇信托危急时，又重重地一捶。, G: j% L1 Y% w4 ]. D& c# }: ], p
! I- r% ]8 ~8 s1 G有人说是市场的错。当金融供给还把握在国家手里时，任何体系性风险都是对民营企业的打击，特殊当你把相互管束的包管关系、债权关系与股权关系接洽在一起时。* z5 X7 n9 W. w! I
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有人说是管理的错。激进的投资与粗放的管理，使任何一个被投财产都无法在短期内形成现金回报，财务风险成倍增长。
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有人说是战略的错。将有限的资源用于无穷的、相互关联度不高的财产投资，倒霉于同一的资金规划，也高度分散了有限的资源。; C! v8 J* m- k1 t
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老拙不是德隆局内人，不好妄下断言。但德隆的倒下，必有其因。
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五、再祭德隆
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2004年4月，德隆轰然倒下。2016年4月，一个清朗节的下战书，我们不妨再转头追思德隆。& j+ X; v# G0 m+ ?3 K. X
3 R" w7 H/ {: ~; @& g( ~德隆是一个悲剧好汉，它永世地消散了。唐万新也是一个悲剧好汉，他被判8年，已经出狱。
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5 y, \1 ]* D/ |- h% c5 R6 D+ `老拙至心等候唐万新，能是下一个史玉柱，倒下了，又起来，起来了，还能爬得更高，看得更远。
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( L& B. t1 k! C3 S: h! C! i& n老拙也在等候，谁能接过德隆手里的断剑，继续走下去，爬得更高，看得更远。' g8 K% ]( X3 r% \
# w' `. }. X* L5 c老拙坚信，本日的中国，已经差别于十年前的中国。本日的金融环境，也已经差别于十年前的金融环境。本日的资源市场，更轻易造出一个大金控团体。 & `5 J" Y1 q$ X y% k
- @5 u3 T7 l' F: I这下一个大金控，会是谁呢？ | 
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发表于 2019-6-14 00:51:20