石油是一种政治商品，从一开始就布满了国家长处。国际原油代价一连暴跌是自相伤害的诡计论吗，汗青是否重演？2016年会不会迎来石油代价的拐点？
$ H, t! C& \% O+ h# o. _文︱瞭望智库研究员李俊
6 Y' Z4 @9 ?! H+ P$ p- A本文为瞭望智库原创文章，转载请标明出处及作者 5 z3 |% D8 l. H. c( t O4 [2 U
7 M3 ~+ ?: I( `; g( x国际原油似乎找不到地板价了。1月20日，27.56美元/桶的国际原油代价创下了自2007年以来是汗青新低。换句话说，如今的原油代价要涨5倍才华到达2008年147.25元美元/桶的汗青高点。
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国际油价一连下跌紧张是由于环球经济低迷以及中国经济放缓，美国页岩气产量的大幅增长以及曾受制裁的伊朗石油重新进入天下市场，尤其是天下最大原油出口国沙特誓言将维持乃至增长其每天1020万桶的产量。
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, M$ _. g) L" [, e; W) v: u疲软的油价正对环球能源行业产生粉碎性影响，也给石油出口国，以及美国、加拿大、苏格兰和其他地区带来了巨大压力。在环球范围内，多个项目被放慢进度、推迟或取消，这将会在两三年后开始影响石油的供应量。有能源分析机构猜测，2015年到2020年期间相干投资将淘汰1.8万亿美元。 $ D$ {% h8 K( y1 q# Y, C
6 m& S# a6 b( c; \负面的市场感情也直接导致原油代价“诡计论”甚嚣尘上。这也不无原理。
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3 Y) ]5 R! q \' o% s% D3 x: }暗斗末期的1985年，在美国煽惑下，沙特责怪前苏联、墨西哥等产油国无穷制开采，决定不再保卫欧佩克代价，敏捷进步产量，追回市场份额。沙特的石油出口从不敷200万桶/日猛增到约600万桶/日，1985年末更到达900万桶/日。其他石油出口国纷纷效仿。这使得前苏联在一夜之间丧失了高出100亿美元的硬通货，险些是其硬通货收入的一半，前苏联经济屁滚尿流。
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% Z5 r2 M/ S$ L& K) a/ k毫无疑问，石油是一种政治商品，从一开始就布满了国家长处。国际原油代价一连暴跌是自相伤害的诡计论吗，汗青是否重演？2016年会不会迎来石油代价的拐点？
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8 k: ^' d; ~3 r3 F3 U; e/ l诡计论的三个版本 r }, Z' a! z: s, N( f5 y5 {6 d2 L
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. V! h1 U: j, r( N/ ?0 a) p最有市场的原油代价“诡计论”以为，这是欧佩克针对普京的花招。
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有观点以为，美国和欧盟与俄罗斯在乌克兰和叙利亚等题目上存在较大分歧，盼望通过打压油价遏制俄罗斯也是理所固然。
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& |/ p3 ~' Q$ K* _6 c, z% R' M据俄罗斯联邦储备银行盘算，若原油代价需维持在104美元/桶，才华收支平衡；而在110美元/桶以上，才华为俄GDP做出正面贡献。彭博社针对32位经济学家观察中值表现，假如乌拉尔原油代价一连低于80美元/桶，俄罗斯将陷入阑珊。 ) O, u2 C8 q0 z
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另一个版本是沙特借机打击美国页岩油气革命及各种非通例油气开发、石油更换和节能技能的应用。
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+ f. V: J# h5 V" r9 j造成油价暴跌的始作俑者是美国2006年鼓起的页岩气革命。2013年美国页岩油产量达350万桶/日，使美国2013年的石油产量到达4.46亿吨，比2005年增产了44.4%；自然气产量达6776亿立方米，比2005年增产了34.5%。这些油气对美国的入口石油形成了巨大更换。从2005年至2013年，美国石油入口净淘汰2.46亿吨，淘汰幅度达39%。这是造玉成球石油供大于求的最紧张缘故原由。 # A( ?. P8 g0 H, K8 M0 z2 N3 H
+ l2 d2 k) l+ K6 i然而，加拿大油砂、北极油气、深海石油和美国页岩油的开采资本都高出65美元/桶，假如油价降至其资笔飘下，对于非通例油气企业将产生巨大打击，这将会让传统石油行业得到喘息。 1 a! n5 Q7 |- X1 \4 E# x$ o, _
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诡计论的第三个版本最富想象力，即俄罗斯的将计就计。 + L4 | ]. M8 h3 l. Z9 ?
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美国的非通例油气开发大多是一些中小企业，他们的资原泉源是曾经支持过IT革命的创业投资和风险基金，他们的财政模子和策划模式也非常雷同IT企业。开发页岩油气接纳了快打快放的生产模式，油气井产量敏捷到达高峰，但也降落敏捷，企业可以快速收回投资，再到资源市场召募更多的资金，打更多的井使资本低沉。这种生产模式最畏惧的就是资金链断裂，一旦资金链断了，泡沫就会灰飞烟灭。当年IT和互联网泡沫破裂的噩梦又会在页岩气革掷中重演。 & W9 t h# a; n5 C
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于是乎有人大胆猜测，俄罗斯想赌一把。固然低油价将对生产资本较高的产油国造成更大丧失，但美开采页岩油资本为每桶65至83美元，国际油价假如一连走低，美国将难以应对。页岩气泡沫破裂或大概再一次使美国艰巨复苏的经济再次出现阑珊。 , a2 d ^ Y. T- `2 g7 S H2 M- \8 J
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到底伤害了谁？ + k6 @& m7 B4 ?. n, o, p5 I8 u
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无论哪一种版本，过低的国际原油代价是把双刃剑，伤害的绝非是一方。 ( N& _1 E! E( R
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俄罗斯联邦统计局公布的经济数据表现，2015年俄罗斯国内生产总值较上年萎缩3.7%， 2015年财政赤字为1.95万亿卢布（约合250亿美元）。 , W$ _- d# N3 h
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“打压”油价的主角之一沙特也好不到哪儿去。沙特经济与发展变乱委员会的数据表现，受油价大跌影响，沙特政府2015年的财政赤字高达3670亿里亚尔(约合979亿美元)，创汗青新高。
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美国也不能幸免。随着油价的下跌，美国多家页岩油气企业的股价也应声跳水。自2015年4月以来，美国石油产量下滑了约50万桶，下滑幅度低于客岁的预期，紧张是来自墨西哥湾的新增离岸石油供应补充了页岩油产量的下滑。
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- e: E/ F9 ~' p/ m; _" a4 b' \8 E- |显然，假设美国故意主导油价下跌，岂非它为了“打压”俄罗斯，就甘愿断送页岩油气这个“向阳财产”、未来战略财产吗？
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与此同时，中俄的战略同伴关系正在日益增强，且根据2013年双方所签订的政府间协媾和石油生意业务条约，俄罗斯将在25年内向中国增长供应3.6亿吨原油，条约总金额高达2700亿美元。 7 S+ h' T! D) \8 y( J
$ K) _, |, C4 U尚有一种说法是，中国会是原油代价暴跌的大赢家？根据高盛的统计，大宗商品暴跌每年总计能为中国节省4600亿美元。此中，有3200亿美元是来自于低油价，剩下的则来自于其他能源、钢铁、煤炭和农产物。
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但大宗商品暴跌对经济的影响，并不但是反映在资本低沉上。 7 A/ K+ L5 J1 L9 L
1 i! _( _: l9 j/ \+ a8 w起首，商品大跌的直吸收益是入口自制了，但这是不计汇率颠簸的贸易收益，对于缺乏美元的国家来说，美元升值会加大它们扩大入口的难度，同时以本币计价的汇率丧失会“对冲”一部门商品贬价。 : f6 ~, d* Z2 v1 T3 P: ]* E9 B
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其次，商品大跌对相干行业有粉碎力，导致在高油价时的相干投资受损，如石油勘探、更换能源投资、炼油厂、新能源投资、矿山投资等，都变成了亏损的投资。
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再次，商品大跌是经济低迷的结果，经济下滑导致终极需求淘汰，表现为各国入口商品淘汰，这对商品入口国来说同样不是好消息。 $ o0 T8 h. t+ _+ F4 V% e% ~
: }3 _* ?$ a) W x; Q6 _从更广的层面来看，油价下跌对此前用石油美元粉饰其经济、政治、社会题目的国家都构成了打击。对新兴市场的原油入口国来说，低资本的原油所带来的利益远不及能源行业瓦解所带来的负面影响。能源行业的瓦解将会改变石油美元的流向，低沉投资者对新兴市场风险资产的偏好。
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花旗团体新兴市场经济部门主管Dacid Lubin指出：原油入口国显然在贸易中获益，在经常账户上可以反映出来，但这并不肯定能支持经济增长。以印度和土耳其为例，两国在两年前受到外部不稳固的打击，油价下跌让这些打击不复存在。土耳其的非石油经常账户余额再度处于盈余状态，而2015年前11个月的赤字为280亿美元，低于一年前400亿美元的水平。而印度的经常账户本继承处于盈余状态，2015/2016财年的总财政赤字仅为180亿美元，占GDP的0.8%。 * e K4 ?) ~* W
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但经常账户并不决定统统。土耳其的信贷增长处于瓦解状态：13周匀称年化信贷增长为10%，远低于2015年上半年20%的水平。信贷增长的下滑与净资源流入的下滑同时发生并不是偶合：外商直接投资和投资组合流入的总和如今为负值。在印度，投资者的担心不再是经常账户的脆弱性，而是印度经济大概不如GDP数据表现的那样强劲增长。因此，贸易所带来的正面打击并没能刺激经济增长。 4 I1 c; `, C: a, Y& Z9 i. Z% x( t
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因此，油价厘革肯定会受地缘政治的影响，但绝非全部。多数国家既是石油斲丧国，也是石油生产、出口国，无论油价上涨还是下跌，都不能笼统地说对某个国家有利还是倒霉，而只能看对其国内特定群体是有利还是倒霉。 % z+ v ^4 o9 _$ @9 I$ W2 x
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, Q$ g. f) ] e" n/ l扭转石油颓势靠什么？
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9 u4 F" S6 Y1 d# R4 k+ a什么因素大概扭转石油跌势？ & \4 }9 ~6 r, t; J5 r0 b$ }
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本年晚些时间或2017年，供需因素的运行大概会开始令市场重返平衡状态。然而，从如今起到其时，市场将履历很多令人纠结的痛楚。尚有一种大概就是，油价崩盘的粉碎力之大，大概会令那些本来表现不会减产的石油出口国（包罗俄罗斯、伊朗）改失常度，与坚称不会独自减产的海湾国家告竣协议。 * C) [) h0 f! H; ?7 Q' e* p
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沙特是此中的关键。前美国能源部长、新墨西哥州州长比尔•理查德森(Bill Richardson) 表现，沙特是油价的关键地点。假如沙特同意减产，情况将会差别。别的，假如美国页岩油产量进一步下滑，无疑会起到缓解市场广泛灰心感情的作用。 & z' h: v: m8 y; `
5 G$ Q# Q g9 z( }/ m$ |另一个会减淡这种灰心感情的大概因素是对伊朗石油的制裁扫除这件事。核协议的告竣，消除了困扰市场的一大不确定性因素。如今，题目变成伊朗到底会（大概到底可以大概）向市场增长多少石油供应？ 8 ]1 x/ L, M+ j
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伊朗财政部长曾表现，如今的油价代表着一场争取市场份额的“全面战役”就要打响。假如伊朗现实规复的石油供应量低于预期，大概假如伊朗石油进入国际市场的脚步比力慢，那么市场的黯淡远景就有进一步来由和缓一下。
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油价的走向取决这一结果，跌荡升沉的环球金融市场未来远景怎样，很洪流平上也要看这一结果。
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但由于沙特拒绝相应限定石油产量的下令，而欧佩克第二大产油国伊朗准备在核筹划相干制裁扫除后立即增产，预计市场在2016年将维持供大于求的状态。也就是说，别指望了2016年国际原油代价大幅上升了。 | 
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发表于 2019-6-14 00:46:32